國際鐵礦石期貨價格與現(xiàn)貨價格關(guān)系研究.pdf

1、鐵礦石作為中國最重要的工業(yè)原料之一，近年來，隨著我國鐵礦石進口量的猛增與現(xiàn)貨交易市場規(guī)模的擴大，鐵礦石定價方式越來越體現(xiàn)出短期化、指數(shù)化、金融化的特點，國外鐵礦石金融衍生品市場亦蓬勃發(fā)展起來。面對新的鐵礦石國際定價方式的必然趨勢，與我國在供方壟斷格局下國際定價權(quán)缺失的現(xiàn)實，我國應(yīng)該抓住機會推出鐵礦石期貨，在鐵礦石國際定價權(quán)的爭奪中爭取我方應(yīng)有的權(quán)利。在推出鐵礦石期貨之前，掌握與理解鐵礦石期貨價格與現(xiàn)貨價格之間的關(guān)系是必要的。
　　

2、借助Johansen協(xié)整模型、向量誤差修正模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)與方差分解模型等計量經(jīng)濟學方法，對國外鐵礦石期貨與我國現(xiàn)貨價格之間的長期均衡關(guān)系和短期波動關(guān)系、以及兩個市場的市場運行效率、價格發(fā)現(xiàn)能力進行了深入分析，根據(jù)實證結(jié)果得出以下主要結(jié)論：
　?。?）鐵礦石的期貨價格與現(xiàn)貨價格之間存在長期均衡關(guān)系，鐵礦石現(xiàn)貨市場更容易形成鐵礦石的均衡價格，在價格發(fā)現(xiàn)中占重要地位，與現(xiàn)貨市場相比而言，鐵礦石期貨市場對長期均衡價格的發(fā)現(xiàn)功能較弱。<

3、br>　?。?）在短期內(nèi)，鐵礦石期貨價格對現(xiàn)貨價格的波動具有單向引導作用，而且，鐵礦石期貨市場對信息的反應(yīng)要比現(xiàn)貨市場更加敏感，信息傳播速度較快，反應(yīng)比較及時，交易也比較活躍，比鐵礦石現(xiàn)貨市場更加富有效率。
　?。?）鐵礦石期貨市場在運行的初期并沒有實現(xiàn)其價格發(fā)現(xiàn)功能，反而短期內(nèi)加劇了現(xiàn)貨價格的波動。然而期貨價格在長期均衡狀態(tài)的維持中所起的作用不容忽視，雖發(fā)展程度不高，但在價格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮中也起到了不小的作用。
　　對鐵礦

4、石期貨價格與現(xiàn)貨價格關(guān)系的實證分析得出的結(jié)論給予了重要的啟示：鐵礦石金融化已經(jīng)開始步入正軌，國外鐵礦石期貨市場雖然遠未達到成熟，但在國際鐵礦石貿(mào)易中已產(chǎn)生重要影響，必將在新一輪國際定價權(quán)的爭奪中發(fā)揮重要的不可替代的作用。但國外期貨市場還沒有實現(xiàn)其價格發(fā)現(xiàn)功能，仍存在很多問題要完善，這正是我國推出鐵礦石期貨爭取國際定價權(quán)的重要機會與黃金時期。只有我們國家推出自己的鐵礦石期貨，依靠期貨市場的優(yōu)勢擺脫供方壟斷的局面，使鐵礦石交易市場達到供需平