國(guó)際鐵礦石期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系研究.pdf

1、鐵礦石作為中國(guó)最重要的工業(yè)原料之一，近年來(lái)，隨著我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量的猛增與現(xiàn)貨交易市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，鐵礦石定價(jià)方式越來(lái)越體現(xiàn)出短期化、指數(shù)化、金融化的特點(diǎn)，國(guó)外鐵礦石金融衍生品市場(chǎng)亦蓬勃發(fā)展起來(lái)。面對(duì)新的鐵礦石國(guó)際定價(jià)方式的必然趨勢(shì)，與我國(guó)在供方壟斷格局下國(guó)際定價(jià)權(quán)缺失的現(xiàn)實(shí)，我國(guó)應(yīng)該抓住機(jī)會(huì)推出鐵礦石期貨，在鐵礦石國(guó)際定價(jià)權(quán)的爭(zhēng)奪中爭(zhēng)取我方應(yīng)有的權(quán)利。在推出鐵礦石期貨之前，掌握與理解鐵礦石期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間的關(guān)系是必要的。
　　

2、借助Johansen協(xié)整模型、向量誤差修正模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)與方差分解模型等計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法，對(duì)國(guó)外鐵礦石期貨與我國(guó)現(xiàn)貨價(jià)格之間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系和短期波動(dòng)關(guān)系、以及兩個(gè)市場(chǎng)的市場(chǎng)運(yùn)行效率、價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力進(jìn)行了深入分析，根據(jù)實(shí)證結(jié)果得出以下主要結(jié)論：
　?。?）鐵礦石的期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)更容易形成鐵礦石的均衡價(jià)格，在價(jià)格發(fā)現(xiàn)中占重要地位，與現(xiàn)貨市場(chǎng)相比而言，鐵礦石期貨市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期均衡價(jià)格的發(fā)現(xiàn)功能較弱。<

3、br>　　（2）在短期內(nèi)，鐵礦石期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)具有單向引導(dǎo)作用，而且，鐵礦石期貨市場(chǎng)對(duì)信息的反應(yīng)要比現(xiàn)貨市場(chǎng)更加敏感，信息傳播速度較快，反應(yīng)比較及時(shí)，交易也比較活躍，比鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)更加富有效率。
　　（3）鐵礦石期貨市場(chǎng)在運(yùn)行的初期并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，反而短期內(nèi)加劇了現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)。然而期貨價(jià)格在長(zhǎng)期均衡狀態(tài)的維持中所起的作用不容忽視，雖發(fā)展程度不高，但在價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮中也起到了不小的作用。
　　對(duì)鐵礦

4、石期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系的實(shí)證分析得出的結(jié)論給予了重要的啟示：鐵礦石金融化已經(jīng)開(kāi)始步入正軌，國(guó)外鐵礦石期貨市場(chǎng)雖然遠(yuǎn)未達(dá)到成熟，但在國(guó)際鐵礦石貿(mào)易中已產(chǎn)生重要影響，必將在新一輪國(guó)際定價(jià)權(quán)的爭(zhēng)奪中發(fā)揮重要的不可替代的作用。但國(guó)外期貨市場(chǎng)還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，仍存在很多問(wèn)題要完善，這正是我國(guó)推出鐵礦石期貨爭(zhēng)取國(guó)際定價(jià)權(quán)的重要機(jī)會(huì)與黃金時(shí)期。只有我們國(guó)家推出自己的鐵礦石期貨，依靠期貨市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)擺脫供方壟斷的局面，使鐵礦石交易市場(chǎng)達(dá)到供需平