焦煤期貨與現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系實(shí)證研究.pdf

1、近年來(lái)，鋼鐵產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)效能在我國(guó)經(jīng)濟(jì)水平持續(xù)走高的影響下快速增長(zhǎng)，焦炭產(chǎn)量也逐年上升，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)焦煤需求量也在逐漸增長(zhǎng)。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在煉焦煤進(jìn)口量和消費(fèi)量的排名中，我國(guó)現(xiàn)已位列全球第一，但焦煤的貿(mào)易市場(chǎng)卻一直由國(guó)外幾大公司控制著，其價(jià)格也一直持續(xù)上漲，而國(guó)內(nèi)的相關(guān)企業(yè)卻沒(méi)有市場(chǎng)定價(jià)權(quán)，在價(jià)格上只能任憑對(duì)方?jīng)Q定。在我國(guó)，由于焦煤期貨還沒(méi)有正式推出，生產(chǎn)企業(yè)就無(wú)法找到避險(xiǎn)場(chǎng)所，無(wú)法找到可以指導(dǎo)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)貨價(jià)格信息，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也隨之大幅提

2、高。因此，為了解決相關(guān)問(wèn)題，大連期貨交易所于2013年3月22日正式推出焦煤期貨品種。焦煤期貨上市恰好可以與焦炭期貨、鋼材期貨組成一個(gè)相對(duì)封閉的套期保值品種鏈條，能夠?yàn)樘幱诮姑寒a(chǎn)業(yè)鏈上的公司贏得更大的效益，抵御更大的風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)。然而當(dāng)前我國(guó)對(duì)于這方面的研究較少，大部分都是基于研究焦煤期貨上市后對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)有什么影響，以及對(duì)焦煤產(chǎn)業(yè)鏈起什么作用，研究?jī)?nèi)容很少涉及焦煤期貨上市后的運(yùn)行情況。例如，焦煤期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格是否保持長(zhǎng)期均衡關(guān)系，是

3、否具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能等，而這些研究則需要建立在期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系研究上，因此，對(duì)其進(jìn)行研究就顯得格外有意義。本文通過(guò)實(shí)證分析焦煤期貨與現(xiàn)貨價(jià)格兩者之間的關(guān)系，一方面可以明確期貨和現(xiàn)貨價(jià)格兩者間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系以及兩者之間的引導(dǎo)情況；另一方面可以確認(rèn)焦煤期貨市場(chǎng)功能的有效性，并為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)在價(jià)格預(yù)測(cè)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)方面給予信息幫助。
　　本文選取2013年9月17日至2014年12月23日的焦煤期現(xiàn)貨日收盤(pán)數(shù)據(jù)作為樣本，剔除無(wú)法相對(duì)應(yīng)

4、的數(shù)據(jù)，最后整理成308組時(shí)間序列數(shù)據(jù)，然后運(yùn)用單位根平穩(wěn)性檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)、向量自回歸模型、向量誤差修正模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)以及方差分解等計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法對(duì)焦煤期貨與現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。根據(jù)實(shí)證結(jié)果表明：
　　1．焦煤期貨主力合約與現(xiàn)貨價(jià)格長(zhǎng)期走勢(shì)基本一致，存在很強(qiáng)的相關(guān)性；
　　2．焦煤現(xiàn)貨價(jià)格主要受自身變化的影響，短期內(nèi)期貨價(jià)格對(duì)其影響有限；
　　3．焦煤期貨與現(xiàn)貨價(jià)格兩者之間并不存在