我國鋼材期貨與現(xiàn)貨價格動態(tài)關系的實證研究[開題報告]

1、畢業(yè)論文開題報告題目：我國鋼材期貨與現(xiàn)貨價格動態(tài)關系的實證研究一、選題的背景、意義隨著全球市場經濟的不斷發(fā)展，與現(xiàn)貨市場對應的期貨市場在世界各國市場經濟中扮演著舉足輕重的地位。在單一的現(xiàn)貨市場中，由于現(xiàn)貨價格調整的滯后性，容易導致商品供求和價格的劇烈波動，而期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能正好能夠彌補現(xiàn)貨市場的這種內在缺陷。一個成熟的期貨市場中，期貨價格與現(xiàn)貨價格必然存在緊密的聯(lián)系。期貨市場所形成的超前價格可以使商品生產者和經營者做出更為科學的生

2、產經營決策，減少盲目投資和生產，有利于提高資源配置的效率。當前，中國已經成為世界上最大的鋼鐵生產國和消費國，2008年我國粗鋼產量約為2.7億噸，占全球總產量的近三成。與此同時，中國還是鋼材進口大國和出口大國，2008年進口鋼材達2930萬噸，出口鋼材累計1423萬噸。但是由于我國缺乏鋼材期貨市場，鋼材現(xiàn)貨市場的流通渠道又相對分散，鋼材價格很不穩(wěn)定對我國鋼材行業(yè)及其上下游行業(yè)造成了巨大的沖擊。為了有效規(guī)避鋼材的價格風險，提高中國在鋼鐵領

3、域的話語權，優(yōu)化鋼材產業(yè)結構，上海期貨交易所于2009年3月27日推出了鋼材期貨產品。鋼材期貨市場吸引了大量投資者的參與，期貨市場資金容量、交易量和持倉量都創(chuàng)出歷史新高，改寫了中國期貨市場的記錄，鋼材期貨價格與現(xiàn)貨價格互動日益充分。以螺紋鋼期貨為例，在最初的兩三個月內，螺紋鋼日成交量平均20多萬手，持倉量10多萬手。隨著時間的推移，鋼材期貨的參與者和參與資金也不斷增加，主力合約在價格頂峰時期日成交近500萬手。目前，鋼材期貨日均成交量已

4、占上海期貨交易所日均成交最的近四成，已經成為國內成長最為快速的期貨品種。但相對于國外成熟的期貨市場而言，我國的期貨市場尚屬于新興市場，尤其是只經歷了短短一年時間的鋼材期貨市場更是處于剛剛起步階段，因此有必要對鋼材期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能的實現(xiàn)情況進行研究。本文在綜合國內外學者有關期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能研究的基礎上，對2009年4月－2010年8月鋼這一時期的主要研究有：Bigman、Goldfard和Schechtman(1983)最早利用

5、最小二乘法對小麥、玉米、大豆期貨價格的無偏性進行了檢驗，發(fā)現(xiàn)近期期貨價格是最后交割日現(xiàn)貨價格的無偏估計量，而遠期期貨價格是最后交割日現(xiàn)貨價格的有偏估計量。此后，Garbade和Silber(1983)建立了期貨與現(xiàn)貨價格之間相互聯(lián)系的動態(tài)模型(即GS模型)，該模型通過考察上一期基差的變動對下一期期貨價格和現(xiàn)貨價格變動的影響，來刻畫期貨與現(xiàn)貨在價格發(fā)現(xiàn)中作用的大小。他們對小麥、玉米、燕麥、橙汁、銅、金、銀等7種期貨品種進行檢驗，發(fā)現(xiàn)期貨市

6、場表現(xiàn)出較好的價格發(fā)現(xiàn)功能。Kawaller，T.Koch和PKoch（1987）運用聯(lián)立方程模型來描述S&P500期貨與現(xiàn)貨的動態(tài)價格關聯(lián)，并用三階段OLS回歸進行估計，結果表明兩價格同時項非常顯著，證明市場存在同步信息傳遞，同時也發(fā)現(xiàn)在兩變量的滯后項方面，期貨對現(xiàn)貨存在明顯領先滯后關系。VictK.Ng（1996）使用非線性誤差糾正模型對汽油進行了現(xiàn)貨價格與期貨價格間關系的檢驗，也發(fā)現(xiàn)期貨市場具有價格發(fā)現(xiàn)功能。當協(xié)整概念提出之后，協(xié)

7、整理論與以向量自回歸為基礎的誤差修正模型(VECM)在八十年代逐漸發(fā)展成熟。時間序列變量之間的協(xié)整關系研究首先是由Engle和Grange(1987)提出的，并經Johansen和Juseliuse（1990）等人逐步發(fā)展和完善。協(xié)整檢驗方法主要有兩種：EngleGranger提出的兩步法和Johansen等人提出的最大似然估計檢驗法。Chowdhury(1991)首先運用協(xié)整理論檢驗了美國有色金屬類期貨與現(xiàn)貨之間的關系，研究表明，期貨

8、市場對現(xiàn)貨市場具有較為明顯的價格領先優(yōu)勢，價格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮良好。Hasbrouck(1995)在協(xié)整分析方法的基礎上，對長期作用部分的總方差進行分解，并計算出每個因子的貢獻，由此確定期貨市場和現(xiàn)貨市場在價格發(fā)現(xiàn)功能中所起作用的大小。Haigh(2000)利用協(xié)整分析方法對期貨市場和現(xiàn)貨市場之間的關系進行了實證研究，結果顯示絕大多數期貨品種的期貨價格與現(xiàn)貨價格之間存在協(xié)整關系，期貨價格對交割日的現(xiàn)貨價格具有預測作用。SKumart（200