證券監(jiān)管的原因與結(jié)構(gòu)分析.pdf

1、該文選取證券市場監(jiān)管的原因和結(jié)構(gòu)作為研究對象,意在為構(gòu)建一個專門化的證券監(jiān)管理論做一些探索.該文提出,證券法律較高的不完備性與證券市場的失靈密切相關(guān),因而有必要對證券市場失靈的原因進(jìn)行深入的分析.證券市場失靈的特殊原因在于證券價格(特別是股票價格)決定中內(nèi)在的主觀性,并且正是這種證券價格決定的主觀性特征,決定了證券市場上的損害行為花樣翻新、層出不窮,同時也決定了證券法律具內(nèi)在的不完備性.這一觀點對證券市場失靈的原因作了新的發(fā)掘和解釋,并

2、對證券法律的內(nèi)在不完備性的成因給出了自己的分析,指出證券法律的不完備不僅僅在于證券市場的制度或技術(shù)變化迅速,更是因為證券價格決定具有的內(nèi)在主觀性帶來證券市場機(jī)制的失靈.以此為基礎(chǔ),將證券市場引入監(jiān)管的"市場失靈論"解釋與法律的內(nèi)在不完備性理論的解釋有機(jī)地融合起來,對證券市場引入監(jiān)管的原因作出了符合經(jīng)驗現(xiàn)象又符合邏輯的分析,得出證券市場監(jiān)管的內(nèi)在原因是,證券價格決定的主觀性造成證券市場機(jī)制的失靈及市場損害行為的變化多端,使證券法律具有較高

3、的內(nèi)在不完備性,這樣,監(jiān)管的引入可以優(yōu)化證券市場立法和執(zhí)法的制度機(jī)制,從而顯著提高制度體系對證券市場損害行為進(jìn)行阻止和懲罰的效率.該文所做的另一個有創(chuàng)新意義的工作是,依據(jù)對證券監(jiān)管經(jīng)驗現(xiàn)象的觀察,將證券市場的監(jiān)管類型區(qū)別為法律規(guī)制、行政監(jiān)管、自律監(jiān)管和媒體監(jiān)督,明確提出了證券市場行政監(jiān)管也具有內(nèi)在不完備性的觀點,以此解釋證券市場監(jiān)管中自律監(jiān)管和媒體監(jiān)督的重要意義,進(jìn)而發(fā)展出一個關(guān)于證券市場監(jiān)管的結(jié)構(gòu)理論,并建立了簡單的證券監(jiān)管結(jié)構(gòu)模型,

4、對合理的證券監(jiān)管結(jié)構(gòu)中各組成部分的獨特功能和相互關(guān)系作了深入分析,分別討論了法律規(guī)制、行政監(jiān)管的局部均衡問題以及監(jiān)管結(jié)構(gòu)實現(xiàn)總體均衡的一般條件.在該文的最后部分,利用該文研究得出的關(guān)于證券市場監(jiān)管的理論觀點和結(jié)構(gòu)模型,對中國證券市場監(jiān)管中存在的結(jié)構(gòu)缺陷和改革的路徑選擇作了深入分析,提出了建立主體多元化、層次多級化,各種監(jiān)管主體相既互協(xié)調(diào)配合又相互制約抗衡的證券市場監(jiān)管結(jié)構(gòu)的政策建議.此外,在對證券市場監(jiān)管的原因和結(jié)構(gòu)的理論分析過程中,該