我國(guó)證券市場(chǎng)羊群行為實(shí)證研究.pdf

1、有效金融市場(chǎng)是指市場(chǎng)中的證券價(jià)格總是可以充分體現(xiàn)可獲得信息變化的影響.它與現(xiàn)代投資組合理論構(gòu)成了標(biāo)準(zhǔn)金融理論的基石.然而,隨著現(xiàn)代金融理論的發(fā)展,市場(chǎng)上越來越多異象受到人們的關(guān)注,在這些異象中就有著名的"羊群行為"異象.在證券市場(chǎng)上,投資者之間經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)互相模仿的投資行為,羊群行為可以這樣簡(jiǎn)單地表達(dá),但更準(zhǔn)確地說,羊群行為是一種在已有的社會(huì)公共信息(市場(chǎng)壓力、市場(chǎng)價(jià)格、政策面、技術(shù)面)下,市場(chǎng)參與者觀察他人行為并受其影響從而放棄自己的信

2、念,做出與其他人相似行為的現(xiàn)象.該文從收益率離散度的角度出發(fā),實(shí)證研究在滬市中是否存在以市場(chǎng)指數(shù)為"領(lǐng)頭羊"的羊群行為;對(duì)市場(chǎng)處于極端收益狀態(tài)下,羊群現(xiàn)象是否存在以及如何表現(xiàn)進(jìn)行探討;同時(shí)對(duì)不同行業(yè)、不同規(guī)模股票的羊群行為等方面進(jìn)行了驗(yàn)證.該文主要得出的結(jié)論有:市場(chǎng)上升與下降階段羊群行為表現(xiàn)不同,在市場(chǎng)上升期,市場(chǎng)表現(xiàn)出以市場(chǎng)指數(shù)為"領(lǐng)頭羊"的羊群行為,市場(chǎng)下跌階段的羊群行為逐漸減少,市場(chǎng)上升階段的羊群行為強(qiáng)于下降階段的羊群行為;市場(chǎng)出