股票價格行為及收益波動性的實證研究.pdf

1、股票價格行為和收益波動性一直是金融市場中的熱點問題，關注的重點是是否可以預測股票價格。這方面產生了許多的理論，并有很多學者對各國的股票市場的相關問題做出了大量的實證研究。 本文研究我國股票市場的股票價格的特征，檢驗股票收益是否服從正態(tài)分布假設，檢驗經典股票價格行為理論在我國股票市場中的適用性，并探求股票收益波動的特征和原因。 首先，通過對滬市A股指數(shù)和深市A股指數(shù)自開始以來到2004年9月30日的將近3000個數(shù)據(jù)的研究

2、，發(fā)現(xiàn)股價存在明顯的趨勢性，交易規(guī)則對股價行為有較大影響；對全樣本進行了不同分割檢驗股價收益是否服從正態(tài)分布假設，結果兩市的各樣本的股價收益均拒絕正態(tài)分布假設；并發(fā)現(xiàn)兩市存在日歷效應，滬市存在顯著的周二效應而深市存在顯著的周一效應，滬深兩市存在著顯著的年末效應。 然后，通過運用自相關檢驗、單位根檢驗、方差比檢驗對經典的股價隨機漫步模型在我國的適用性做了檢驗，結果顯示三種方法都拒絕了兩市的股票價格行為服從隨機漫步模型的假設，但本文

3、并沒有就此得出我國股票市場無效的結論。 文章最后應用廣義自回歸條件異方差模型(GARCH)、EGARCH、TGARCH對股票收益的波動性進行檢驗，發(fā)現(xiàn)當前的信息在相當長的時間內都會對股票未來收益波動產生影響，于是用EGARCH和TGARCH模型對收益波動的杠桿效應做了檢驗，發(fā)現(xiàn)滬市的利好消息對股價的影響要大于利空消息對股價的影響，而深市的情況和滬市恰好相反。接著應用均值GARCH(GARCH-M)模型檢驗預期收益與預期波動(風險