中國(guó)證券市場(chǎng)流動(dòng)性研究.pdf

1、該文應(yīng)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法,以上海A股市場(chǎng)和深圳A股市場(chǎng)為研究對(duì)象,分別對(duì)上證30指數(shù)和深圳成分股指數(shù)的樣本股1998年7月--2002年7月間的周數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析,探索中國(guó)證券市場(chǎng)的流動(dòng)性水平和特征.全文分為兩章,分別對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)行了理論和實(shí)證研究.第一章從對(duì)流動(dòng)性定義和屬性的認(rèn)識(shí)入手,分別探討了流動(dòng)性的定義、屬性、重要意義、衡量方法、影響因素,并對(duì)針對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)流動(dòng)性的研究進(jìn)行了綜述.對(duì)流動(dòng)性定義的紛爭(zhēng)源于流動(dòng)性的多重屬性,目前較

2、通用的定義兼顧了速度(交易時(shí)間)、價(jià)格(交易成本)和對(duì)價(jià)格的沖擊(波動(dòng)性)等方面.這種紛爭(zhēng)衍生出了證券市場(chǎng)流動(dòng)性的多種衡量方法,其中基于交易量對(duì)價(jià)格的沖擊的流動(dòng)性衡量方法綜合考慮了價(jià)格及交易量的影響,應(yīng)用較為廣泛.大量的研究文獻(xiàn)表明,證券市場(chǎng)流動(dòng)性的提高確實(shí)能夠改善證券市場(chǎng)的運(yùn)行質(zhì)量,通過(guò)減輕信息不對(duì)稱程度、分散風(fēng)險(xiǎn)、改善公司治理以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),同時(shí)通過(guò)儲(chǔ)蓄動(dòng)員增加資本積累.目前對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)流動(dòng)性的研究主要集中在對(duì)日內(nèi)流動(dòng)性模式的研究

3、上,有研究認(rèn)為中國(guó)證券市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)價(jià)差在交易日內(nèi)呈現(xiàn)"L形"的變化趨勢(shì),而日內(nèi)深度大致呈"M形"或倒S形.此外,也有研究運(yùn)用基于交易量對(duì)價(jià)格的沖擊的流動(dòng)性衡量方法對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)行了研究.理論上講,影響市場(chǎng)流動(dòng)性的因素可以分成三類(lèi):市場(chǎng)參與者、市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品設(shè)計(jì).第二章根據(jù)該文定義的流動(dòng)性度量指標(biāo)對(duì)上海A股市場(chǎng)和深圳A股市場(chǎng)的流動(dòng)性水平和特征進(jìn)行了實(shí)證研究.該文以Hui hubel流動(dòng)性比率為基礎(chǔ)提出了研究中所采用的流動(dòng)性度量指標(biāo)