上海證券市場流動性的實證研究.pdf

1、本文以研究證券市場的流動性為出發(fā)點，借助大量的數(shù)據(jù)和各種分析工具，以上海證券市場為對象，考察了其中的市場流動性特征，并與相關(guān)的研究成果以及其他市場的情況進行了比較分析。在本文當中，我們著重考察了在交易日內(nèi)不同時段上市場流動性的分布特征，同時我們也對限價指令簿進行了分析，考察了其中不同報價上的市場容納能力，得出了一些有益的結(jié)論。最后，我們還利用MRR模型對流動性成本進行了分解，通過考察流動性成本各組成部分的分布和變動特征來探詢導致市場流動

2、性發(fā)生變動的主要驅(qū)動力量。研究表明，市場的流動性與交易時段和交易量之間存在著密切的關(guān)系。在交易日內(nèi)，市場的流動性分布呈現(xiàn)倒“L”型的分布特征，開盤階段的市場流動性相對較低，而之后市場的流動性迅速達到一個較高的穩(wěn)定水平。通過對限價指令簿進行價、量相結(jié)合進行的分析，我們發(fā)現(xiàn)限價指令簿當中各報價之上并不對稱的交易容納能力，這也與很多研究結(jié)果保持了一定的相似性。我們相信，市場的流動性表現(xiàn)同信息的非對稱分布結(jié)構(gòu)之間密切相關(guān)。通過對流動性成本的分解