基于實物期權的航運企業(yè)船舶投資決策研究.pdf

1、當前航運企業(yè)面臨船舶大型化、投資資金來源多樣化、投資的不確定因素增加、船舶投資決策具有較大的靈活性等問題，同時投資決策對航運企業(yè)的生存和發(fā)展十分重要，因此對航運企業(yè)船舶投資決策的方法進行完善與創(chuàng)新，具有重要的現(xiàn)實意義。
　　 本文運用項目管理的思想，建立了一個航運企業(yè)船舶投資分析的框架，并結合實物期權定價方法，建立了戰(zhàn)略性期權模型和分階段投資期權模型，并在單一實物期權的基礎上進一步對復合型實物期權進行了探討。
　　 本文

2、首先分析了船舶投資的特點，并對傳統(tǒng)投資決策方法的局限性進行了探討，認為在傳統(tǒng)投資決策方法中，航運企業(yè)存在著如下幾點問題：從靜止的角度來考慮問題、容易排除掉對航運企業(yè)具有戰(zhàn)略意義的投資項目、忽略了投資項目中的柔性價值。其次，綜述了實物期權理論的概念及定價方法，并結合航運企業(yè)船舶投資的特點將其引入到項目決策過程中。在具體分析過程中，構造了決策分析的基本框架。在項目篩選流程的設計中將評估流程分為“項目初選”和“項目優(yōu)選”兩部分，并分別就兩部分

3、涉及的指標及相應的方法進行了研究。使得在現(xiàn)有資源的約束條件下，通過實施的項目最大程度地保證企業(yè)戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。
　　 最后本文將航運企業(yè)船舶投資分析框架應用于案例進行分析，重點研究了船舶投資決策中的投資擴張期權定價模型和復合期權定價模型的實例運用。對期權模型中的重要參數(shù)波動率進行了估計，也給出了波動率的估算模型，使得期權的分析結果更加精確。
　　 本文研究成果為我國日益成長的航運企業(yè)提供了船舶投資項目評價的參考依據(jù)。