論經(jīng)理股票期權(quán)理論及其在我國企業(yè)的應(yīng)用.pdf

1、經(jīng)營者激勵問題是企業(yè)理論的核心問題之一.如何使企業(yè)內(nèi)部激勵方案最優(yōu),是所有者和經(jīng)營者都十分關(guān)心的問題.經(jīng)理股票期權(quán)誕生于七十年代的美國,于一些發(fā)達國家中運用已有三十多年了.實踐表明,股票期權(quán)相對解決了企業(yè)內(nèi)部"信息不對稱"問題,使所有者和經(jīng)營者的利益進行整合,成為重要的激勵手段.當然,經(jīng)理股票期權(quán)理論及其實踐在我國的運用也具有一定的"中國特色".但是隨著安然事件的發(fā)生和世界通信公司等公司假賬丑聞陸續(xù)被揭露,經(jīng)理股票期權(quán)計劃開始受到懷疑和

2、詰難.經(jīng)理股票期權(quán)的理論在我國會有怎樣的發(fā)展和命運?本文將就經(jīng)理股票期權(quán)理論特點及發(fā)展、激勵的內(nèi)在邏輯、設(shè)計理念進行研究,同時結(jié)合我國環(huán)境對經(jīng)理股票期權(quán)的實踐情況進行分析,闡述了制約經(jīng)理股票期權(quán)的可控制因素和不可控制因素,結(jié)合我國法律環(huán)境和工作的實際情況,對旅游飯店企業(yè)的股票期權(quán)進行了設(shè)計,具有一定理論性又有一定的可操作性.本文共分六章,其中第三、四章為重點章節(jié).文章通過理論和實踐兩個方面的探討,對經(jīng)理股票期權(quán)激勵機制和我國的實踐情況進

3、行研究和論證.第一章主要介紹期權(quán)、股票期權(quán)的基本特點.期權(quán)是一種權(quán)利,其持有人在規(guī)定的時間內(nèi)有權(quán)利但不負有義務(wù)按照約定的價格買或賣某財產(chǎn)或物品.股票期權(quán)是以股票為標的物的一種和約.股票期權(quán)是指持有人按約定的價格、在規(guī)定的時間內(nèi)買進或賣出一定數(shù)量的某種股票的權(quán)利.股票期權(quán)是一種權(quán)利,而非義務(wù),是一種未來概念約定價格是一種優(yōu)惠或鎖定價.第二章主要介紹經(jīng)理股票期權(quán)的產(chǎn)生和發(fā)展.股票期權(quán)理論依據(jù)科學定價、市場公允、時間價值三大基礎(chǔ)的應(yīng)用.經(jīng)理股

4、票期權(quán)作為一種企業(yè)內(nèi)部分配制度的創(chuàng)新,是金融創(chuàng)新理論、產(chǎn)權(quán)理論與人力資源創(chuàng)新理論的結(jié)合,其產(chǎn)生和發(fā)展與美國公司產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理結(jié)構(gòu)的變化密切相關(guān),也與經(jīng)理人賣方市場特性的強化與高級人才流動給企業(yè)帶來的威脅加大相關(guān),特別是美國稅收政策和新會計準則的頒布、與股票期權(quán)計劃相關(guān)的服務(wù)業(yè)的發(fā)展、大規(guī)模的企業(yè)精簡與兼并重組的發(fā)生等客觀環(huán)境的變化,而且80年代與90年代美國股票市場的持續(xù)牛市一同為經(jīng)理股票期權(quán)創(chuàng)新創(chuàng)造了條件.第三章重點對經(jīng)理股票期權(quán)

5、(ESO)產(chǎn)生的內(nèi)在邏輯進行分析.ESO的理論的基礎(chǔ)主要是人力資源理論、公司產(chǎn)權(quán)理論和代理理論.現(xiàn)代企業(yè)是財務(wù)資本和知識能力資本這兩種資本及其所有權(quán)之間復(fù)雜合約.現(xiàn)代企業(yè)是以所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的彼此分離為特征的,股東和經(jīng)理人之間的契約、經(jīng)理人的積極進取精神成為決定企業(yè)經(jīng)營成敗最關(guān)鍵、最重要的因素.經(jīng)理股票期權(quán)的內(nèi)在邏輯表現(xiàn)為,將經(jīng)理人的目標函數(shù)與股東的目標函數(shù)一致性,將公司價值變成經(jīng)理人收入函數(shù)中重要的變量,將經(jīng)理人員的利益市場化,也將合理

6、避稅.正是由于經(jīng)理股票期權(quán)具有利益的一致性、激勵的長期性、風險的不確定性,因此經(jīng)理股票期權(quán)的長期激勵作用.第四章重點對經(jīng)理股票期權(quán)在我國的實踐情況,闡述了經(jīng)理股票期權(quán)主要模式的分類、劃分標準及其模式之間的異同.作者根據(jù)實踐找出我國經(jīng)理股票期權(quán)模式存在的問題,提出制約其發(fā)展的客觀、非客觀因素,為我國企業(yè)的實踐提出有益的借鑒.第五章主要介紹了經(jīng)理股票期權(quán)在我國企業(yè)實踐的制約,分析了制約其發(fā)展的客觀、非客觀因素,并對完善和發(fā)展經(jīng)理股票期權(quán)市場