中國上市公司資本結(jié)構(gòu)和融資方式研究.pdf

1、自從1958年MM定理發(fā)表以來,中外眾多學(xué)者在此基礎(chǔ)上先后進(jìn)行過大量有關(guān)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和融資方式的研究.由于處在復(fù)雜多變的資本市場環(huán)境中,上市公司的資本結(jié)構(gòu)和融資方式已不僅僅是一個簡單的財務(wù)問題,對此進(jìn)行研究將具有豐富的理論和實踐指導(dǎo)意義.該文通過對1991年至2002年期間中國上市公司資本結(jié)構(gòu)和融資方式的總體分析,發(fā)現(xiàn)中國上市公司具有以下幾個特點:普遍較高的資產(chǎn)負(fù)債率、流動負(fù)債水平相對偏高、存在明顯的股權(quán)融資偏好.這些特點與西方國家上市

2、公司的實際情況不同,尤其股權(quán)融資偏好更是有悖于"優(yōu)序融資理論".但是,通過對2002年滬、深兩市100家樣本公司數(shù)據(jù)的實證研究,從融資行為動機(jī)角度證實了在目前中國尚不完善的資本市場架構(gòu)下,上市公司股權(quán)融資偏好是具有相對合理性的;同時也證實了這種融資方式普遍低效的事實.在實證研究結(jié)果的基礎(chǔ)上,論文分別從宏觀和微觀的角度概括并分析了目前影響中國上市公司資本結(jié)構(gòu)和融資方式的主要因素,并針對這些影響因素,為優(yōu)化上市公司資本結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)公司治理,進(jìn)