波動(dòng)及技術(shù)不確定對(duì)增長(zhǎng)期權(quán)價(jià)值和投資決策影響.pdf

1、實(shí)物期權(quán)是關(guān)于價(jià)值評(píng)估和戰(zhàn)略性決策的重要思想,是戰(zhàn)略決策和金融分析相結(jié)合的框架模型,它是現(xiàn)代金融領(lǐng)域中的金融期權(quán)定價(jià)理論應(yīng)用于實(shí)物投資決策的方法和技術(shù).自產(chǎn)生以來,實(shí)物期權(quán)理論已廣泛地應(yīng)用于自然資源投資、企業(yè)高新技術(shù)項(xiàng)目投資、R&D投資決策等涉及資本預(yù)算的研究領(lǐng)域.實(shí)物期權(quán)有許多種類型,對(duì)于Internet、生物科技、計(jì)算機(jī)以及生物制藥等行業(yè)的公司,管理者持有的投資機(jī)會(huì)大多是平價(jià)和實(shí)值增長(zhǎng)期權(quán).本文運(yùn)用標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)物期權(quán)模型,研究了這類期權(quán)

2、對(duì)于市場(chǎng)波動(dòng)性的反應(yīng),發(fā)現(xiàn)當(dāng)期權(quán)是虛值的增長(zhǎng)期權(quán)時(shí),其價(jià)值隨波動(dòng)的增大而增大,當(dāng)它是實(shí)值或接近實(shí)值時(shí),隨波動(dòng)的增大而降低.公司投資于研發(fā)不同于一般的資本投資,面臨技術(shù)不確定和項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)價(jià)值不確定性,論文研究了公司面臨技術(shù)及經(jīng)濟(jì)不確定性時(shí)的最優(yōu)投資決策.在Dixit的產(chǎn)品市場(chǎng)模型中,把沉淀成本與市場(chǎng)價(jià)值的不確定性結(jié)合,根據(jù)Marshallian均衡,結(jié)果是使得投資點(diǎn)變大,退出點(diǎn)變小.當(dāng)把技術(shù)不確定性也考慮進(jìn)去時(shí),由于取得研發(fā)成功本身的不確