中國新股發(fā)行定價方式與控制風險.pdf

1、該文主要分為兩大部分,第一部分為第一章至第三章,該部分主要對新股發(fā)行定價的一般理論、方法及新股發(fā)行領域中的熱點理論問題進行了總結.第二部分為第四章至第六章,該部分首先對中國新股發(fā)行定價方式進行回顧并舉一典型案例進行分析,然后對中國新股發(fā)行定價方式及其風險演變的內在邏輯及內容進行分析并在此基礎上提出相應對策.從創(chuàng)新性來看,第一部分側重于對現(xiàn)有理論的總結,第二部分是文章的側重與創(chuàng)新之處.一般來講,市場化的新股發(fā)行定價分為兩個步驟:第一步是新

2、股估值;第二步是新股的價格發(fā)現(xiàn).因此該文的第一章即對現(xiàn)有主流的新股發(fā)行定價估值方法進行綜述,其中既包括靜態(tài)方法也包括動態(tài)方法,并且還對高新技術企業(yè)估值中存在的問題提出一些建議.該文第二章對新股發(fā)行定價方式進行介紹.在此之前,我們介紹了一個發(fā)行定價的數(shù)量化決策模型Chemmanur IPO定價模型,該模型為我們從理論角度探討新股定價提供了一種新的思路.根據(jù)在發(fā)行價格確定之前承銷商是否已獲取并充分利用投資者對新股的需求信息及在出現(xiàn)超額認購時

3、,承銷商是否擁有配發(fā)股份的靈活性兩個標準,新股發(fā)行定價方式基本上可以分為累計投標方式、競價方式、固定價格允許配售和固定價格公開認購四種類型.從其使用頻率來看,累計投標方式是目前西方發(fā)達國家股市新股發(fā)行方式的主流,并且其具有很多的優(yōu)點.該文的第三章對新股發(fā)行領域中的幾個熱點理論問題進行了介紹,其分別是新股抑價、新股弱勢、熱點市場及股份配售問題.這幾個理論問題是新股發(fā)行領域的理論前沿,了解它們對我們認識整個股票一級市場及改進新股發(fā)行制度、定

4、價方式都有極為重要的意義.該文的第二部分側重于對中國具體實踐的分析.首先,第四章對中國新股發(fā)行定價方式的歷史沿革進行回顧,通過這種回顧,我們可以看出中國新股發(fā)行定價方式經(jīng)歷了由行政定價向市場化定價改革的進程.第五章,我們介紹分析了一個發(fā)行方式市場化改革中較為典型的案例——招商銀行新股發(fā)行,通過這一案例,我們對市場化的發(fā)行方式會有一個感性的認識.第六章是該文的主要創(chuàng)新之處,這一章分析了中國新股發(fā)行定價方式及其風險演變的內在邏輯及內容并針對