企業(yè)并購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)的估價(jià)研究.pdf

1、眾所周知,作為一種迅速擴(kuò)大規(guī)模、實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張的有效途徑,并購(gòu)在西方被譽(yù)為"和平年代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的革命",世界500強(qiáng)的企業(yè)無(wú)不是通過(guò)一系列的兼并和收購(gòu)活動(dòng),才發(fā)展成為今天的巨型企業(yè)的.在中國(guó),并購(gòu)已開(kāi)始扮演著越來(lái)越重要的角色,成為促進(jìn)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的重要手段和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要力量.實(shí)踐中,并購(gòu)活動(dòng)涉及到了企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的各個(gè)方面.從技術(shù)層面來(lái)講,企業(yè)并購(gòu)中對(duì)目標(biāo)企業(yè)的估價(jià)問(wèn)題,是并購(gòu)中的難點(diǎn),也是涉及并購(gòu)是否成功的關(guān)鍵問(wèn)題,因此對(duì)并購(gòu)的估價(jià)

2、進(jìn)行研究,具有非常重要的意義.本文主要分為三個(gè)部分.第一部分從闡述現(xiàn)有的估價(jià)模型入手,介紹了目前西方較為成熟、運(yùn)用較為廣泛的幾種估價(jià)方法,分析比較了它們的特點(diǎn)以及各種方法的適用性和局限性.第二部分從個(gè)人理解的角度出發(fā),根據(jù)我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中對(duì)目標(biāo)企業(yè)估價(jià)存在的問(wèn)題,結(jié)合我國(guó)企業(yè)的特點(diǎn),提出了幾點(diǎn)改進(jìn)的思路.第三部分分析了一個(gè)近期發(fā)生在中國(guó)證券市場(chǎng)上的吸收合并案例,提出了自己的估價(jià)思路,并與實(shí)際的估價(jià)結(jié)果進(jìn)行比較和分析.本文的研究重點(diǎn)是企業(yè)并

3、購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)的估價(jià)問(wèn)題.合理的估價(jià),不僅僅是一個(gè)單純的財(cái)務(wù)問(wèn)題,更是涉及計(jì)算企業(yè)并購(gòu)成本、衡量企業(yè)并購(gòu)收益,進(jìn)而保證企業(yè)并購(gòu)成功和企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵問(wèn)題,必須予以足夠的重視.縱觀全文,本文的特色與創(chuàng)新之處體現(xiàn)在:通過(guò)分析現(xiàn)有估價(jià)模型的特點(diǎn)和適用性,針對(duì)中國(guó)企業(yè)的現(xiàn)狀提出了自己的改進(jìn)思路;指出應(yīng)用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行估價(jià)時(shí),可以采用統(tǒng)計(jì)回歸或財(cái)務(wù)預(yù)算的方式預(yù)測(cè)并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)引起的增量現(xiàn)金流量;估計(jì)貼現(xiàn)率時(shí),使用與目標(biāo)企業(yè)或項(xiàng)目的