并購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)估價(jià)方法研究.pdf

1、企業(yè)提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和獲得發(fā)展的一個(gè)非常重要的方式就是并購(gòu)。我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)在國(guó)際并購(gòu)浪潮涌起的大潮中也日漸活躍,當(dāng)然這也要?dú)w功于世界經(jīng)濟(jì)的整合與資本市場(chǎng)在前進(jìn)中的不斷發(fā)展與完善.中國(guó)目前已成為僅次于美國(guó)的全球第二大并購(gòu)市場(chǎng)。據(jù)有關(guān)預(yù)測(cè)研究,高速發(fā)展是中國(guó)的并購(gòu)市場(chǎng)在未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。不過,不管并購(gòu)的形式是什么樣,并購(gòu)的價(jià)格問題永遠(yuǎn)是核心問題。定價(jià)如果太高,會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)方損失;假如定價(jià)過低,很可能達(dá)不到收購(gòu)的目的,因?yàn)槟繕?biāo)公司股東很可能不愿意

2、出售其股份。因而對(duì)并購(gòu)成功的重中之重就是合理地制定出被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)格,而制定出這一價(jià)格的首要前提就是正確評(píng)估出目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值?？梢哉J(rèn)為,目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估可以說是并購(gòu)交易的一個(gè)中心環(huán)節(jié)。
　　差異性的并購(gòu)動(dòng)因使得并購(gòu)初衷呈現(xiàn)出差異與區(qū)別,也就決定了目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值類型和評(píng)估方法的差異。針對(duì)投資型并購(gòu)和戰(zhàn)略型并購(gòu)兩種性質(zhì)的并購(gòu),界定其價(jià)值構(gòu)成,確定對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的方法和模型,這些正是本文要探討的問題。
　　依照“并購(gòu)動(dòng)因

3、——并購(gòu)類型——價(jià)值構(gòu)成——評(píng)估方法”這一清晰邏輯路徑,文章明確地界定了投資型并購(gòu)與戰(zhàn)略型并購(gòu),逐一研究了這兩類并購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值的評(píng)估。通過研究我們認(rèn)為,投資型并購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值是站在財(cái)務(wù)投資角度、作為單獨(dú)實(shí)體的目標(biāo)企業(yè)自身價(jià)值,也就是目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)時(shí)價(jià)值。評(píng)估方法上,由于并購(gòu)方追求的是短期的收益,并且沒有將并購(gòu)的協(xié)同優(yōu)勢(shì)效應(yīng)納入考慮范圍之內(nèi),所以投資型并購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)估價(jià)可以采用與一般的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法類似的方法,通常采用傳統(tǒng)的較為成