并購中目標(biāo)企業(yè)估價方法研究.pdf

1、企業(yè)提升競爭優(yōu)勢和獲得發(fā)展的一個非常重要的方式就是并購。我國的企業(yè)并購活動在國際并購浪潮涌起的大潮中也日漸活躍,當(dāng)然這也要歸功于世界經(jīng)濟(jì)的整合與資本市場在前進(jìn)中的不斷發(fā)展與完善.中國目前已成為僅次于美國的全球第二大并購市場。據(jù)有關(guān)預(yù)測研究,高速發(fā)展是中國的并購市場在未來的發(fā)展趨勢。不過,不管并購的形式是什么樣,并購的價格問題永遠(yuǎn)是核心問題。定價如果太高,會導(dǎo)致并購方損失;假如定價過低,很可能達(dá)不到收購的目的,因為目標(biāo)公司股東很可能不愿意

2、出售其股份。因而對并購成功的重中之重就是合理地制定出被并購企業(yè)的價格,而制定出這一價格的首要前提就是正確評估出目標(biāo)企業(yè)的價值?？梢哉J(rèn)為,目標(biāo)企業(yè)的價值評估可以說是并購交易的一個中心環(huán)節(jié)。
　　差異性的并購動因使得并購初衷呈現(xiàn)出差異與區(qū)別,也就決定了目標(biāo)企業(yè)的價值類型和評估方法的差異。針對投資型并購和戰(zhàn)略型并購兩種性質(zhì)的并購,界定其價值構(gòu)成,確定對目標(biāo)企業(yè)價值進(jìn)行評估的方法和模型,這些正是本文要探討的問題。
　　依照“并購動因

3、——并購類型——價值構(gòu)成——評估方法”這一清晰邏輯路徑,文章明確地界定了投資型并購與戰(zhàn)略型并購,逐一研究了這兩類并購中目標(biāo)企業(yè)的價值的評估。通過研究我們認(rèn)為,投資型并購中目標(biāo)企業(yè)的價值是站在財務(wù)投資角度、作為單獨實體的目標(biāo)企業(yè)自身價值,也就是目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)時價值。評估方法上,由于并購方追求的是短期的收益,并且沒有將并購的協(xié)同優(yōu)勢效應(yīng)納入考慮范圍之內(nèi),所以投資型并購中目標(biāo)企業(yè)估價可以采用與一般的企業(yè)價值評估方法類似的方法,通常采用傳統(tǒng)的較為成