制造企業(yè)跨國并購中目標(biāo)企業(yè)選擇與估價研究.pdf

1、伴隨著全球一體化進(jìn)程不斷加快，跨國并購，正逐步取代綠地投資，成為推動對外直接投資的最主要力量，是跨國公司參與全球市場競爭，獲取競爭優(yōu)勢的重要戰(zhàn)略選擇。與一般的企業(yè)并購相比，跨國并購由于其“跨國”特性，涉及到兩個或兩個以上的國家和地區(qū)，不同國家和地區(qū)之間政治、經(jīng)濟(jì)、法律、文化、風(fēng)俗等方面的差異，會使并購的難度更大，面對的風(fēng)險也更為復(fù)雜、更難控制。其中，目標(biāo)企業(yè)的選擇和價值評估是跨國并購能否取得成功的兩大關(guān)鍵問題。 本文首先在對國內(nèi)

2、外企業(yè)價值評估理論和方法回顧的基礎(chǔ)上，分析了傳統(tǒng)三種主要企業(yè)價值評估方法的優(yōu)缺點，然后針對跨國并購的特殊性，引入灰色系統(tǒng)理論建立一個多層次綜合評估模型。模型設(shè)計的多層次指標(biāo)體系一共分為四層，將企業(yè)整體價值分為實體價值、戰(zhàn)略價值和風(fēng)險因素三個方面。該模型共設(shè)計25個財務(wù)、非財務(wù)指標(biāo)，運用層次分析法確定其權(quán)重、通過灰色關(guān)聯(lián)度計算出每個待選的目標(biāo)企業(yè)綜合比值，篩選出并購的最佳目標(biāo)。隨后采用基于自由現(xiàn)金流量的收益法進(jìn)行評估，從而得出最佳目標(biāo)企業(yè)