中國股票市場促進經濟增長研究.pdf

1、股票市場產生和發(fā)展是中國經濟體制改革的重要事件.經過十多年的發(fā)展,中國股票市場已經在國民經濟中具有舉足輕重的地位,對經濟增長的促進作用越來越明顯.然而,股票市場存在的問題又極大影響到市場功能的發(fā)揮,不同程度影響到股票市場運行效率,進而影響到國民經濟快速增長.該文從"中國股票市場是否促進經濟增長"這一基本問題出發(fā),在整個研究中,該文不是停留在股票市場和經濟增長相關性分析上,而上以此為基礎,深入研究經濟轉軌時期中國股票市場促進經濟增長作用的

2、特殊性.理論上,從儲蓄、投資和融資機制出發(fā),建立一個基于功能的股票市場作用模型,詳細論證了股票市場促進經濟增長的作用機理.實證上,對中國股票市場和經濟增長關系進行實證分析,從宏觀和微觀兩個角度分別考察了股票市場的具體作用.研究表明,在宏觀上,股票市場已經發(fā)揮作用,股票市場規(guī)模擴張能夠促進儲蓄向投資的轉化;在微觀上,上市公司并沒有顯示出更好的盈利能力,但是整體經營狀況要略好于大型企業(yè);特定的股權結構影響到上市公司治理結構,公司治理效率不高

3、,不能改善上市公司績效;上市公司購并更多是"保殼""保配",不能實現(xiàn)資源優(yōu)化配置.這些說明,中國股票市場資源配置效率低下.通過解析中國股票市場宏微觀作用差異問題,該文指出制度缺陷是股票市場資源配置效率低下的根源.在發(fā)展初期,由于受到初始條件的制約,股票市場制度安排不完全,舊體制因素作用于市場運行,嚴重弱化了股票市場資源配置功能.中國股票市場選擇的是一種跨越式發(fā)展模式,并以國家信用代替市場信用、促使股票市場快速發(fā)展.隨著市場的發(fā)展,國家信

4、用越發(fā)難以適應市場化、國際化的潮流,強制性變遷的制度缺陷得以放大,從而制度風險產生并強化.在經濟轉軌過程中,中國股票市場的產生和發(fā)展具有必然性,政府通過股票市場推行的金融支持政策取得了明顯的成效.因此,要積極探索提高股票市場促進作用的發(fā)展模式,促進股票市場向"規(guī)范化、市場化、國際化"方向發(fā)展.股票市場在發(fā)展模式上要實現(xiàn)從"政府控制型"向"市場取向型"的演進,在功能定位上要實現(xiàn)從"籌資型"向"功能綜合型"的演進,在市場目標上要實現(xiàn)從"國有