中信證券

1、【20110228】中信證券(600030)轉(zhuǎn)型被指變數(shù)大廣發(fā)股東刻意拉抬市值廣發(fā)夠膽挑戰(zhàn)中信：1123億VS1345億市值比拼，“中信轉(zhuǎn)型不確定性大“2010年2月12日，借殼成功的廣發(fā)證券復(fù)牌上市，總市值1254.78億，當(dāng)天，中信證券總市值1811.44億，比廣發(fā)證券高出556.66億；2010年6月30日，歷經(jīng)4個(gè)多月市場(chǎng)洗禮的廣發(fā)證券總市值772.17億，同時(shí)中信證券總市值1163.65億；2010年的最后一天，廣發(fā)總市值飆至

2、1332.24億元，當(dāng)天甚至高出中信80.08億元；2011年2月23日，廣發(fā)證券總市值1123.16億元，中信證券1344.66億元。此時(shí)，廣發(fā)的市盈率為30.79倍，中信只有25.06倍。一年時(shí)間里，在大佬中信證券幾百億市值灰飛煙滅之際，新興券商廣發(fā)身家直逼中信證券，這只兇猛的華南虎正虎視眈眈地挑釁著傳統(tǒng)大佬中信的江湖地位。市場(chǎng)為什么給廣發(fā)如此高的禮遇？中信到底怎么了？廣發(fā)每股含金量稍高2010年6月30日，廣發(fā)證券的凈資本為99.

3、1億元，中信證券的凈資本則為326.02億元。中信證券強(qiáng)大的資本實(shí)力是毋庸置疑的，一個(gè)中信證券就可以等于三個(gè)廣發(fā)。業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，廣發(fā)證券2010年?duì)I收102億元，利潤(rùn)56億元；中信證券營(yíng)收274億元，利潤(rùn)159億元。雙方利潤(rùn)中，均包括股權(quán)轉(zhuǎn)收益，廣發(fā)轉(zhuǎn)讓廣發(fā)華福股權(quán)價(jià)款24億元，而中信轉(zhuǎn)讓中信建投的股權(quán)收益有65億元。截至去年末，廣發(fā)證券總資產(chǎn)約96億元，每股凈資產(chǎn)7.74元，而中信證券總資產(chǎn)1535億元，每股凈資產(chǎn)7.09元。廣發(fā)每股

4、“含金量“略勝一籌。去年8月，上市后從未融資的廣發(fā)公告增發(fā)，擬募資180億元。而2003年上市的中信，相繼于2006年、2007年兩度分別完成5億股、3.5億股的增發(fā)，兩次融資293億。不過(guò)，上海某券商行業(yè)分析師認(rèn)為，“就是因?yàn)橹行抛C券太大，成長(zhǎng)速度會(huì)比較慢?！霸摲治鰩熯€把中信證券比作保險(xiǎn)業(yè)的中國(guó)人壽，“這也是市場(chǎng)估值給不高的一個(gè)原因?！皬V發(fā)靈活，中信轉(zhuǎn)型變數(shù)大廣發(fā)的業(yè)務(wù)能力相對(duì)要靈活。上海某券商行業(yè)分析師說(shuō)，“流通盤(pán)貨業(yè)務(wù)，廣發(fā)預(yù)測(cè)融

5、資融券交易額將占市場(chǎng)成交額15%左右。而中信證券的融資融券余額4.58億元，市場(chǎng)份額為30.57%。廣發(fā)去年9月公告，通過(guò)定向增發(fā)募資180億，部分將用于增加融資融券準(zhǔn)備金，開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)。最近出場(chǎng)的新三板，將是中信廣發(fā)雙方比拼的另一領(lǐng)域。據(jù)稱，廣發(fā)“蟄伏“廣州高新區(qū)多年，而廣州高新區(qū)很可能進(jìn)入新三板的試點(diǎn)，這無(wú)疑將給廣發(fā)帶來(lái)不少增量業(yè)務(wù)?！皳?jù)我所知，目前做得比較好的有廣發(fā)、申萬(wàn)和國(guó)信?！吧鲜鋈绦袠I(yè)分析師說(shuō)。剝離優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，中信忍受短

6、期陣痛“廣發(fā)證券趕超中信證券的主要原因應(yīng)該與中信證券剝離了中信建投的這部分資產(chǎn)有關(guān)，這使市場(chǎng)對(duì)中信證券的估值會(huì)有折價(jià)。“上海某券商行業(yè)分析師對(duì)理財(cái)周報(bào)記者說(shuō)。2010年6月29日至2010年7月26日，中信證券將所持有中信建投的53%的股權(quán)拆分成45%和8%兩部分以共計(jì)85.86億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓。此舉是為符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管要求，解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。此外，中信證券還將剝離華夏基金51%的股權(quán)。上述上海券商行業(yè)分析師說(shuō)，“中信建投和華夏基金對(duì)中信

7、證券利潤(rùn)影響是很大的?！案鶕?jù)中信證券2009年合并財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，2009年，中信證券總的凈利潤(rùn)89.84億元。同年，中信建投和華夏基金的凈利潤(rùn)分別為26.17億元、11.08億元。兩家子公司占了中信證券四成之多的凈利潤(rùn)。不過(guò)，宋健認(rèn)為，剝離中信建投和華夏基金給中信帶來(lái)的負(fù)面影響只是短期的，從長(zhǎng)期來(lái)看是不會(huì)有影響的。外部因素帶來(lái)市值波動(dòng)大上述行業(yè)分析師認(rèn)為，廣發(fā)中信市值接近，還與廣發(fā)證券的解禁有關(guān)。今年年初，廣發(fā)證券迎來(lái)了首次大解禁。2月