實(shí)物期權(quán)在高技術(shù)投資項(xiàng)目中的應(yīng)用.pdf

1、21世紀(jì)世界經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了重大的變化,知識經(jīng)濟(jì)正成為經(jīng)濟(jì)潮流的主流,高技術(shù)產(chǎn)業(yè)已成為我國國民經(jīng)濟(jì)的主要支柱.面對高回報(bào)、高風(fēng)險(xiǎn)的高技術(shù)投資項(xiàng)目,傳統(tǒng)的現(xiàn)金流折現(xiàn)法(DCF)因?yàn)闊o法評估項(xiàng)目中管理者靈活性的價(jià)值,因而越來越受到?jīng)Q策者的懷疑,而現(xiàn)代實(shí)物期權(quán)定價(jià)方法正彌補(bǔ)了這個缺陷.本文運(yùn)用實(shí)物期權(quán)定價(jià)方法分析一個高技術(shù)投資項(xiàng)目,并以此來建立一個基于實(shí)物期權(quán)思維的投資項(xiàng)目評估的規(guī)范化策略,詳細(xì)闡述實(shí)物期權(quán)定價(jià)分析方法在高技術(shù)投資項(xiàng)目評估中的應(yīng)用.

2、第一章本文先對實(shí)物期權(quán)在投資項(xiàng)目中的應(yīng)用研究的現(xiàn)狀進(jìn)行了較詳細(xì)的綜合評介.介紹了傳統(tǒng)的項(xiàng)目評估方法,分析了實(shí)物期權(quán)與金融期權(quán)之間的關(guān)系.在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步分析實(shí)物期權(quán)價(jià)值的來源,并對國內(nèi)外實(shí)物期權(quán)理論研究進(jìn)行了綜述.第二章對投資項(xiàng)目和實(shí)物期權(quán)的類型進(jìn)行了研究分析,并對國外主要的兩種實(shí)物期權(quán)分析框架進(jìn)行介紹分析的基礎(chǔ)上,總結(jié)提出了在結(jié)合我國實(shí)際應(yīng)用的實(shí)物期權(quán)分析框架.第三章在分析框架下對某醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)的新藥品生產(chǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行了分析評估,分別

3、運(yùn)用了傳統(tǒng)DCF和本量利的財(cái)務(wù)分析方法以及單階段實(shí)物期權(quán)定價(jià)技術(shù).在計(jì)算結(jié)果的基礎(chǔ)比較分析,得出結(jié)論:實(shí)物期權(quán)定價(jià)方法能更好發(fā)現(xiàn)內(nèi)含選擇權(quán)的投資項(xiàng)目的靈活性價(jià)值.第四章考慮到高科技項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)較高、項(xiàng)目價(jià)值波動幅度較大等特性,本文對單階段實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型進(jìn)行了拓展,提出了獨(dú)立決策條件下的分階段實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型,并進(jìn)行了實(shí)證研究和模型計(jì)算.最后結(jié)語部分我們對全文進(jìn)行總結(jié),并提出了實(shí)物期權(quán)在應(yīng)用于投資項(xiàng)目評估中還有待解決的問題.我們希望通