期貨公司監(jiān)管資本要求的計(jì)量研究.pdf

1、隨著期貨產(chǎn)品不斷的推出,我國期貨市場不斷融入到世界期貨市場體系當(dāng)中,我國期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)越來越大。而作為名義上的交易者和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者--期貨公司,面臨的風(fēng)險(xiǎn)必然會(huì)越來越大。因此,加強(qiáng)對(duì)期貨公司風(fēng)險(xiǎn)承受能力的監(jiān)管,尤其是加強(qiáng)期貨公司資本的監(jiān)管就顯得非常重要。然而對(duì)期貨公司監(jiān)管資本的研究非常少,本文旨在對(duì)期貨公司面臨的兩類主要風(fēng)險(xiǎn)--市場風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)研究的基礎(chǔ)之上,根據(jù)期貨公司風(fēng)險(xiǎn)與期貨公司監(jiān)管資本的關(guān)系,對(duì)期貨公司監(jiān)管資本的計(jì)量進(jìn)行研究

2、。并運(yùn)用上海期貨交易所具有代表性的品種--滬銅和滬鋁進(jìn)行實(shí)證研究。 本文的研究結(jié)果是： (1)期貨公司由于承擔(dān)了客戶雙向交易帶來的“穿倉”風(fēng)險(xiǎn),其監(jiān)管資本的多少等于多頭風(fēng)險(xiǎn)和空頭風(fēng)險(xiǎn)之中最大者。 (2)由于期貨交易的非對(duì)稱性,適用于對(duì)期貨公司監(jiān)管資本度量的風(fēng)險(xiǎn)為雙下側(cè)風(fēng)險(xiǎn),而不是人們熟知的下側(cè)風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí),雙下側(cè)風(fēng)險(xiǎn)度量工具必須滿足四個(gè)標(biāo)準(zhǔn),即：凸性、平移不變性、絕對(duì)值單調(diào)性和能夠度量極端風(fēng)險(xiǎn)。本文并以此為標(biāo)準(zhǔn),提

3、出應(yīng)選擇ES作為期貨公司監(jiān)管資本計(jì)量的風(fēng)險(xiǎn)度量工具。 (3)選擇Copula方法作為計(jì)量多品種期貨合約所需監(jiān)管資本的方法更具合理性,這種方法首先計(jì)算出資產(chǎn)組合的聯(lián)合分布,然后根據(jù)此聯(lián)合分布計(jì)算出組合所需的監(jiān)管資本,這樣就避免了資產(chǎn)之間相關(guān)性的假設(shè)前提。 (4)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)期貨公司的監(jiān)管資本計(jì)量極其重要,同時(shí)期貨公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與一般意義上的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)并不相同,本文認(rèn)為期貨公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)為第二日開盤價(jià)與當(dāng)日結(jié)算價(jià)的價(jià)差。實(shí)證