定向增發(fā)指數的風險對沖策略——期權復制模型的分析和應用.pdf

1、自定向增發(fā)正式推向中國市場以來，因為它的累計收益率高，發(fā)行價格較二級市場價格有折扣等特點，所以成為很多基金公司熱門的投資對象，國內學界和業(yè)界紛紛展開了對定向增發(fā)股票價格的研究，學者們的研究大多表明一定時間內定向增發(fā)整體上存在顯著為正的股價效應。但是定向增發(fā)的投資仍然面臨系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險，本文將利用指數投資理論的完全復制法構建定向增發(fā)指數，研究如何對沖定增投資的系統(tǒng)性風險。
　　期權是投資組合保險理論的重要對沖工具之一，自2

2、0世紀80年代以來，便成為國外金融市場流動性最好的衍生品。國外不僅擁有成熟的期權市場，還發(fā)行了大量的OTC期權，金融機構在發(fā)行期權后，需要運用套期保值原理，動態(tài)調整期權標的資產的倉位對沖風險敞口。我國證券市場在近二十年的發(fā)展雖然相當迅速，但是時至今日我國證券市場上的產品結構仍然相對單一，而監(jiān)管層出于穩(wěn)健發(fā)展市場的考慮遲遲沒有推出期權，然而中國市場上迫切需要對沖投資風險的工具。在這樣的環(huán)境下，本文將借鑒國外對沖期權風險敞口的相關策略，利用