掏空與支持對公司業(yè)績和市場價值的影響研究.pdf

1、公司集中的所有權結構使得大股東的行為成為近年來公司治理研究的一個焦點。大股東的存在，可以彌補由于監(jiān)督成本過高造成的小股東“搭便車”而產(chǎn)生對管理者監(jiān)督的缺位，從一定程度上減少了公司所有者和管理者分離所形成的代理成本。然而，作為追求自身利益最大化的大股東，會利用掌握的控制權，掏空公司的資源以獲得控制權私人收益。但是，當公司出現(xiàn)資金短缺等營運困難，或是為取得再融資而需要達到業(yè)績資格線時，大股東又會用自己的資源來支持公司。
　　 大股東

2、的掏空和支持行為對公司業(yè)績究竟產(chǎn)生了什么樣的即期和滯后期影響，投資者對此持怎樣的態(tài)度，即公司的市場價值有何種變化，是本文的研究重點。本文首先對已有的相關文獻進行梳理和評述，之后對大股東的利益趨同效應、壕溝防御效應以及掏空、支持的含義、成因、方式、對公司業(yè)績和市場價值的影響進行了理論分析，接下來對我國上市公司掏空和支持的現(xiàn)狀，以及不同類型公司的業(yè)績和市場價值進行描述分析，并通過作圖、單因素分析和回歸分析，考察掏空與支持對公司業(yè)績和市場價值

3、的當期和滯后期影響，最后總結全文。
　　 由于相關資料的非完全公開和數(shù)據(jù)可得性的限制，本文從大股東與上市公司的雙向非經(jīng)營性資金占用這一角度來衡量大股東的掏空和支持。本文的主要結論為：大股東掏空會造成公司業(yè)績的下降，并且這種下降是即時的：支持能改善公司業(yè)績，但較為緩慢；相對于僅發(fā)生過掏空的公司或僅發(fā)生過支持的公司，掏空和支持均發(fā)生過的公司其業(yè)績波動性較??；大股東掏空越嚴重，當年和之后第一年公司的市場價值就越低；支持對公司市場價值的