基于eva的企業(yè)價值評估方法

1、1基于基于EVA的企業(yè)價值評估方法的企業(yè)價值評估方法王煒（安徽商貿(mào)職業(yè)技術(shù)學院，安徽蕪湖，241000）摘要：摘要：EVA不僅是近年來在國外比較流行的用于評價企業(yè)經(jīng)營管理狀況和管理水平的重要指標，而且還可以引入價值評估領(lǐng)域，用于評估企業(yè)價值?；贓VA的企業(yè)價值評估方法與現(xiàn)行公認的企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法相比較，不僅在評估結(jié)果上是一致的，而且還具有與企業(yè)價值相關(guān)聯(lián)又便于對價值實效計算考核的雙重優(yōu)點。關(guān)鍵詞：關(guān)鍵詞：企業(yè)價值評估；EVA；E

2、VA估價法；FCFF估價法1引言引言20世紀80年代初，美國的斯特恩斯圖爾特（SternStewart）咨詢公司提出了一種企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價的新方法——EVA方法，在全球范圍內(nèi)得到廣泛應用。EVA不僅是近年來在國外比較流行的用于評價企業(yè)經(jīng)營管理狀況和管理水平的重要指標，而且還可以引入價值評估領(lǐng)域，用于評估企業(yè)價值。2EVAEVA簡介簡介EVA是英文EconomicValueAdded的縮寫，可譯為：資本所增加的經(jīng)濟價值、附加經(jīng)濟價值或經(jīng)濟

3、增加值等。EVA指標設(shè)計的基本思路是：理性的投資者都期望自己所投出的資產(chǎn)獲得的收益超過資產(chǎn)的機會成本，即獲得增量受益；否則，他就會想方設(shè)法將已投入的資本轉(zhuǎn)移到其他方面去。根據(jù)斯特恩斯圖爾特咨詢公司的解釋，EVA是指企業(yè)資本收益與資本成本之間的差額。更具體地說，EVA就是指企業(yè)稅后營業(yè)凈利潤與全部投入資本（債務資本和權(quán)益資本之和）成本之間的差額。如果這一差額是正數(shù)，說明企業(yè)創(chuàng)造了價值，創(chuàng)造了財富；反之，則表示企業(yè)發(fā)生價值損失。如果差額為零

4、，說明企業(yè)的利潤僅能3[案例]現(xiàn)對某企業(yè)進行價值評估，有關(guān)預測數(shù)據(jù)如下表所示：項目高速增長階段穩(wěn)定增長階段時間長度5年5年后永久持續(xù)投資資本回報率（ROIC）15%12%留存比率（b）80%50%增長率（g）12%6%加權(quán)平均資本成本率（WACC）10%10%根據(jù)上述有關(guān)資料，該企業(yè)預期EVA的估測如下表所示（單位：萬元）：年度（t）0123456年初投資資本（It1）100.00112.00125.44140.49157.35176.

5、23稅后營業(yè)凈利潤（NOPLAT）15.0016.8018.8221.0723.6021.15△投資資本12.0013.4415.0516.8618.8810.57年末投資資本（It）100.00112.00125.44140.49157.35176.23186.80資本成本10.0011.2012.5414.0515.7417.62EVA5.005.606.287.027.863.53注：投資資本是營業(yè)流動資金、廠房設(shè)備凈額（已扣除折

6、舊）以及其他資產(chǎn)凈額（凈非流動無息負債）的總和。根據(jù)上述預測資料，運用EVA估價法計算：企業(yè)價值=100%)101(00.5?2%)101(60.5?3%)101(28.6?4%)101(02.7?=178（萬元）5%)101(86.7???%6%1053.35%)101(1?4EVAEVA估價法與估價法與FCFFFCFF估價法的比較估價法的比較在當前的企業(yè)價值評估理論與實踐中，企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（以下簡稱FCFF估價法）是主流方法