上市公司慈善捐贈與隱含資本成本.pdf

1、現(xiàn)代企業(yè)的社會責任思想形成于20世紀初期，慈善捐贈作為企業(yè)履行社會責任的途徑，成為近些年來國內(nèi)外學者研究的熱點。本文實證研究上市公司慈善捐贈與隱含資本成本的關系。文章認為，首先從信號觀理論來看，聲譽對公司十分重要，可以影響投資者行為，投資者也會從各種信息渠道獲得信息來評價公司的聲譽。上市公司通過慈善捐贈履行企業(yè)社會責任，構建聲譽樹立良好形象，向投資者傳遞積極正面的信號。企業(yè)對社會福利貢獻越大，聲譽會越高，投資者要求的權益資本成本降低。其

2、次從信息不對稱的觀點來看，上市公司通過慈善捐贈披露社會責任信息，降低了企業(yè)與投資者之間的信息不對稱，投資者要求的資本成本也會降低。文章從剩余收益估值模型、股利折現(xiàn)模型等絕對估值模型推導出以市盈率、市凈率相對估值模型表示的隱含資本成本。通過隱含資本成本的推導，將絕對估值模型和相對估值模型聯(lián)系起來。實證結果顯示，公司慈善捐贈與隱含資本成本呈現(xiàn)負相關關系。沒有重大違規(guī)懲罰事件的上市公司進行慈善捐贈，與隱含資本成本負相關關系更加顯著，實證結果支