論創(chuàng)業(yè)板上市公司治理結(jié)構(gòu)的完善.pdf

1、經(jīng)過近十年的醞釀，隨著首批二十八家上市公司的成功運作，我國的創(chuàng)業(yè)板市場終于在2009年10月23日正式開板。創(chuàng)業(yè)板市場并非是一個次于主板市場的低級市場，也不是一個專門來供某些公司轉(zhuǎn)為主板市場的“跳板”，而是一個與主板市場并行的融資市場。創(chuàng)業(yè)板市場的上市公司不同于主板市場的上市公司，主板市場因為其門檻高，上市公司多為國有大中型企業(yè)，而創(chuàng)業(yè)板市場主要定位于那些規(guī)模小、歷史短，但增長潛力大、盈利前景好的新興公司，所以對眾多上主板不夠資格的中小

2、企業(yè)來說，在創(chuàng)業(yè)板上市無疑是社會融資的另一通途。我國民營經(jīng)濟發(fā)展中的“家族制”問題嚴(yán)重，據(jù)統(tǒng)計資料顯示，其比例可達百分之七十以上，而創(chuàng)業(yè)板上市公司中的民營公司則更是絕大多數(shù)為家族企業(yè)。由于創(chuàng)業(yè)板公司上市時間短，上市要求低，所以公司治理的各項制度尚不健全，而且這些家族企業(yè)在蛻變成公眾公司的過程中，可能會產(chǎn)生過度包裝等問題，公司治理結(jié)構(gòu)本身就存在著嚴(yán)重的缺陷。雖然能夠在創(chuàng)業(yè)板市場成功上市，但這并不意味著創(chuàng)業(yè)板上市公司能夠?qū)崿F(xiàn)持續(xù)繁榮的發(fā)展。

3、只有與時俱進，不斷地突破家族經(jīng)營的瓶頸，才能取得長足的進步。所以有必要對創(chuàng)業(yè)板上市公司的治理結(jié)構(gòu)這一問題加以研究，以抑制其由于公司治理方面的原因帶來的各種風(fēng)險。
　　本文除引言外，共分為四個部分:
　　第一部分，文章首先通過比較法分析了域外創(chuàng)業(yè)板上市公司治理的結(jié)構(gòu)。本部分選取了當(dāng)今創(chuàng)業(yè)板市場最具代表性的美國納斯達克市場，韓國科斯達克市場的上市公司治理結(jié)構(gòu)為對象進行考察，在列舉其治理結(jié)構(gòu)及相關(guān)立法的基礎(chǔ)上進行分析總結(jié)，以期取其

4、精華，去其糟粕，對我國的創(chuàng)業(yè)板上市公司治理結(jié)構(gòu)有所借鑒。
　　第二部分，筆者采用了實證分析的方法，以截至5月30日在創(chuàng)業(yè)板上市的86家公司中的82家民營企業(yè)為研究對象進行分析。文章從股權(quán)結(jié)構(gòu)情況、實際控制人狀況、公司治理狀況三個方面入手，由筆者搜集整理的數(shù)據(jù)進行佐證，利用圖表和表格的形式形象地展示并對相關(guān)內(nèi)容進行解說。本部分的目的就是用客觀真實的數(shù)據(jù)，得出一些規(guī)律性的具有普遍意義的結(jié)論。
　　第三部分，通過上文現(xiàn)狀的描述找出

5、我國創(chuàng)業(yè)板上市公司治理結(jié)構(gòu)中存在的主要問題。當(dāng)公司進入發(fā)展穩(wěn)定的階段，如果沒有合理的組織機構(gòu)，管理不規(guī)范等各種弊端就會顯露出來。本部分主要從三個方面進行論述，一是股權(quán)結(jié)構(gòu)過于集中，中小股東利益得不到保障;二是家族色彩過于濃厚，科學(xué)決策面臨挑戰(zhàn);三是組織機構(gòu)名不副實，內(nèi)部控制存在缺陷。找出問題才能更好的對癥下藥，開出良方。
　　第四部分，本章是全文的重點部分。提出問題、分析問題都是為了更好地解決問題。前文都是本章的鋪墊。首先提出應(yīng)該

6、遵守的三個基本原則:注重效率、平等對待股東以及分權(quán)制衡。然后基于我國創(chuàng)業(yè)板上市公司治理結(jié)構(gòu)存在的以上問題，筆者認(rèn)為應(yīng)該從以下三個方面進行解決，其一是優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、其二是強化組織機構(gòu)的制約與協(xié)調(diào)、其三是完善職業(yè)經(jīng)理人市場。優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)包括:加大力度限制控股股東和實際控制人的權(quán)利;鼓勵公司內(nèi)部員工持股;培育機構(gòu)投資者。強化組織機構(gòu)的制約協(xié)調(diào)包括:保障獨立董事行權(quán);發(fā)揮監(jiān)事會的監(jiān)督、制衡作用;明確獨立董事與監(jiān)事會的關(guān)系。完善職業(yè)經(jīng)理人市場包括