基于分形分布的金融風(fēng)險(xiǎn)及投資決策研究.pdf

1、經(jīng)典的金融市場理論是以有效市場假說為基礎(chǔ)的。在有效市場理論框架下，金融資產(chǎn)收益率遵循隨機(jī)游走，即收益率服從正態(tài)分布。然而，現(xiàn)實(shí)的金融市場的一些現(xiàn)象卻無法用有效市場來進(jìn)行合理的解釋。此外，來自行為金融學(xué)的研究也對有效市場的理性投資者假定提出了質(zhì)疑。因此，長期以來有效市場在金融市場理論上的主導(dǎo)地位受到了很大程度的動(dòng)搖。在此背景下，本文建立了分形理論框架下的風(fēng)險(xiǎn)度量體系，進(jìn)一步提出了基于分形分布的VaR以及CVaR作為約束條件的投資組合決策。

2、本文主要工作如下：
　　 1.本文全面闡述了分形市場理論的內(nèi)容，給出了具體的研究方法。在此基礎(chǔ)上，以上海股票市場的對數(shù)收益率為研究對象，對金融資產(chǎn)收益率進(jìn)行了正態(tài)性檢驗(yàn)，計(jì)算了上海股票市場的Hurst指數(shù)、分形維數(shù)以及關(guān)聯(lián)維數(shù)。實(shí)證結(jié)果表明上海股票市場收益率不符合正態(tài)分布，而是表現(xiàn)出分形特征。
　　 2.本文闡述了分形分布的定義，給出了分形分布的性質(zhì)，并對中國股票市場收益率分布進(jìn)行了分布擬合與檢驗(yàn)，結(jié)果表明滬深兩市的收益

3、分布均不是正態(tài)分布，而是具有典型的尖峰厚尾特性。同傳統(tǒng)的正態(tài)分布相比，分形分布能夠較好地刻畫金融市場的實(shí)際特征。
　　 3.在得出了金融市場收益率分形特征的結(jié)論的基礎(chǔ)上，對股票收益率進(jìn)行了分形分布的擬合與檢驗(yàn)，結(jié)果表明分形分布能更好地處理收益率的實(shí)際分布。在此前提下，利用stable程序研究了基于分形分布下的度量金融風(fēng)險(xiǎn)的VaR以及CVaR方法，并通過內(nèi)部檢驗(yàn)及返回檢驗(yàn)進(jìn)行了模型精度檢驗(yàn)，結(jié)果表明基于分形分布的VaR及CVaR方