我國風(fēng)險投資的IPO退出方式研究.pdf

1、風(fēng)險投資(Venture Capital)是指風(fēng)險投資家或機構(gòu)將資金投向具有高增長、潛力巨大的未上市企業(yè),并積極參與所投資風(fēng)險企業(yè)或投資項目的管理,經(jīng)過一段時期的運作后通過一定的方式退出所投資項目從而獲得高額收益的一種資本投資方式。風(fēng)險投資的發(fā)展往往對一國經(jīng)濟增長起著巨大的促進作用,而建立完善的風(fēng)險投資退出渠道是發(fā)展風(fēng)險投資業(yè)的必經(jīng)之路。我國風(fēng)險投資的發(fā)展雖然取得了一定的成績,但是退出渠道不暢嚴(yán)重影響了我國風(fēng)險投資行業(yè)的發(fā)展。風(fēng)險投資的

2、退出主要有IPO、股權(quán)轉(zhuǎn)讓和清算這三種途徑,其中我國IPO退出渠道不暢問題尤為顯著,研究我國風(fēng)險投資的IPO退出方式對促進我國加快建立完善的風(fēng)險投資渠道和推動風(fēng)險投資更好的發(fā)展具有重要的理論和現(xiàn)實意義。
　　 本文以風(fēng)險投資IPO退出途徑為研究對象,比較了IPO退出途徑與股權(quán)轉(zhuǎn)讓途徑、清算途徑的優(yōu)勢和劣勢,進一步分析我了我國這幾十年來風(fēng)險投資的退出情況,并與美國、以色列的風(fēng)險投資退出情況進行比較,為我國風(fēng)險投資的發(fā)展積累經(jīng)驗。最

3、后,以創(chuàng)業(yè)板市場上有風(fēng)險投資背景的上市公司為樣本,以首次公開上市的時間作為風(fēng)險投資機構(gòu)IPO退出的標(biāo)志,選取了6個解釋變量(投資規(guī)模、從業(yè)時間、投資年限、資金規(guī)模、投資行業(yè)、投資地域)考察與風(fēng)險投資IPO回報之間的實證關(guān)系,研究結(jié)果表明,投資年限與投資回報存在顯著正相關(guān)性,投資規(guī)模與風(fēng)險投資回報存在顯著負(fù)相關(guān)性,投資行業(yè)與風(fēng)險回報存在顯著正相關(guān)性,其他解釋變量與風(fēng)險投資回報的線性關(guān)系不顯著,并在以上分析的基礎(chǔ)上對我國風(fēng)險投資的退出問題給