我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本退出績(jī)效影響因素的研究——基于IPO的退出方式.pdf

1、近年來，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)發(fā)展迅速，并已成為資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn);同時(shí)中國(guó)政府也特別強(qiáng)調(diào)和鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。然而國(guó)內(nèi)關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)領(lǐng)域的研究尚處于起步階段，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本退出績(jī)效的實(shí)證研究很少。為此，本文嘗試從“IPO方式退出”的角度來考察中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本退出績(jī)效，并重點(diǎn)研究其影響因素，以期為中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的理論發(fā)展及實(shí)踐提供一點(diǎn)參考。
　　本文首先就國(guó)內(nèi)外關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)資本退出（或投資）收益的影響因素的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了系統(tǒng)地回顧、整理和述評(píng);再對(duì)

2、中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的整體狀況進(jìn)行了簡(jiǎn)單概述，并就風(fēng)險(xiǎn)資本的退出狀況（尤其是以IPO方式退出）進(jìn)行了較為深入地分析;基于此，筆者再對(duì)中國(guó)2000年-2011年IPO方式下的風(fēng)險(xiǎn)資本退出績(jī)效的影響因素進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn):1、風(fēng)險(xiǎn)資本的退出績(jī)效與投資行業(yè)、持股比例GDP增長(zhǎng)率（季度）等顯著正相關(guān)，與上市場(chǎng)所、投資階段（擴(kuò)張期）顯著負(fù)相關(guān)，而與機(jī)構(gòu)所在地、聯(lián)合投資及上市競(jìng)爭(zhēng)程度(IPO)等沒有顯著相關(guān)性;2、歷史退出事件數(shù)、管理幣種（外幣）

3、投資階段（早期）與賬面退出回報(bào)倍數(shù)顯著正相關(guān)，投資機(jī)構(gòu)成立年限則與之顯著負(fù)相關(guān)，管理規(guī)模和項(xiàng)目持有時(shí)間與之顯著相關(guān);3、管理幣種（外幣）與年均資本回報(bào)率顯著正相關(guān)，投資機(jī)構(gòu)的成立年限、管理資本規(guī)模與之顯著負(fù)相關(guān)，項(xiàng)目持有期之顯著相關(guān);4、歷史投資事件數(shù)與退出內(nèi)部收益率顯著正相關(guān)。
　　本文的主要?jiǎng)?chuàng)新在于:選題較為新穎，深入研究的中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本退出績(jī)效的影響因素?cái)?shù)量較多，具有較大的理論意義;同時(shí)樣本的容量大、時(shí)間跨度長(zhǎng)，可以較為全面的