商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)資本計量與管理研究.pdf

1、經(jīng)濟(jì)資本直接源于國際先進(jìn)銀行的管理實(shí)踐，基于對銀行資本與風(fēng)險之間關(guān)系的深刻理解，在商業(yè)銀行的經(jīng)營管理領(lǐng)域出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)資本的概念，并逐漸發(fā)展成為一種新的管理方法。經(jīng)濟(jì)資本管理是一個系統(tǒng)的管理體系，主要包括經(jīng)濟(jì)資本計量和經(jīng)濟(jì)資本應(yīng)用。
　　 本文首先介紹了經(jīng)濟(jì)資本的概念和作用，以及與賬面資本和監(jiān)管資本的區(qū)別，簡要介紹經(jīng)濟(jì)資本管理體系：經(jīng)濟(jì)資本計量和經(jīng)濟(jì)資本應(yīng)用。在給定的置信度和期限下，經(jīng)濟(jì)資本的計量就是對某個特定對象的損失分布進(jìn)行估計

2、，計量最上面的緯度是風(fēng)險類型。為此，本文分別介紹了三大風(fēng)險的經(jīng)濟(jì)資本計量：信用風(fēng)險經(jīng)濟(jì)資本計量、市場風(fēng)險經(jīng)濟(jì)資本計量和操作風(fēng)險經(jīng)濟(jì)資本計量。論文主要介紹了國際先進(jìn)銀行的經(jīng)濟(jì)資本計量的主要模型與方法，包括：以KMV模型為例的信用風(fēng)險VaR模型，市場風(fēng)險VaR方法-歷史模擬法、蒙特卡羅模擬法和方差-協(xié)方差法，操作風(fēng)險的量化方法：基本指標(biāo)法、標(biāo)準(zhǔn)化法、記分卡法分、內(nèi)部模型法、損失分布法。在經(jīng)濟(jì)資本應(yīng)用部分，本文主要介紹了RAROC概念和基于R

3、AROC上的資本分配和績效評估。實(shí)證部分，本文以信用風(fēng)險為例進(jìn)行經(jīng)濟(jì)資本風(fēng)險計量的實(shí)證研究，利用我國資本市場價格信息和財務(wù)信息，通過對KMV模型框架進(jìn)行模型參數(shù)的設(shè)計，采用違約距離作為核心指標(biāo)，計算出DD值。通過ST公司和配對非ST公司的違約距離的對比分析來檢驗(yàn)這一指標(biāo)對于“好的”和“壞的”上市公司的信用風(fēng)險是否具有區(qū)分能力。研究發(fā)現(xiàn)提高對違約距離的估計精度的關(guān)鍵，是精確地估計股票收益的標(biāo)準(zhǔn)差。研究發(fā)現(xiàn)的問題是：ST公司DD值的均值大于

4、配對非ST公司DD值的均值，而從理論上講，ST公司DD值的均值應(yīng)當(dāng)小于配對非ST公司DD值的均值。本文得出研究結(jié)論為：商業(yè)銀行在經(jīng)濟(jì)資本計量中，在引進(jìn)、使用國外的計量模型和方法或者設(shè)計國內(nèi)自己的模型和方法時，重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)研究和考慮模型里的參數(shù)和變量，這些參數(shù)、變量甚至整個模型的適用性往往與一定條件的外部環(huán)境相關(guān)，如本文所涉及的資本市場條件和資本市場外商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)建立從DD到EDF映射的實(shí)際違約事件的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。就本文實(shí)證研究而言，商業(yè)銀行在研

5、究和使用KMV模型直接應(yīng)用上市公司的數(shù)據(jù)對信用風(fēng)險進(jìn)行評估時，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)考慮影響我國商業(yè)銀行違約概率估計的主要因素有：
　　 第一，非流通股股權(quán)價值的確定問題。由于我國證券市場發(fā)展的特殊性，上市公司股票被人為地分割為流通股和非流通股兩部分，而非流通股的價值不易估算。因此，解決非流通股定價問題將是今后進(jìn)行大樣本研究的一項(xiàng)基礎(chǔ)性工作。第二，股票收益的波動率。研究表明，影響計算違約距離最重要的因素是股票收益的波動率，導(dǎo)致ST公司DD值相

6、對于非ST公司較大的原因主要是其股票收益波動率較小。因此，完善的退市機(jī)制今后將會使得股票波動率真正反映其本身所應(yīng)該具有的波動率。第三，求解模型中最關(guān)鍵的兩個變量VA和σA時所使用的兩個方程的選擇問題。期權(quán)定價模型發(fā)展到現(xiàn)在已有很多種形式，如何選擇最能適應(yīng)中國市場特征的那一種模型，這需要做進(jìn)一步的理論研究和探討。σA/σE函數(shù)關(guān)系會隨著市場的不同而不同，這就需要研究符合我國市場特征的σA/σE函數(shù)關(guān)系。第四，DP與μ值的實(shí)證研究。研究我國

7、企業(yè)的違約點(diǎn)并得出DP的實(shí)證結(jié)論是今后研究的一項(xiàng)基礎(chǔ)性工作。另外，本文采用VA替代E(VA)，即假設(shè)公司資產(chǎn)價值的預(yù)期增長率為0，今后在實(shí)際應(yīng)用中應(yīng)當(dāng)引入μ到模型中。第五，從DD到EDF的映射。KMV模型最后是把違約距離映射到由實(shí)際統(tǒng)計數(shù)據(jù)得到的某個違約概率即“經(jīng)驗(yàn)的預(yù)期違約概率”從而提高了預(yù)測能力，對我國而言，需要獲取大量的實(shí)際違約事件的統(tǒng)計數(shù)據(jù)建立從DD到EDF的映射，這是一項(xiàng)長期的基礎(chǔ)性工作。最后，基于本文發(fā)現(xiàn)的問題和研究結(jié)論，本

8、文提出以下建議：商業(yè)銀行在研究和使用KMV模型直接應(yīng)用上市公司的數(shù)據(jù)對信用風(fēng)險進(jìn)行評估時，應(yīng)當(dāng)考慮模型本身要求資本市場必須完善，上市公司必須按照規(guī)章操作，其公布的任何信息必須及時、準(zhǔn)確、真實(shí)可靠，只有這樣才能真正發(fā)揮KMV模型的優(yōu)勢。就我國而言，權(quán)分置改革的最終完成，進(jìn)一步完善我國股市退市機(jī)制，解決上市公司“殼資源”的稀缺性問題，使得股票價格和波動率真正反映其本身所擁有的內(nèi)在價值和應(yīng)該具有的波動率將是商業(yè)銀行重點(diǎn)考慮的因素。除資本市場環(huán)