企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險分析與防范

1、企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險祝開平在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展日趨完善，并購被越來越多的企業(yè)重視和采用。企業(yè)并購的方法能夠為企業(yè)帶來規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、資源合理配置、組合協(xié)同效應(yīng)等作用，因此廣泛地為當(dāng)今世界各國企業(yè)所普遍采用。然而，隨著我國的企業(yè)并購行為的日益頻繁，并購環(huán)境復(fù)雜，并購行為已成為企業(yè)的高風(fēng)險經(jīng)營活動。一、企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險界定企業(yè)并購包括企業(yè)的兼并和收購，是指企業(yè)通過市場機制的作用而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易行為。并購既是一種融資行為，又是一種投資

2、行為，二者共同影響企業(yè)并購的財務(wù)情況。企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險主要是指由于企業(yè)并購中定價、融資、支付和整合等財務(wù)決策活動而帶來的企業(yè)財務(wù)損失的不確定性，是并購的預(yù)期與實現(xiàn)價值偏離而導(dǎo)致的企業(yè)財務(wù)危機。影響企業(yè)并購中財務(wù)風(fēng)險的主要因素包括環(huán)境的不確定性和信息的不完全兩個方面。首先，企業(yè)并購中環(huán)境的不確定因素很多，主要包括國家經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)周期的變化等外部環(huán)境，以及進(jìn)行并購的企業(yè)經(jīng)營情況、資金狀況和整合變化等的內(nèi)部環(huán)境。其次，由于各種客觀原因的存

3、在，企業(yè)并購中雙方可能存在信息不對稱的現(xiàn)象，導(dǎo)致收購方無法掌握正確信息，高估收購后的收益，從而帶來財務(wù)風(fēng)險。二、企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險分析1企業(yè)價值評估風(fēng)險。在企業(yè)并購前的計劃階段，企業(yè)對并購的內(nèi)外環(huán)境進(jìn)行評價和考察，包括對自身企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)的管理行為和資金運營情況等進(jìn)行正確評價。企業(yè)在制定并購計劃時，應(yīng)首先判斷本企業(yè)是否具備能力實施并購，因其風(fēng)險主要源于過高估計企業(yè)的實力和并購后的經(jīng)濟(jì)效益，這就容易導(dǎo)致并購企業(yè)的財務(wù)危機。2融資風(fēng)險。融資風(fēng)

4、險主要表現(xiàn)為能否及時獲取一定數(shù)額的資金，融資的方式是否符合并購的動機，以及企業(yè)對資金償還的能力。企業(yè)并購的融資渠道主要包括內(nèi)部融資和外部融資兩種。首先，內(nèi)部融資會大量占用’1’‘—1一。十十—●一?！?。‘t。。叫‘。—t。?！畆一—’’—’卜o‘1‘o十’’’‘‘卜‘‘卜——卜呻十十—卜十—十十十——卜十?！皇畂“4—‘—十——十—’十—十—卜—斗合改革其財務(wù)可行性的工作。推行農(nóng)民用水自治，創(chuàng)新農(nóng)業(yè)用水管理體制。要深2嚴(yán)格項目

5、資金管理。堅持“專戶儲存，?？顚Ｓ?，化農(nóng)業(yè)水價改革，建立科學(xué)合理的水價制度，抓好收費專賬管理”的原則，項目資金實行報賬制，并嚴(yán)格實行項工作，收費標(biāo)準(zhǔn)的確定要以成本核算資料為依據(jù)。水利目法人審批負(fù)責(zé)制。工程開工后，給承建單位預(yù)付工程事業(yè)單位要增強自我發(fā)展能力，實現(xiàn)效益最大化，就必啟動資金，保證工程建設(shè)工作的展開，在建設(shè)期間，組織須加強成本控制，努力降低成本。同時，建立系統(tǒng)內(nèi)統(tǒng)一相關(guān)技術(shù)人員對工程進(jìn)度、質(zhì)量、措施進(jìn)行檢查，階段性的征收機構(gòu)，

6、逐步撤銷分散于各個單位的收費單元，明建設(shè)期末，經(jīng)驗收合格后準(zhǔn)于報賬，并及時將工程啟動確職能，明確分工，提高各項費用的收取率。資金扣回。工程款的報審流程設(shè)計為：建設(shè)方工地旁站(六耀進(jìn)水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，優(yōu)化水利工程財務(wù)管理人員核實工程實際完成量一承建單位申報_工程總監(jiān)財務(wù)管理直接關(guān)系到建設(shè)資金的安全運行，管好用審核_分管領(lǐng)導(dǎo)預(yù)審一主管領(lǐng)導(dǎo)審定。這樣，有利于加好資金是工程建設(shè)管理中的一項重要工作。財務(wù)人員要快資金周轉(zhuǎn)，防止了擠占、挪用和拖欠，

7、提高了資金使用充分認(rèn)識做好重點工程財務(wù)管理工作的重要意義，進(jìn)一效益和每筆經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的真實性、合法性。步拓展財務(wù)管理的內(nèi)容，創(chuàng)新財務(wù)管理的方法，把基建3正確處理好財務(wù)工作與工程建設(shè)的關(guān)系。財務(wù)管財務(wù)管理工作與財政體制改革結(jié)合起來，與工程造價管理工作是水利工程順利實施的有力保證。一方面要注意理結(jié)合起來，與項目審計稽查的要求結(jié)合起來，從提高克服重工程建設(shè)輕財務(wù)管理的思想，把建設(shè)與管理放在自身素質(zhì)人手，不斷加強學(xué)習(xí)，學(xué)以致用，促進(jìn)水利工程同等重要

8、的位置，樹立管理就是建設(shè)的觀念；另一方面財務(wù)管理工作再上新臺階。要防止將財務(wù)工作凌駕于工程建設(shè)之上。在正確使用一1重視水利工程財務(wù)分析工作。財務(wù)分析是從投資級會計科目的同時，設(shè)置相應(yīng)的明細(xì)科目，設(shè)置切合實者或經(jīng)營管理單位的角度出發(fā)，考察貨幣收支、盈利和際的財務(wù)報表，提供真實、合法、有用的財務(wù)信息，滿足還貸能力。因此，要從水利工程的投資者或經(jīng)營管理單工程建設(shè)的需要，為努力創(chuàng)造優(yōu)質(zhì)工程提供保障。使投位的角度出發(fā)，按實際支付的價格和現(xiàn)行財務(wù)制

9、度，計資發(fā)揮效益。算工程方案實際支付的費用和實際取得的效益，以評價(作者單位：山東省夏津縣水務(wù)局)75萬方數(shù)據(jù)公此再購財務(wù)風(fēng)險毛、新島防范，機升平在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展日趨完善，并購被越來越多的企業(yè)重視和采用。企業(yè)并購的方法能夠為企業(yè)帶來規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、資瀕合理，配置、組合協(xié)|司效應(yīng)等作用，因此廣泛地為當(dāng)今世界各國企業(yè)所普描采用。然而，隨著我國的企業(yè)并購行為的日益頻繁，井購環(huán)堵復(fù)雜，并購行為已成為企業(yè)的高風(fēng)險經(jīng)營活功。…、企業(yè)

10、井購財費風(fēng)險界定企業(yè)井購鈕括企業(yè)的兼并和收購，是指企業(yè)通過市場機制的作用而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易行為。并購既是一種融資行為，又是一種投資行為，二者共同影響企業(yè)并購的財務(wù)情況。企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險主要是指由于企業(yè)并購中定價、融資、支付和整合等財務(wù)決策活動耐帶來的企業(yè)財務(wù)損失的不確定性，是井購的預(yù)期與實現(xiàn)價值偏離而導(dǎo)致的企業(yè)財務(wù)危機。影響企業(yè)并購中財務(wù)風(fēng)險的主要因素包括環(huán)境的不確定性和信息的不究余兩個方面。首先，企業(yè)并購中環(huán)境的不確定因素很多，主要包

11、括國家經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)周期的變化等外部環(huán)境，以及進(jìn)行并購的企業(yè)經(jīng)營情況、資金狀況和整合變化等的內(nèi)部環(huán)境。其快，由于各種客觀原因的存在，企業(yè)并購中政方可能存在信息不對稱的現(xiàn)象，導(dǎo)致收購方無法掌握正確信息，商伯收購臘的收放，從而帶來財務(wù)風(fēng)險。二、企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險分析1.企業(yè)價值評估風(fēng)險。在企業(yè)并購前的計劃階段，企業(yè)對井購的內(nèi)外環(huán)埔進(jìn)行評價和考察，包括時自身企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)的管理行為和資金運營情況等進(jìn)行正確評價。企業(yè)在制定并購計劃時，應(yīng)首先判斷本

12、企業(yè)是沓具備能力實施井購，因主主風(fēng)險主要糠于過高估計企業(yè)的實力和并購后的經(jīng)濟(jì)效鼠，這就容易導(dǎo)致并購企業(yè)的財務(wù)危機。2.融資風(fēng)險。融資風(fēng)險主要表現(xiàn)為能否及時挾取一定數(shù)額的資金，融資的方式是否符合并購的動機，以及企業(yè)對資金償還的能力。企業(yè)并購的融資渠道主要鈕捅內(nèi)部融資和外部融資兩種。首先，內(nèi)部融資會大量占用←咱←卡咱←呵←←←幡嚀←靜啡咽付，俯沖…嚀F靜哼V伽啡伽呻靜靜呻唰←唰←.←伽哈薩.←嚀靜“唰←葉伽靜斗嚀.噸，僻吵哺←鋼叫←....

13、.如盼叫←響葉陽“帽“←“而軒咖啡脅“叫←呻脅耐階葉“而由←h←咖啡時合改革推行農(nóng)民用水自治，制新農(nóng)業(yè)用水管理體制。要深化農(nóng)業(yè)水價改革，建立科學(xué)合理的水價制度，抓好收費工作，收費標(biāo)準(zhǔn)的確定要以成本核算資料為依據(jù)。水利事業(yè)單位要增強自我發(fā)展能力，實現(xiàn)放益最大化，就必細(xì)加強戚本植制，努力降低戚本。同時，建立系統(tǒng)內(nèi)統(tǒng)一的征收機構(gòu)，逐步撤銷分散于各個單位的收費單元，明確職能，明確分工，提高各項費用的收取率。(六)促進(jìn)水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，優(yōu)化水利工

14、程財務(wù)管理財務(wù)管理直接關(guān)系到建設(shè)資金的安全運行，管好用好資金是工程建設(shè)管理中的一項重要罷工作。財務(wù)人員要充分認(rèn)識做好重點工程財務(wù)管理工作的重要意義，進(jìn)一步拓牒財務(wù)管理的內(nèi)容，創(chuàng)新財務(wù)管理的方法，把基建財務(wù)管理工作與財政體制改革結(jié)合起來，與工程造價管理結(jié)合起來，與項目審計稽查的要求結(jié)合起來，從提高自身素質(zhì)入手，不斷加強學(xué)習(xí)，學(xué)以致用，促進(jìn)水利工程財務(wù)管理工作再上新臺階。1.重視水利工程財務(wù)分析工作。財務(wù)分析是從投資者或經(jīng)營管現(xiàn)單位的角度出

15、發(fā)，考第貨幣收支、盈利和還貸能力。因此，要從水利工程的投資者或經(jīng)營管理單位的角度出發(fā)，按實際支付的價格和現(xiàn)行財務(wù)制度，計算工程方案實際支付的費用和實際取得的效益，以評價其財務(wù)問行性的工作o2.嚴(yán)格項目資金管理。堅持“專戶儲存，?？顚Ｓ茫瑢Ｙ~管理“的原則，項目資金實行報賬制，并嚴(yán)格實衍項目法人審批負(fù)責(zé)制。工程開工后，給承建單位預(yù)付工程啟動資金，保證工程建設(shè)工作的展開，在建設(shè)期間，組織相關(guān)技術(shù)人員對工程進(jìn)度、質(zhì)量、措施進(jìn)行檢菇，階段性建設(shè)期

16、末，經(jīng)驗收合格后推于報賬，并及時將工程啟動資金扣回。工程款的報審流程設(shè)計為:建設(shè)方工地旁站人員核實工程實際完成最→承建單位$報→工程總監(jiān)審核葉分管領(lǐng)導(dǎo)預(yù)審叫主管領(lǐng)導(dǎo)審定。這樣，有利于加快資金周轉(zhuǎn)，防止了擠占、挪用和拖欠，提高了資金使用效益和每筆經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的真實性、合法性。3.正確處理好財務(wù)工作與工程建設(shè)的關(guān)系。財務(wù)管理工作娃水利工程順利實施的有力保證。一方面要注意克服草工程建設(shè)輕財務(wù)管理的思想，把建設(shè)與管理放在同等重要的位置，樹立管理就是

17、建設(shè)的觀念另一方面要防止將財務(wù)工作棱駕于工程建設(shè)之上。在正確使用→級會計科目的同時，設(shè)置相應(yīng)的明細(xì)科目，設(shè)置切合實際的財務(wù)報者，提供真實、合法、有用的財務(wù)信息，滿足工程建設(shè)的需要，為努力創(chuàng)造優(yōu)質(zhì)工程提供保障。使投資發(fā)揮放益。(作者單位:山東省夏津縣水務(wù)局)75■■㈣強霜L；盈I!j臣吃—Ⅸ艇墨弳疊艇l圓黼五企業(yè)的流動資金，因而降低企和調(diào)試能力，帶來財務(wù)風(fēng)險。j場發(fā)育不完全和銀行等中介2的應(yīng)變資本市面臨較企業(yè)資本結(jié)構(gòu)惡化，陷入財務(wù)危機，降

18、低企業(yè)競爭力。因此，如果選擇不恰當(dāng)?shù)娜谫Y方式，將增加企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險，甚至導(dǎo)致并購活動的失敗。3資金支付風(fēng)險。資金支付風(fēng)險主要是指與資金流動和股權(quán)稀釋相關(guān)的資金使用所帶來的風(fēng)險，主要有現(xiàn)金支付的流動性風(fēng)險和杠桿支付的債務(wù)風(fēng)險。首先，現(xiàn)金支付工具由于自身的特點，會帶來一定風(fēng)險。收購方將承受較大的現(xiàn)金壓力，而現(xiàn)金支付也一定程度上限制了交易的規(guī)模，另外，被并購的一方也會由于資本利得的推遲確認(rèn)而無法享受稅收優(yōu)惠政策或無法擁有新公司的股東利益，

19、排斥現(xiàn)金支付方式。其次，由于風(fēng)險債券資金的高成本和收購后企業(yè)資金流動的不確定性，杠桿收購可能帶來資本結(jié)構(gòu)惡化，從而使收購方負(fù)債比例過高。4財務(wù)整合風(fēng)險。在并購行為結(jié)束后，并購方取得被并購公司的初步經(jīng)營控制權(quán)，這只完成了并購的第一步，而后還必須對并購的雙方公司進(jìn)行進(jìn)一步整合，其中，公司財務(wù)方面的整合是十分重要的，如果整合不當(dāng)，可能導(dǎo)致過去隱藏的財務(wù)風(fēng)險顯現(xiàn)，帶來流動資金短缺和經(jīng)營成本加大，使企業(yè)發(fā)展陷入困境。三、企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險防范措施針

20、對企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險影響因素和各種并購財務(wù)風(fēng)險的情況，為提高企業(yè)并購的成功率，防范和減少并購企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，可以采取以下具體措施。1提高信息獲取能力，降低企業(yè)價值評估風(fēng)險。由于信息不對稱和收購方掌握信息的不完全已成為企業(yè)價值評估風(fēng)險產(chǎn)生的根本原因，因此，在避免惡意收購的基礎(chǔ)上，應(yīng)在并購計劃制定時對被并購公司進(jìn)行較準(zhǔn)確的評估。并購方可以聘請有資格的投資銀行進(jìn)行策劃，考察被收購企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)狀況，掌握全面、真實的資料，從而對被收購企業(yè)進(jìn)

21、行合理和較準(zhǔn)確的估價。另外，為求得出更接近實際的評估價格，并購方可以采取不同評估方法對被收購方進(jìn)行價值評估。企業(yè)價值評估方法主要有賬面價值法、現(xiàn)金流量法和市場價格法等，并購方可以根據(jù)并購動機、信息掌握情況來選擇不同的評估方法，從而更準(zhǔn)確地評估企業(yè)價值。2拓展融資渠道，建立合理的融資結(jié)構(gòu)。并購方在確定了并購所需資金數(shù)額以后，就應(yīng)著手準(zhǔn)備資金的籌集。企業(yè)在制定融資計劃時，應(yīng)進(jìn)行綜合考慮，拓展多種融資渠道。首先，政府等相關(guān)部門作為外部融資的組

22、織者應(yīng)增加企業(yè)的融資渠道，可通過建設(shè)各類投資銀行、建立并購基金和完善本地資本市場等方式拓寬企業(yè)融76資渠道。其次，融資結(jié)構(gòu)主要包括企業(yè)自有資本和權(quán)益資本、債務(wù)資本的比例結(jié)構(gòu)等內(nèi)容，因此，企業(yè)應(yīng)遵循資本成本最小化原則，將以上比例控制在合理的水平，從而對被并購方的債務(wù)資本進(jìn)行分析，調(diào)整企業(yè)負(fù)債的數(shù)額結(jié)構(gòu)和負(fù)債期限。3選擇合理的支付方式。不同的支付方式所產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險各不相同，其風(fēng)險轉(zhuǎn)移或分散的作用也不同。并購方應(yīng)該充分考慮不同支付方式的支付

23、成本和利弊，在此基礎(chǔ)上選擇合理的支付方式，將潛在的風(fēng)險化解或分散。首先，并購方應(yīng)先估算并購后所帶來的收益率是否大于并購的資金成本率，再進(jìn)行進(jìn)一步的考慮。其次，在決策中應(yīng)該保證支付方式風(fēng)險的最小化，應(yīng)使并購戰(zhàn)略分析和并購方案風(fēng)險決策評價系統(tǒng)更加詳盡和具有可行性，在各種方案中充分考慮企業(yè)的流動資產(chǎn)情況，從而減輕企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。另外，企業(yè)在實施并購活動之前，可根據(jù)并購資金的支付情況編制資金預(yù)算表，進(jìn)一步幫助并購方合理安排資金的使用情況，保證資

24、本結(jié)構(gòu)合理，最大限度減少財務(wù)風(fēng)險。4有效開展資產(chǎn)與財務(wù)戰(zhàn)略整合。為了防范整合時期的財務(wù)風(fēng)險，使并購方在掌握對方的經(jīng)營管理權(quán)的基礎(chǔ)上實現(xiàn)有效和迅速的整合，可以從資產(chǎn)與財務(wù)戰(zhàn)略整合兩個方面著手。首先，并購后應(yīng)實行資產(chǎn)債務(wù)整合，剝離低效資產(chǎn)，提高資產(chǎn)質(zhì)量，實現(xiàn)企業(yè)資源的優(yōu)化配置。當(dāng)并購方接手目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)時，應(yīng)及時優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)，增強其償還能力，一般情況下，可以按照“負(fù)債隨資產(chǎn)”原則承擔(dān)目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)，除此之外，也可以在雙方協(xié)商的基礎(chǔ)上將被收

25、購方的負(fù)債轉(zhuǎn)為股權(quán)。其次，并購后也應(yīng)進(jìn)行財務(wù)戰(zhàn)略整合，為被并購方建立可行的業(yè)績評價考核機制，將并購雙方企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略進(jìn)行整合，逐步調(diào)整并購后企業(yè)的經(jīng)營策略，提高企業(yè)生產(chǎn)效益，使并購雙方企業(yè)同步發(fā)展。5通過法律保護(hù)防范財務(wù)風(fēng)險。在并購行為的整個過程中，雙方有必要簽訂相關(guān)的法律協(xié)議或合同，其中包括相關(guān)文件、義務(wù)條款、保密內(nèi)容和賠償情況等。由于在并購考查中通常不能深入到每個方面和細(xì)節(jié)，因而必須通過法律協(xié)議保證并購企業(yè)雙方的利益，提高并購的正確

26、性。在并購活動中，被并購方通常不會主動披露相關(guān)信息，甚至存在刻意隱瞞或者信息造假的現(xiàn)象，這就要求并購方在操作中始終持審慎態(tài)度，掌握并分析準(zhǔn)確的財務(wù)數(shù)據(jù)，進(jìn)行合理財務(wù)運作和產(chǎn)業(yè)判斷，最大限度避免財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)的并購行為既能帶來競爭優(yōu)勢，又存在一定程度的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)在進(jìn)行并購時，應(yīng)做好充分準(zhǔn)備，科學(xué)評估并購過程中的財務(wù)風(fēng)險，促進(jìn)并購活動的成功。(作者單位：廣安職業(yè)技術(shù)學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理系)萬方數(shù)據(jù)陽制酬叫隨企業(yè)的流動資金，因而降低企業(yè)對外部環(huán)境

27、變化的應(yīng)變和調(diào)試能力，帶來財務(wù)風(fēng)險。其次，外部融資由于資本市場發(fā)育不完全和銀行等中介組織無法發(fā)揮作用，面臨較大財務(wù)風(fēng)險，這會給企業(yè)帶來較高的負(fù)債率，使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)惡化，陷入財務(wù)危機，降低企業(yè)競爭力。因此，如果選擇不恰當(dāng)?shù)娜谫Y方式，將增加企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險，甚至導(dǎo)致并購活動的失敗。3.資金支付風(fēng)險。資金支付風(fēng)險主要是指與資金流動和股權(quán)稀將相關(guān)的資金使用所帶來的風(fēng)險，主要有現(xiàn)金支付的流動性風(fēng)險和杠桿支付的債務(wù)風(fēng)險。首先，現(xiàn)金支付工具由于自身

28、的特點，會帶來一定風(fēng)險。收購方將承受較大的現(xiàn)金壓力，而現(xiàn)金支付也…定程度上限制了交易的規(guī)模，另外，被并購的一方也會由于資本利得的推遲確認(rèn)而無法享受稅收優(yōu)惠政策或無法擁有新公詞的股東利益，排斥現(xiàn)金支付方式。其次，由于風(fēng)險債券資金的商戚本和收購后企業(yè)資金流動的不確定性，杠桿收購可能帶來資本結(jié)構(gòu)，部化，從而使收購方負(fù)債比例過商。4.財務(wù)整合風(fēng)險。在井購行為結(jié)束后，并購方取得被并購公聞的初步經(jīng)營控制權(quán)，這只究成了井購的第一步，陽后還必須對井購的

29、現(xiàn)方公前進(jìn)行進(jìn)一步耀合，其中，公司財務(wù)方面的整合是十分重要的，如果整合不當(dāng)，可能導(dǎo)致過去隱藏的財務(wù)風(fēng)險顯現(xiàn)，帶來流動資金短缺和經(jīng)營戚本加大，使企業(yè)發(fā)展陷入困境。黑、企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險防范措施針對企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險影響因素和各種并購財務(wù)風(fēng)險的情況，為提高企業(yè)并購的成功率，防范和減少并購企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，可以采取以下具體措施。1.提高信息夜取能力，降低企業(yè)價值評估風(fēng)險。由于倍息不對稱和收購方掌握倍息的不完全已成為企業(yè)價值評估風(fēng)險產(chǎn)生的根本原因，因

30、此，在避免惡意收購的基礎(chǔ)上，應(yīng)在并購計劃制定時對被井購公詞進(jìn)行較椎確的評估。并購方可以聘請有資格的投資銀行進(jìn)行策劃，考第被收購企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)狀況，掌握全面、真實的資料，從而對被收購企業(yè)進(jìn)行合理租較準(zhǔn)確的估價。另外，為求得出更接近實際的評估價格，并購方可以采取不問評估方法對被收購方進(jìn)行價值評估。企業(yè)價值評估方法主要有賬國價值法、現(xiàn)金流量法和市場價格樓等，并購方可以根據(jù)并購動機、信息掌握情況來選擇不同的評估方法，從而更準(zhǔn)確地評估企業(yè)價

31、值。2.拓展融資渠道，建立合理的融資結(jié)掏。井購方在確定了井購所需資金數(shù)額以后，就應(yīng)著手準(zhǔn)備資金的籌集。企業(yè)在制定融資計劃時，應(yīng)進(jìn)行綜合考慮，拓展多種融資渠道。首先，政府等相關(guān)部門作為外部融資的組織者應(yīng)增加企業(yè)的融資渠道，可通過建設(shè)各類投資銀行、建立井購基金和克善本地資本市場等方式拓寬企業(yè)融76資提道。其次，融資結(jié)構(gòu)主要包括企業(yè)自有資本和權(quán)益資本、債務(wù)資本的比例結(jié)構(gòu)等內(nèi)容，因此，企業(yè)應(yīng)遵循資本戚本最小化原則，將以上比例控制在合理的水平，從

32、陽對被并購方的債務(wù)資本進(jìn)行分析，調(diào)黯企業(yè)負(fù)債的數(shù)額結(jié)構(gòu)和負(fù)債期限。3.選擇合理的支付方式。不同的支付方式所產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險各不相同，其風(fēng)險轉(zhuǎn)移或分散的作用也不同。并購方應(yīng)該充分幫慮不同支付方式的支付戚本和利弊，在此基礎(chǔ)上選擇合理的支付方式，將潛在的風(fēng)險化解或分散。首先，并購方應(yīng)先估算并購后所帶來的收就率是否大于并購的資金成本率，再進(jìn)行進(jìn)一步的考慮。其次，在決策中應(yīng)該保證支付方式風(fēng)險的最小化，應(yīng)使井購戰(zhàn)略分析和井購方案風(fēng)險決策評價系統(tǒng)更加詳

33、盡和具有可行性，在各種方案中充分考慮企業(yè)的流動資產(chǎn)情況，從而減輕企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。另外，企業(yè)在實施并購活動之前，可根據(jù)并購資金的支付情況編制資金預(yù)算表，進(jìn)一步幫助并購方合理安排資金的使用情況，保證資本結(jié)掏合理，最大限度減少財務(wù)風(fēng)險。4.有效開展資產(chǎn)與財務(wù)戰(zhàn)略輯合。為了防范整合時期的財務(wù)風(fēng)險，使井購方在掌據(jù)對方的經(jīng)營管理機的基礎(chǔ)上實現(xiàn)有敬和迅速的整合，可以從資產(chǎn)與財務(wù)戰(zhàn)略整合兩個方面著手。首先，并購啟應(yīng)實行資產(chǎn)債務(wù)整合，剝離低效資產(chǎn)，提高資

34、產(chǎn)質(zhì)撞，實現(xiàn)企業(yè)資驚的優(yōu)化配置。當(dāng)并購方接手罔你企業(yè)的債務(wù)時，應(yīng)及時優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)，增強其償還能力，一般情況下，可以按照“負(fù)債隨資產(chǎn)“服則承擔(dān)目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)，除此之外，也可以在雙方協(xié)商的摹礎(chǔ)上將被收購方的負(fù)債轉(zhuǎn)為股權(quán)。其次，并購后也應(yīng)進(jìn)行財務(wù)戰(zhàn)略整合，為被并購方建立可行的業(yè)精評價考核機制，將井購雙方企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略進(jìn)行鵬合，逐步調(diào)靠在井購后企業(yè)的結(jié)營策略，提高企業(yè)生產(chǎn)效益，使并購政方企業(yè)問步發(fā)滕o5.通過法律保護(hù)防范財務(wù)風(fēng)險。在井購行為的

35、整個過程中，雙方有必要簽訂相關(guān)的法律協(xié)議或合同，其中包括相關(guān)文件、義務(wù)條款、保密內(nèi)容和賠償情況等。由于在并購考查中通常不能深入到每個方劇和細(xì)節(jié)，因而必須通過法律協(xié)議保證井購企業(yè)雙方的利益，提高并購的正確性。在并購插動中，被井購方通常不會主動披露相關(guān)信息，甚至存在刻意隱瞞或者信息造假的現(xiàn)象，這就要求并購方在操作中始終持審慎態(tài)度，掌握并分析準(zhǔn)確的財務(wù)數(shù)據(jù)，冊行合理財務(wù)運作和產(chǎn)業(yè)判斷，最大限度蹦免財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)的并購行為既能帶來競爭優(yōu)勢，義存