企業(yè)并購財務風險分析與防范 (1)

1、財會研究企業(yè)并購財務風險分析與防范中國民生技資股份有限公司沈坦摘要:作為一項高風險存在的活動，企企業(yè)并購的整個過程都貫穿著風險，而財務風險在整個過程中起著非常重要的作用。本文首先介紹了財務風險的定義以及在企業(yè)并購過程中的財務風險，然后根據(jù)當前我國企業(yè)中并購財務的特點分析了企業(yè)在并購過程中的財務風險的現(xiàn)狀及存在問題，針對當前的問題提出了一些并購過程中的規(guī)避財務風險的可行性建議，希望能對我國企業(yè)并購的成功起到積極的促進作用。關鍵詞:企業(yè)并購

2、財務風險分析風險防范自從改革開放以來，我國的經(jīng)濟得到飛速的發(fā)展，而在經(jīng)濟全球化的發(fā)展浪潮中，企業(yè)之間的競爭越來越激烈，這就直接促使了企業(yè)之間的兼并。而有兩個原因直接導致了發(fā)展中國家加入企業(yè)并購的大軍:一是來自外國企業(yè)的激烈競爭，國內(nèi)的企業(yè)必須加快并購和重組。二是為了適應國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的需要，國家要提高競爭力就必須要大力發(fā)展離新技術產(chǎn)業(yè)。在這樣的背景下，企業(yè)如何在并購這場資本大戰(zhàn)中贏得勝利，認真認識并購的分析，尤其是并購財務風險是非常重要的

3、。本文本文首先介紹了財務風險的定義以及在企業(yè)并購過程中的財務風險，然后根據(jù)當前我國企業(yè)中并購財務的特點分析了企業(yè)在并購過程中的財務風險的現(xiàn)狀及存在問題，針對當前的問題提出了一些并購過程中的規(guī)避財務風險的可行性建議，希望能對我國企業(yè)并購的成功起到積極的促進作用。一、企業(yè)并購財務風險的相關概念()公jk.弄購的定義企業(yè)并購包括兼并和收購兩層含義、兩種方式。國際上習慣將兼并和收購合在一起使用，統(tǒng)稱為M也不對稱性在兩個企業(yè)之間的并購過程中，目標

4、企業(yè)和優(yōu)勢企業(yè)之間存在嚴重的信息不對稱現(xiàn)象。第一，新企業(yè)都面臨新產(chǎn)品、新環(huán)境、新市場的挑戰(zhàn)，這些挑戰(zhàn)的不確定性會對新企業(yè)產(chǎn)生巨大的風險威脅。第二，就目前來看，優(yōu)勢企業(yè)不能夠在并購之前去的客觀并且真實的目標企業(yè)的資料，特別是有關于目標企業(yè)的財務報表，這就導致優(yōu)勢企業(yè)在并購過程中的開始就處在信息劣勢的位置。如果優(yōu)勢企業(yè)選擇取法信息披288財富量界Mo.t叫。Ch.x.n“~露機制的非上市公司作為其目標企業(yè)，往往優(yōu)勢企業(yè)不能估計準確其有無訴訟

5、紛爭、財務報表是否真實、負債多少、資產(chǎn)抵押擔保等問題，這就使得優(yōu)勢公司不能更好的估計目標公司的盈利能力和資產(chǎn)價值，進而產(chǎn)生價值風險。(三)過程不確定性在企業(yè)的并購過程中，往往不確定的因素會使得一個并購案件的結(jié)果和預期產(chǎn)生大大的出入。這是由于約束效應機制。所謂約束效應機制，是指由于成本和收益決定的誘惑效應兩點綜合的結(jié)果?！矫鎭砜矗淮_定因素可以客觀的是成本發(fā)生→定可能性的膨脹，但是由于內(nèi)部或者外部因素所作用的損失結(jié)果是不能排除的，決策人

6、員因此在做決策的時候有一定被約束作用。另一方面來看，不確定因素能夠增加企業(yè)并購的價值，這對于決策人員來說是很大的誘惑力，這就使得追求正偏離而控制住負偏離動機和目標的欲望變得更大。(三)支付方式J樣性所謂支付風險，就是指在并購過程中使用的與股權稀釋和流動性資金相關的資金風險。而支付分先大致上可以通過三個方面來表現(xiàn):一是期權支付和杠桿支付這不同的支付方式帶來的風險。二是由于現(xiàn)金支付導致的資金在流動過程中產(chǎn)生的風險進而產(chǎn)生的債務風險。蘭是股權

7、支付的股權支付風險。杠桿支付風險比較常見，是因為在其中很大一部分的來源資金是高息風險債券，而這在并購企業(yè)的過程中，往往需要負擔高額的傭金和利息，大大提高了資金成本，往往也需要承擔更大的風險。三、對我國企業(yè)防范并購風險提出的建議()政...倍怠束對稱狀況企業(yè)在進行的并購的時候，對于并購企業(yè)事前不對稱的信息認識導致了財務風險，也可以說是目標企業(yè)對于其本身信息的了解程度通常是高于優(yōu)勢企業(yè)對目標企業(yè)的真實信息的了解的。因為并購雙方信息認識的不對

8、稱性，導致了目標企業(yè)的價值評估存在風險。所以，優(yōu)勢企業(yè)在進行并購之前應該要盡可能的增加對目標企業(yè)的信息收集量，而且要對并購企業(yè)進行評估和審查。必須盡可能的利用能夠獲得的內(nèi)部、外部信息來關注其重要協(xié)議以及財務報告的附注。就一般情況來講，更詳細、充分的收集目標企業(yè)的信息，能夠降低信息不對稱的風向，即使需要負責高昂的信息收集費用。比較具體的來說，優(yōu)勢企業(yè)如果條件允許，可以聘請專門的投資銀行策劃企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，他們更加專業(yè)，能夠捕捉到目標企業(yè)的

9、財務狀況、經(jīng)營能力、產(chǎn)業(yè)環(huán)境，整合信息后從全方面進行分析，能夠得出更為貼近的企業(yè)預期，估測企業(yè)的真實價值，這樣能夠非常好的起到降低定價風險的目的。而且，優(yōu)勢企業(yè)也能夠通過聘請資產(chǎn)評估事務所、經(jīng)紀人、律師事務所、CAP事務所等中介機構(gòu)更好的證實信息，增加調(diào)查的范圍領域。(二)明確目標，創(chuàng)定科學弄的政策企業(yè)在進行并購的過程中，必須明確目標，有科學的并購發(fā)展戰(zhàn)略。值得注意的是，在制定科學的并購政策的時候，不能目光短淺的只考慮短期的目標，必須要

10、考察企業(yè)的長期戰(zhàn)略和長期效益。而對于企業(yè)的兼并模式，是多種多樣的，既可以是提高市場占有率的，也可以是策略性投資組合，更可以是追求水平、垂直的整合的。接下來，必須充分了解相關市場的法律法規(guī)和市場信息等等。大多數(shù)企業(yè)都或多或少的面臨著信息不對稱或者不從分的現(xiàn)狀，而這種情況會使得優(yōu)勢企業(yè)和目標企業(yè)之間存在一個隔閡，彼此不能更好的掌握對方的世界情況，進而產(chǎn)生一定的經(jīng)營風險。所以，必須盡最大努力了解、搜集到目標企(下轉(zhuǎn)第297頁)務管理權，最終共

11、同完成財務審計管理的任務，實現(xiàn)事業(yè)單位財務的合理分配。四、結(jié)束語事業(yè)單位財務審計管理工作和企業(yè)財務管理的工作有很多不同的地方，前者是不以應盈利為最終目的的，而后者主要是以追求利益最大化為最終目的。因此事業(yè)單位要做好科學合理的單位預算，做好財務審計工作，使資金實現(xiàn)更好的運轉(zhuǎn)。因為只有這樣，事業(yè)單位的職能才能實現(xiàn)最大化的發(fā)揮，財務開支才能變得更加合理。目前，我國的事業(yè)單位正處于大改革的關鍵時期，而財務審計管理作為事業(yè)單位改革中占有舉足輕重作

12、用的部分，必須引起相關部門的高度重視，在事業(yè)單位中實行科學合理的財務審計管理程序，使改革得以更好的完成。參考文獻:(上接第35頁)業(yè)可以根據(jù)原材料市場價格的變化趨勢對庫存量進行實時調(diào)整。當原材料價格有可能升高時，企業(yè)應增加相應材料的庫存量反之則應適當降低，避免出現(xiàn)產(chǎn)品虧損或滯銷。同時，要注意力日強風險控制，建立合理的風險預警模型，定期對財務風險進行預警，并根據(jù)預警結(jié)果采用相應的防范措施。對風險大的投資項目，企業(yè)可以采取分散投資的方式，與

13、其他企業(yè)對同一項目進行投資，分散風險，收益共享，最終實現(xiàn)企業(yè)雙贏。三、結(jié)束語增收節(jié)支是控制企業(yè)成本，提高企業(yè)經(jīng)濟效益的財務管理方法，開展增收節(jié)支工作必須從多個角度出發(fā)，優(yōu)化資產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，合理進行(上接第288頁)業(yè)的行業(yè)商業(yè)剩余、產(chǎn)品狀況、發(fā)展前景、資產(chǎn)負債機構(gòu)、技術狀況、商業(yè)剩余、市場狀況、資產(chǎn)規(guī)模等等。(三)選擇恰沓支付方亂，合J.t會流價值的評估是通過支付這個渠道表現(xiàn)的，而他是為了融資而存在的。并購方通常都需要在籌集資金之前先確

14、定并購資金。而具體要籌集多少資金以及如何投資，這是需要考慮在并購過程中選擇的支付方式的，而這是由并購企業(yè)本身的能力決定的。并購者要想設計并購支付方式的結(jié)構(gòu)，就必須結(jié)合股價的不確定性、股權結(jié)構(gòu)的變動、并購者自身的流動性資源、目標企業(yè)的稅收情況、每股權益的稀釋等等方面，進而組合股權方式與現(xiàn)金、債務這三種支付方式，以達到并購雙方的需要。在整個支付的過程里，第一要先選擇產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)固，經(jīng)營風險小，發(fā)展前景好，有固定的需求和市場的企業(yè)作為理想的

15、收購對象，這樣能夠使現(xiàn)就流的來源更為穩(wěn)定。第二，并購雙方可以選在穩(wěn)定的經(jīng)營方式，建立一定的償債基金從日常經(jīng)營中選取，規(guī)避掉現(xiàn)金需要過多而周轉(zhuǎn)不開使得并購失敗。第三，必須確定有固定的現(xiàn)金流來支持整個并購，而且不論是目標企業(yè)還是并購企業(yè)都不能有過多的長期債務，(上接第295頁)軟件審計法、“黑盒子“法、病毒審計測試法、磁道掃描法等，避免審計對象利用網(wǎng)絡和現(xiàn)代信息技術進行舞弊，提高經(jīng)濟責任審計的質(zhì)量。(三)產(chǎn)格審計程序，規(guī).1Il審計凡險第一

16、，做好審前調(diào)查，細化審計方案，從中總結(jié)、提煉群眾重點關注的問題，把握重點，有針對性的開展工作，提高審計效率和效果。第二，簽訂書面承諾書，被審計單位要對所提供資料的真實性、完整性負責并作出書面承諾，最大限度的降低被審單位將經(jīng)營風險轉(zhuǎn)移到審計風險。第三，重視審計意見交換環(huán)節(jié)，有異議的部分要進一步審計核實查清。(咽)建立科學優(yōu)筒經(jīng)濟責任審計評價指標體系審計評價是經(jīng)濟責任審計的關鍵環(huán)節(jié)。根據(jù)兩辦出臺的《黨政主要領導干部和國有企業(yè)領導人員經(jīng)濟責任

17、審計規(guī)定》和《實施細則，審計部門應結(jié)合本地區(qū)、本部門、本系統(tǒng)、本單位實際情況，遵循客觀性、重要性、謹慎性和可比性原則，量化評價和定性評價相結(jié)合，針對同一類別、同一層級、同一崗位性質(zhì)的審計對象，建立科學統(tǒng)一的審計評價審計廣角[1]危榮北.強化行政事業(yè)單位審計，讓審計效能卓著口]中國商界，2008[2]劉云華.我國事業(yè)單位工程審計的現(xiàn)狀及應采取的措施口l中國科技博覽，2008[3]李丹.事業(yè)單位管理審計淺析一一以高校為例[J].中國集體經(jīng)濟

18、，2013[4]徐彩震.淺議企事業(yè)單位內(nèi)部審計監(jiān)督管理的重要性[J].中國市場，2014[5]趙健.信息化條件下全過程審計質(zhì)量管理口].審計文匯，2013[6]楊月潔.對新時期水利科研單位內(nèi)部審計質(zhì)量管理的思考[N]西南農(nóng)業(yè)大學學報，2013分配和投資，加大科技投入，提高產(chǎn)品的市場競爭力，同時加強風險管控，發(fā)揮財務總監(jiān)的監(jiān)管作用，做到降低風險，避免不必要的損失，最終推動企業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展。參考文獻:[1]翠洪文.加強企業(yè)財務管理促進企業(yè)增收

19、節(jié)支的若干途徑[J].中國總會計師，2013，25(9):128[2]林文學.淺談怎樣做好企業(yè)的增收節(jié)支工作[J].東方企業(yè)文化，201410(12):249[3]王佑銘.淺談如何做好企業(yè)的增收節(jié)支工作[J].企業(yè)導報，2012，32(1):64這樣才能保證有充足的支付的經(jīng)常性的利息。四、結(jié)束語本文根據(jù)企業(yè)并購的現(xiàn)狀并作了具體的分析，在論述企業(yè)并購、企業(yè)財務風險的基礎上，指出了當前企業(yè)并購存在的問題主要為兩大方面，一是信息不對稱的問題，

20、二是過程不確定的問題，并提出了解決的的措施，希望能對我國的企業(yè)并購有一些積極的影響。參考文獻:[1]高豎.并購推動中國產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級[J].中國金融.2009[2]全球并購研究中心.2∞7年中國并購報告.北京:人民郵電出版社，2007[3]李曉東，郭新有.中國企業(yè)海外并購的風險分析[J].現(xiàn)代管理科學，2∞7[4]魏才.中國企業(yè)海外并購沉思錄[J].上海經(jīng)濟，2∞6[5]齊安甜.企業(yè)并購中的實物期權與博弈分析[M].中國金融出版社，200

21、7指標體系，確定統(tǒng)一的評價標準。審計人員根據(jù)標準，結(jié)合審計結(jié)果，對領導干部的任期經(jīng)濟責任履行情況進行客觀公正、實事求是的評價，對于審計過程中未涉及、審計證據(jù)不適當或者不充分的事項不做評價，避免因感情用事妄加評價帶來審計風險。隨著經(jīng)濟體制改革的進一步深入，國家治理方面對經(jīng)濟責任審計質(zhì)量提出了更高的要求。審計部門及審計人員要依法審計、文明審計、廉潔審計，有效防范審計風險，不斷提高審計質(zhì)量。參考文獻.[1]江培泉.行政事業(yè)單位經(jīng)濟責任審計的風