企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險分析與防范 (1)

1、財會研究企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險分析與防范中國民生技資股份有限公司沈坦摘要:作為一項高風(fēng)險存在的活動，企企業(yè)并購的整個過程都貫穿著風(fēng)險，而財務(wù)風(fēng)險在整個過程中起著非常重要的作用。本文首先介紹了財務(wù)風(fēng)險的定義以及在企業(yè)并購過程中的財務(wù)風(fēng)險，然后根據(jù)當(dāng)前我國企業(yè)中并購財務(wù)的特點分析了企業(yè)在并購過程中的財務(wù)風(fēng)險的現(xiàn)狀及存在問題，針對當(dāng)前的問題提出了一些并購過程中的規(guī)避財務(wù)風(fēng)險的可行性建議，希望能對我國企業(yè)并購的成功起到積極的促進(jìn)作用。關(guān)鍵詞:企業(yè)并購

2、財務(wù)風(fēng)險分析風(fēng)險防范自從改革開放以來，我國的經(jīng)濟(jì)得到飛速的發(fā)展，而在經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展浪潮中，企業(yè)之間的競爭越來越激烈，這就直接促使了企業(yè)之間的兼并。而有兩個原因直接導(dǎo)致了發(fā)展中國家加入企業(yè)并購的大軍:一是來自外國企業(yè)的激烈競爭，國內(nèi)的企業(yè)必須加快并購和重組。二是為了適應(yīng)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的需要，國家要提高競爭力就必須要大力發(fā)展離新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。在這樣的背景下，企業(yè)如何在并購這場資本大戰(zhàn)中贏得勝利，認(rèn)真認(rèn)識并購的分析，尤其是并購財務(wù)風(fēng)險是非常重要的

3、。本文本文首先介紹了財務(wù)風(fēng)險的定義以及在企業(yè)并購過程中的財務(wù)風(fēng)險，然后根據(jù)當(dāng)前我國企業(yè)中并購財務(wù)的特點分析了企業(yè)在并購過程中的財務(wù)風(fēng)險的現(xiàn)狀及存在問題，針對當(dāng)前的問題提出了一些并購過程中的規(guī)避財務(wù)風(fēng)險的可行性建議，希望能對我國企業(yè)并購的成功起到積極的促進(jìn)作用。一、企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的相關(guān)概念()公jk.弄購的定義企業(yè)并購包括兼并和收購兩層含義、兩種方式。國際上習(xí)慣將兼并和收購合在一起使用，統(tǒng)稱為M也不對稱性在兩個企業(yè)之間的并購過程中，目標(biāo)

4、企業(yè)和優(yōu)勢企業(yè)之間存在嚴(yán)重的信息不對稱現(xiàn)象。第一，新企業(yè)都面臨新產(chǎn)品、新環(huán)境、新市場的挑戰(zhàn)，這些挑戰(zhàn)的不確定性會對新企業(yè)產(chǎn)生巨大的風(fēng)險威脅。第二，就目前來看，優(yōu)勢企業(yè)不能夠在并購之前去的客觀并且真實的目標(biāo)企業(yè)的資料，特別是有關(guān)于目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)報表，這就導(dǎo)致優(yōu)勢企業(yè)在并購過程中的開始就處在信息劣勢的位置。如果優(yōu)勢企業(yè)選擇取法信息披288財富量界Mo.t叫。Ch.x.n“~露機(jī)制的非上市公司作為其目標(biāo)企業(yè)，往往優(yōu)勢企業(yè)不能估計準(zhǔn)確其有無訴訟

5、紛爭、財務(wù)報表是否真實、負(fù)債多少、資產(chǎn)抵押擔(dān)保等問題，這就使得優(yōu)勢公司不能更好的估計目標(biāo)公司的盈利能力和資產(chǎn)價值，進(jìn)而產(chǎn)生價值風(fēng)險。(三)過程不確定性在企業(yè)的并購過程中，往往不確定的因素會使得一個并購案件的結(jié)果和預(yù)期產(chǎn)生大大的出入。這是由于約束效應(yīng)機(jī)制。所謂約束效應(yīng)機(jī)制，是指由于成本和收益決定的誘惑效應(yīng)兩點綜合的結(jié)果?！矫鎭砜?，不確定因素可以客觀的是成本發(fā)生→定可能性的膨脹，但是由于內(nèi)部或者外部因素所作用的損失結(jié)果是不能排除的，決策人

6、員因此在做決策的時候有一定被約束作用。另一方面來看，不確定因素能夠增加企業(yè)并購的價值，這對于決策人員來說是很大的誘惑力，這就使得追求正偏離而控制住負(fù)偏離動機(jī)和目標(biāo)的欲望變得更大。(三)支付方式J樣性所謂支付風(fēng)險，就是指在并購過程中使用的與股權(quán)稀釋和流動性資金相關(guān)的資金風(fēng)險。而支付分先大致上可以通過三個方面來表現(xiàn):一是期權(quán)支付和杠桿支付這不同的支付方式帶來的風(fēng)險。二是由于現(xiàn)金支付導(dǎo)致的資金在流動過程中產(chǎn)生的風(fēng)險進(jìn)而產(chǎn)生的債務(wù)風(fēng)險。蘭是股權(quán)

7、支付的股權(quán)支付風(fēng)險。杠桿支付風(fēng)險比較常見，是因為在其中很大一部分的來源資金是高息風(fēng)險債券，而這在并購企業(yè)的過程中，往往需要負(fù)擔(dān)高額的傭金和利息，大大提高了資金成本，往往也需要承擔(dān)更大的風(fēng)險。三、對我國企業(yè)防范并購風(fēng)險提出的建議()政...倍怠束對稱狀況企業(yè)在進(jìn)行的并購的時候，對于并購企業(yè)事前不對稱的信息認(rèn)識導(dǎo)致了財務(wù)風(fēng)險，也可以說是目標(biāo)企業(yè)對于其本身信息的了解程度通常是高于優(yōu)勢企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)的真實信息的了解的。因為并購雙方信息認(rèn)識的不對

8、稱性，導(dǎo)致了目標(biāo)企業(yè)的價值評估存在風(fēng)險。所以，優(yōu)勢企業(yè)在進(jìn)行并購之前應(yīng)該要盡可能的增加對目標(biāo)企業(yè)的信息收集量，而且要對并購企業(yè)進(jìn)行評估和審查。必須盡可能的利用能夠獲得的內(nèi)部、外部信息來關(guān)注其重要協(xié)議以及財務(wù)報告的附注。就一般情況來講，更詳細(xì)、充分的收集目標(biāo)企業(yè)的信息，能夠降低信息不對稱的風(fēng)向，即使需要負(fù)責(zé)高昂的信息收集費用。比較具體的來說，優(yōu)勢企業(yè)如果條件允許，可以聘請專門的投資銀行策劃企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，他們更加專業(yè)，能夠捕捉到目標(biāo)企業(yè)的

9、財務(wù)狀況、經(jīng)營能力、產(chǎn)業(yè)環(huán)境，整合信息后從全方面進(jìn)行分析，能夠得出更為貼近的企業(yè)預(yù)期，估測企業(yè)的真實價值，這樣能夠非常好的起到降低定價風(fēng)險的目的。而且，優(yōu)勢企業(yè)也能夠通過聘請資產(chǎn)評估事務(wù)所、經(jīng)紀(jì)人、律師事務(wù)所、CAP事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)更好的證實信息，增加調(diào)查的范圍領(lǐng)域。(二)明確目標(biāo)，創(chuàng)定科學(xué)弄的政策企業(yè)在進(jìn)行并購的過程中，必須明確目標(biāo)，有科學(xué)的并購發(fā)展戰(zhàn)略。值得注意的是，在制定科學(xué)的并購政策的時候，不能目光短淺的只考慮短期的目標(biāo)，必須要

10、考察企業(yè)的長期戰(zhàn)略和長期效益。而對于企業(yè)的兼并模式，是多種多樣的，既可以是提高市場占有率的，也可以是策略性投資組合，更可以是追求水平、垂直的整合的。接下來，必須充分了解相關(guān)市場的法律法規(guī)和市場信息等等。大多數(shù)企業(yè)都或多或少的面臨著信息不對稱或者不從分的現(xiàn)狀，而這種情況會使得優(yōu)勢企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)之間存在一個隔閡，彼此不能更好的掌握對方的世界情況，進(jìn)而產(chǎn)生一定的經(jīng)營風(fēng)險。所以，必須盡最大努力了解、搜集到目標(biāo)企(下轉(zhuǎn)第297頁)務(wù)管理權(quán)，最終共

11、同完成財務(wù)審計管理的任務(wù)，實現(xiàn)事業(yè)單位財務(wù)的合理分配。四、結(jié)束語事業(yè)單位財務(wù)審計管理工作和企業(yè)財務(wù)管理的工作有很多不同的地方，前者是不以應(yīng)盈利為最終目的的，而后者主要是以追求利益最大化為最終目的。因此事業(yè)單位要做好科學(xué)合理的單位預(yù)算，做好財務(wù)審計工作，使資金實現(xiàn)更好的運轉(zhuǎn)。因為只有這樣，事業(yè)單位的職能才能實現(xiàn)最大化的發(fā)揮，財務(wù)開支才能變得更加合理。目前，我國的事業(yè)單位正處于大改革的關(guān)鍵時期，而財務(wù)審計管理作為事業(yè)單位改革中占有舉足輕重作

12、用的部分，必須引起相關(guān)部門的高度重視，在事業(yè)單位中實行科學(xué)合理的財務(wù)審計管理程序，使改革得以更好的完成。參考文獻(xiàn):(上接第35頁)業(yè)可以根據(jù)原材料市場價格的變化趨勢對庫存量進(jìn)行實時調(diào)整。當(dāng)原材料價格有可能升高時，企業(yè)應(yīng)增加相應(yīng)材料的庫存量反之則應(yīng)適當(dāng)降低，避免出現(xiàn)產(chǎn)品虧損或滯銷。同時，要注意力日強(qiáng)風(fēng)險控制，建立合理的風(fēng)險預(yù)警模型，定期對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行預(yù)警，并根據(jù)預(yù)警結(jié)果采用相應(yīng)的防范措施。對風(fēng)險大的投資項目，企業(yè)可以采取分散投資的方式，與

13、其他企業(yè)對同一項目進(jìn)行投資，分散風(fēng)險，收益共享，最終實現(xiàn)企業(yè)雙贏。三、結(jié)束語增收節(jié)支是控制企業(yè)成本，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的財務(wù)管理方法，開展增收節(jié)支工作必須從多個角度出發(fā)，優(yōu)化資產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，合理進(jìn)行(上接第288頁)業(yè)的行業(yè)商業(yè)剩余、產(chǎn)品狀況、發(fā)展前景、資產(chǎn)負(fù)債機(jī)構(gòu)、技術(shù)狀況、商業(yè)剩余、市場狀況、資產(chǎn)規(guī)模等等。(三)選擇恰沓支付方亂，合J.t會流價值的評估是通過支付這個渠道表現(xiàn)的，而他是為了融資而存在的。并購方通常都需要在籌集資金之前先確

14、定并購資金。而具體要籌集多少資金以及如何投資，這是需要考慮在并購過程中選擇的支付方式的，而這是由并購企業(yè)本身的能力決定的。并購者要想設(shè)計并購支付方式的結(jié)構(gòu)，就必須結(jié)合股價的不確定性、股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動、并購者自身的流動性資源、目標(biāo)企業(yè)的稅收情況、每股權(quán)益的稀釋等等方面，進(jìn)而組合股權(quán)方式與現(xiàn)金、債務(wù)這三種支付方式，以達(dá)到并購雙方的需要。在整個支付的過程里，第一要先選擇產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)固，經(jīng)營風(fēng)險小，發(fā)展前景好，有固定的需求和市場的企業(yè)作為理想的

15、收購對象，這樣能夠使現(xiàn)就流的來源更為穩(wěn)定。第二，并購雙方可以選在穩(wěn)定的經(jīng)營方式，建立一定的償債基金從日常經(jīng)營中選取，規(guī)避掉現(xiàn)金需要過多而周轉(zhuǎn)不開使得并購失敗。第三，必須確定有固定的現(xiàn)金流來支持整個并購，而且不論是目標(biāo)企業(yè)還是并購企業(yè)都不能有過多的長期債務(wù)，(上接第295頁)軟件審計法、“黑盒子“法、病毒審計測試法、磁道掃描法等，避免審計對象利用網(wǎng)絡(luò)和現(xiàn)代信息技術(shù)進(jìn)行舞弊，提高經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計的質(zhì)量。(三)產(chǎn)格審計程序，規(guī).1Il審計凡險第一

16、，做好審前調(diào)查，細(xì)化審計方案，從中總結(jié)、提煉群眾重點關(guān)注的問題，把握重點，有針對性的開展工作，提高審計效率和效果。第二，簽訂書面承諾書，被審計單位要對所提供資料的真實性、完整性負(fù)責(zé)并作出書面承諾，最大限度的降低被審單位將經(jīng)營風(fēng)險轉(zhuǎn)移到審計風(fēng)險。第三，重視審計意見交換環(huán)節(jié)，有異議的部分要進(jìn)一步審計核實查清。(咽)建立科學(xué)優(yōu)筒經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計評價指標(biāo)體系審計評價是經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。根據(jù)兩辦出臺的《黨政主要領(lǐng)導(dǎo)干部和國有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員經(jīng)濟(jì)責(zé)任

17、審計規(guī)定》和《實施細(xì)則，審計部門應(yīng)結(jié)合本地區(qū)、本部門、本系統(tǒng)、本單位實際情況，遵循客觀性、重要性、謹(jǐn)慎性和可比性原則，量化評價和定性評價相結(jié)合，針對同一類別、同一層級、同一崗位性質(zhì)的審計對象，建立科學(xué)統(tǒng)一的審計評價審計廣角[1]危榮北.強(qiáng)化行政事業(yè)單位審計，讓審計效能卓著口]中國商界，2008[2]劉云華.我國事業(yè)單位工程審計的現(xiàn)狀及應(yīng)采取的措施口l中國科技博覽，2008[3]李丹.事業(yè)單位管理審計淺析一一以高校為例[J].中國集體經(jīng)濟(jì)

18、，2013[4]徐彩震.淺議企事業(yè)單位內(nèi)部審計監(jiān)督管理的重要性[J].中國市場，2014[5]趙健.信息化條件下全過程審計質(zhì)量管理口].審計文匯，2013[6]楊月潔.對新時期水利科研單位內(nèi)部審計質(zhì)量管理的思考[N]西南農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報，2013分配和投資，加大科技投入，提高產(chǎn)品的市場競爭力，同時加強(qiáng)風(fēng)險管控，發(fā)揮財務(wù)總監(jiān)的監(jiān)管作用，做到降低風(fēng)險，避免不必要的損失，最終推動企業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展。參考文獻(xiàn):[1]翠洪文.加強(qiáng)企業(yè)財務(wù)管理促進(jìn)企業(yè)增收

19、節(jié)支的若干途徑[J].中國總會計師，2013，25(9):128[2]林文學(xué).淺談怎樣做好企業(yè)的增收節(jié)支工作[J].東方企業(yè)文化，201410(12):249[3]王佑銘.淺談如何做好企業(yè)的增收節(jié)支工作[J].企業(yè)導(dǎo)報，2012，32(1):64這樣才能保證有充足的支付的經(jīng)常性的利息。四、結(jié)束語本文根據(jù)企業(yè)并購的現(xiàn)狀并作了具體的分析，在論述企業(yè)并購、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的基礎(chǔ)上，指出了當(dāng)前企業(yè)并購存在的問題主要為兩大方面，一是信息不對稱的問題，

20、二是過程不確定的問題，并提出了解決的的措施，希望能對我國的企業(yè)并購有一些積極的影響。參考文獻(xiàn):[1]高豎.并購?fù)苿又袊a(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級[J].中國金融.2009[2]全球并購研究中心.2∞7年中國并購報告.北京:人民郵電出版社，2007[3]李曉東，郭新有.中國企業(yè)海外并購的風(fēng)險分析[J].現(xiàn)代管理科學(xué)，2∞7[4]魏才.中國企業(yè)海外并購沉思錄[J].上海經(jīng)濟(jì)，2∞6[5]齊安甜.企業(yè)并購中的實物期權(quán)與博弈分析[M].中國金融出版社，200

21、7指標(biāo)體系，確定統(tǒng)一的評價標(biāo)準(zhǔn)。審計人員根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合審計結(jié)果，對領(lǐng)導(dǎo)干部的任期經(jīng)濟(jì)責(zé)任履行情況進(jìn)行客觀公正、實事求是的評價，對于審計過程中未涉及、審計證據(jù)不適當(dāng)或者不充分的事項不做評價，避免因感情用事妄加評價帶來審計風(fēng)險。隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)一步深入，國家治理方面對經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計質(zhì)量提出了更高的要求。審計部門及審計人員要依法審計、文明審計、廉潔審計，有效防范審計風(fēng)險，不斷提高審計質(zhì)量。參考文獻(xiàn).[1]江培泉.行政事業(yè)單位經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計的風(fēng)