人民幣一籃子貨幣權(quán)重研究.pdf

1、2005年7月21日,中國人民銀行宣布自當(dāng)天起,放棄人民幣與美元掛鉤,實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的有管理的浮動(dòng)匯率制度。這一重要舉措標(biāo)志著我國的匯率制度改革和經(jīng)濟(jì)增長戰(zhàn)略調(diào)整進(jìn)入了一個(gè)新的階段。然而對(duì)于新的人民幣匯率制度,市場(chǎng)普遍存在著猜測(cè):人民幣是否真的如名義所言“放棄了對(duì)美元的盯住,參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)”,或者依然主要盯住美元,表現(xiàn)出普遍存在于其他新興國家的“害怕浮動(dòng)癥”?倘若是前者,那么實(shí)際的籃子中各貨幣的權(quán)重

2、是如何分布的?是否符合理論上所應(yīng)該設(shè)定的人民幣一籃子貨幣的最優(yōu)權(quán)重?
　　 這正是本文的主要研究工作:第一、從理論上測(cè)算出人民幣一籃子貨幣最優(yōu)權(quán)重,結(jié)果表明,在人民幣參考的一籃子貨幣中,美元和歐元應(yīng)該各自占據(jù)40％和32％,其他貨幣應(yīng)該占據(jù)其余的28％；第二、基于多元線性回歸和滾動(dòng)回歸方法,本文測(cè)算出了自2005年匯改以來人民幣所參考的一籃子貨幣中各貨幣實(shí)際的比重以及其走勢(shì)。研究結(jié)果表明,美元在人民幣一籃子貨幣中仍然占據(jù)了絕對(duì)的

3、比重,達(dá)到91％,歐元其次,由此可見與理論結(jié)果相比,目前人民幣貨幣籃子的實(shí)際權(quán)重明顯不是最優(yōu)。而且從比重來看,人民幣仍舊主要盯住美元,與名義聲稱的并不相符。進(jìn)而,基于門限協(xié)整模型的實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn),人民幣匯率制度轉(zhuǎn)換系數(shù)非常小,僅為0.007,這意味著人民幣參考美元的權(quán)重的調(diào)整速度非常慢,人民幣匯率制度的改革步伐非常謹(jǐn)慎。
　　 除導(dǎo)論之外,本文的結(jié)構(gòu)安排是:第一章回顧并評(píng)述了人民幣匯率制度的改革歷程,從而為后續(xù)的理論分析和實(shí)證研究