《企業(yè)集團財務管理》綜合測習題參考答案10秋_第1頁
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文檔簡介

1、精心整理精心整理四、計算及分析題:四、計算及分析題:1.假定某企業(yè)集團持有其子公司60%的股份,該子公司的資產(chǎn)總額為1000萬元,其資產(chǎn)報酬率(也稱為投資報酬率,定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比率)為20%負債利率為8%,所得稅率為25%。假定該子公司負債與權益(融資戰(zhàn)略)的比例有兩種情況:一是保守型30:70,二是激進型70:30。對于這兩種不同的融資戰(zhàn)略,請分步計算母公司的投資回報,并分析二者的風險與收益情況。2.已知某目標公司息稅前營

2、業(yè)利潤為4000萬元,維持性資本支出1200萬元,增量營運資本400萬元,所得稅率25%。請計算該目標公司的自由現(xiàn)金流量。32009年底,某集團公司擬對甲企業(yè)實施吸收合并式收購。根據(jù)分析預測,購并整合后的該集團公司未來5年中的自由現(xiàn)金流量分別為3500萬元、2500萬元、6500萬元、8500萬元、9500萬元5年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在6500萬元左右;又根據(jù)推測,如果不對甲企業(yè)實施并購的話,未來5年中該集團公司的自由現(xiàn)金流量將分別為

3、2500萬元、3000萬元、4500萬元、5500萬元、5700萬元,5年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在4100萬元左右。并購整合后的預期資本成本率為6%。此外,甲企業(yè)賬面負債為1600萬元。要求:采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對甲企業(yè)的股權現(xiàn)金價值進行估算。4甲公司已成功地進入第八個營業(yè)年的年末,且股份全部獲準掛牌上市,年平均市盈率為15。該公司2009年12月31日資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)如下:資產(chǎn)總額為20000萬元,債務總額為4500萬元。當年凈利潤

4、為3700萬元。甲公司現(xiàn)準備向乙公司提出收購意向(并購后甲公司依然保持法人地位),乙公司的產(chǎn)品及市場范圍可以彌補甲公司相關方面的不足。2009年12月31日B公司資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)如下:資產(chǎn)總額為5200萬元,債務總額為1300萬元。當年凈利潤為480萬元,前三年平均凈利潤為440萬元。與乙公司具有相同經(jīng)營范圍和風險特征的上市公司平均市盈率為11。甲公司收購乙公司的理由是可以取得一定程度的協(xié)同效應,并相信能使乙公司未來的效率和效益提高到

5、同甲公司一樣的水平。要求:運用市盈率法,分別按下列條件對目標公司的股權價值進行估算。(1)基于目標公司乙最近的盈利水平和同業(yè)市盈率;(2)基于目標公司乙近三年平均盈利水平和同業(yè)市盈率。(3)假定目標公司乙被收購后的盈利水平能夠迅速提高到甲公司當前的資產(chǎn)報酬率水平和甲公司市盈率。5某集團公司意欲收購在業(yè)務及市場方面與其具有一定協(xié)同性的甲企業(yè)60%的股權,相關財務資料如下:甲企業(yè)擁有6000萬股普通股,2007年、2008年、2009年稅前

6、利潤分別為2200萬元、2300萬元、2400萬元,所得稅率25%;該集團公司決定選用市盈率法,以甲企業(yè)自身的市盈率20為參數(shù),按甲企業(yè)三年平均盈利水平對其作出價值評估。要求:計算甲企業(yè)預計每股價值、企業(yè)價值總額及該集團公司預計需要支付的收購價款。6A公司2009年12月31日的資產(chǎn)負債表(簡表)如下表所示。資產(chǎn)負債表(簡表)2009年12月31日單位:萬元資產(chǎn)項目金額負債與所有者權益項目金額流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)50000100000短期債

7、務長期債務實收資本留存收益40000100007000030000資產(chǎn)合計150000負債與所有者權益合計150000假定A公司2009年的銷售收入為100000萬元,銷售凈利率為10%,現(xiàn)金股利支付率為40%。公司營銷部門預測2010年銷售將增長12%,且其資產(chǎn)、負債項目都將隨銷售規(guī)模增長而增長。同時,為保持股利政策的連續(xù)性,公司并不改變其現(xiàn)有的現(xiàn)金股利支付率這一政策。要求:計算2010年該公司的外部融資需要量。7甲公司2009年12

8、月31日的資產(chǎn)負債表(簡表)如下表所示。資產(chǎn)負債表(簡表)資產(chǎn)項目金額負債與所有者權益項目金額精心整理精心整理13.簡述企業(yè)集團融資戰(zhàn)略的類型及特點。14.企業(yè)集團并購有哪些主要過程。15.簡述并購中審慎性調查的概念及作用。16.簡述企業(yè)集團并購審慎性調查中財務風險的核心問題。17.企業(yè)并購支付方式的種類有哪些?18.簡述融資戰(zhàn)略的概念及企業(yè)集團融資戰(zhàn)略包括的內容。19.簡述融資渠道的概念及直接融資與間接融資的區(qū)別。20.簡述企業(yè)集團融

9、資決策權的配置原則。21.簡述企業(yè)集團財務風險控制的重點。22.簡述預算管理的概念及特征。23.簡述企業(yè)集團的預算構成。24.企業(yè)集團預算管理有哪些要點?25.簡述企業(yè)集團整體與分部財務管理分析的特征。26.利用財務報表進行財務管理分析時應注意的問題。27.導致公司價值增加的核心變量有哪些?28.簡述企業(yè)集團業(yè)績評價的含義及特點。29簡述.企業(yè)集團業(yè)績評價指標體系包括的內容。30.在評價企業(yè)盈利能力是應注意哪些問題?四、計算及分析題:四

10、、計算及分析題:1解:解:(1)息稅前利潤=總資產(chǎn)20%保守型戰(zhàn)略=100020%=200(萬元)激進型戰(zhàn)略=100020%=200(萬元)(2)利息=負債總額負債利率保守型戰(zhàn)略=100030%8%=24(萬元)激進型戰(zhàn)略=100070%8%=56(萬元)(3)稅前利潤(利潤總額)=息稅前利潤—利息保守型戰(zhàn)略=200—24=176激進型戰(zhàn)略=200—56=144(4)所得稅=利潤總額(應納稅所得額)所得稅稅率保守型戰(zhàn)略=17625%=4

11、4激進型戰(zhàn)略=14425%=36(5)稅后凈利(凈利潤)=利潤總額—所得稅保守型戰(zhàn)略=176—44=132激進型戰(zhàn)略=144—36=108(6)稅后凈利中母公司收益(控股60%)保守型戰(zhàn)略=13260%=79.2激進型戰(zhàn)略=10860%=.64.8(7)母公司對子公司的投資額保守型戰(zhàn)略=100070%60%=420激進型戰(zhàn)略=100030%60%=180(8)母公司投資回報率保守型戰(zhàn)略=79.2420=18.86%激進型戰(zhàn)略=64.86

12、4.8=36%列表計算如下:保守型激進型息稅前利潤(萬元)100020%=200100020%=200利息(萬元)3008%=247008%=56稅前利潤(萬元)20024=17620056=144所得稅(萬元)17625%=4414425%=36稅后凈利(萬元)17644=13214436=108稅后凈利中母公司收益13260%=79.210860%=64.8母公司對子公司的投資額70060%=42030060%=180母公司投資回報

13、(%)79.2420=18.86%64.8180=36%分析:上述兩種不同的融資戰(zhàn)略,子公司對母公司的貢獻程度完全不同,保守型戰(zhàn)略下子公司對母公司的項目年初數(shù)年末數(shù)本年或平均存貨45006400流動負債37505000總資產(chǎn)937510625流動比率1.5速動比率0.8權益乘數(shù)1.5流動資產(chǎn)周轉次數(shù)4凈利潤1800子公司甲子公司乙有息債務(利率為10%)700200凈資產(chǎn)300800總資產(chǎn)(本題中,即“投入資本”)10001000息稅前

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