聲譽(yù)機(jī)制下中國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)承銷團(tuán)的IPO抑價(jià)研究.pdf

1、IPO抑價(jià)(IPO underpricing)現(xiàn)象是指首發(fā)上市新股的發(fā)行定價(jià)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其上市首日的收盤價(jià)格，發(fā)行市場(chǎng)與交易市場(chǎng)之間出現(xiàn)巨大的交易價(jià)差，使得新股在上市的第一天就得到較高超額收益的金融現(xiàn)象?！癐PO抑價(jià)之謎”是多年來一直存在于資本市場(chǎng)中的異常現(xiàn)象，海內(nèi)外的專家學(xué)者紛紛從多個(gè)不同角度對(duì)IPO抑價(jià)現(xiàn)象進(jìn)行分析，得出了多種不同結(jié)論。
　　2009年10月30日，中國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)正式成立。經(jīng)過了七年多的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的IPO

2、抑價(jià)率依舊比較高，這不利于我國金融市場(chǎng)的長遠(yuǎn)發(fā)展。同時(shí)，企業(yè)決定IPO以后，通常會(huì)有眾多的承銷機(jī)構(gòu)競爭IPO的主承銷商地位，企業(yè)往往會(huì)根據(jù)自身實(shí)力、發(fā)行規(guī)模等因素選擇實(shí)力較強(qiáng)、信譽(yù)較好的承銷機(jī)構(gòu)作為自己IPO上市的主承銷商。有些企業(yè)出于減少信息不對(duì)稱、降低發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)等因素的考量，可能會(huì)組織承銷團(tuán)進(jìn)行承銷。在IPO過程中，由單一的主承銷商進(jìn)行上市承銷，進(jìn)而轉(zhuǎn)變?yōu)橛芍鞒袖N商牽頭來組織承銷團(tuán)隊(duì)進(jìn)行承銷的趨勢(shì)明顯增強(qiáng)，承銷團(tuán)能否在IPO過程中扮演

3、比單一承銷商更重要的角色，是否對(duì)減少信息不對(duì)稱性、降低發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)以及有更加合理的IPO抑價(jià)率，目前國內(nèi)對(duì)這一領(lǐng)域的研究還很少。
　　本文在借鑒參考中外文獻(xiàn)和各種理論分析的基礎(chǔ)上，從承銷商聲譽(yù)和承銷商團(tuán)角度出發(fā)，分析承銷商聲譽(yù)和承銷團(tuán)這兩個(gè)因素對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)IPO抑價(jià)率的影響。通過分析并在得出結(jié)論的基礎(chǔ)上，為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)IPO首發(fā)抑價(jià)問題提出一些解決思路和建議。這在一定程度上能夠豐富我國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)IPO抑價(jià)的研究理論，也能夠從一個(gè)全新的角