公司治理對公司價值影響的路徑選擇研究.pdf

1、公司治理結(jié)構(gòu)與公司價值之間的關(guān)系一直是經(jīng)濟學(xué)界和企業(yè)理論界研究的熱點問題，完善的公司治理結(jié)構(gòu)不僅是現(xiàn)代企業(yè)制度的重要框架，而且是企業(yè)增強競爭力和提高企業(yè)價值的必要條件，公司價值是公司治理水平和健全與否的最有效和最直接的反映。本文的研究目的是探討各種因素對我國上市公司價值的影響機制，并以具體路徑系數(shù)來解釋各因素對公司價值影響機制的強弱度，以及路徑之間交互影響的強弱度，以有助于建立和完善適合我國背景的上市公司治理制度。
　　 本文在

2、對國內(nèi)外有關(guān)公司價值影響因素研究的經(jīng)典文獻和相關(guān)理論進行回顧和總結(jié)的基礎(chǔ)上，依據(jù)數(shù)據(jù)可得性，將上市公司價值歸結(jié)為每股凈資產(chǎn)、每股收益、凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率四個組成部分，歸納了我國上市公司價值的五類影響因素，分別為股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會特征、信息透明度、資本結(jié)構(gòu)、管理層激勵。進一步地，提出了因素影響機制，并在兼顧理論依據(jù)和數(shù)據(jù)可獲得性的基礎(chǔ)上確定了各因素的測量指標(biāo)。
　　 本文實證部分引入結(jié)構(gòu)方程模型這一統(tǒng)計分析方法進行研究，驗證測量

3、指標(biāo)的合理性，然后再驗證通過理論分析提出的因素結(jié)構(gòu)的合理性，以構(gòu)建出最終模型。
　　 實證研究主要包括:第一，運用驗證性因子分析確定了公司價值及其影響因素的測量指標(biāo);第二，運用路徑模型分析揭示了股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會特征、信息透明度、資本結(jié)構(gòu)、管理層激勵等五個因素對公司價值的影響機制。
　　 實證研究得出以下結(jié)論:股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會特征、信息透明度、資本結(jié)構(gòu)、管理層激勵五個因素均對公司價值起到顯著影響。這些因素的不同影響路徑通過