我國上市公司定向增發(fā)長期市場反應及其影響因素研究.pdf

1、隨著我國股票市場的蓬勃發(fā)展，上市公司定向增發(fā)無論從數(shù)量還是金額都呈現(xiàn)出大幅增長之勢，關于定向增發(fā)的研究也隨之更加深入。和我國相比，國外的資本市場發(fā)展較早，對定向增發(fā)進行了較為深入的研究。國外學者研究顯示，定向增發(fā)有顯著為正的短期股價效應，而長期表現(xiàn)普遍不佳，表現(xiàn)出宣告時投資者對定向增發(fā)上市公司價值的估計過高的現(xiàn)象。
　　然而，我國市場由于起步較晚，定向增發(fā)的有關法律法規(guī)還有待完善和落實，關于定向增發(fā)的相關研究才剛剛起步，尤其是關于

2、定向增發(fā)的長期市場反應還研究較少。2006年5月中國證監(jiān)會頒布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定，機構投資者所認購股份鎖定期為一年，大股東及關聯(lián)方購買股份鎖定期為三年。因此本文主要對上市公司長期市場反應及其影響因素進行了研究。
　　本文選擇了我國A股市場2006年和2007年定向增發(fā)的90家上市公司為研究樣本，運用買入-持有超額收益模型計算了這些公司增發(fā)后三年長期超額收益，使用了行業(yè)規(guī)模配對和規(guī)模市值比配對兩種配對方法選擇了配對公