[學(xué)習(xí)]投資銀行的內(nèi)涵與功能

1、第一章 導(dǎo) 論,【學(xué)習(xí)提示】 第一節(jié) 投資銀行的歷史演進(jìn)和發(fā)展趨勢(shì) 第二節(jié) 投資銀行的內(nèi)涵與功能 第三節(jié) 投資銀行的業(yè)務(wù)范圍,第一章 導(dǎo) 論,【學(xué)習(xí)提示】 本章通過對(duì)投資銀行歷史演變的考察分析，講述投資銀行業(yè)在不同歷史階段的特征和發(fā)展趨勢(shì)；討論投資銀行的內(nèi)涵，明確這類金融機(jī)構(gòu)與商業(yè)銀行的主要區(qū)別；重在認(rèn)識(shí)并掌握投資銀行的功能及其在資本市場(chǎng)上扮演的角色；從整體上了解投資銀行的基本業(yè)務(wù)范圍。,一、投資

2、銀行的“歷史”演進(jìn)二、現(xiàn)代投資銀行的發(fā)展趨勢(shì),第一節(jié) 投資銀行的歷史演進(jìn)和發(fā)展趨勢(shì),第一節(jié) 投資銀行的歷史演進(jìn)和發(fā)展趨勢(shì),一、投資銀行的“歷史”演進(jìn) 美國(guó)投資銀行業(yè)的幾個(gè)發(fā)展階段：（一）自由發(fā)展的“合業(yè)”階段（20世紀(jì)20年代以前）（二）迅速膨脹的“合業(yè)”階段（20世紀(jì)20～30年代初期）（三）嚴(yán)格監(jiān)管的“分業(yè)”階段（1933年至20世紀(jì)70年代中期）（四）再趨“融合”的擴(kuò)張階段（20世紀(jì)70年代末至今）,二、現(xiàn)代

3、投資銀行的發(fā)展趨勢(shì)（一）市場(chǎng)全球化（二）業(yè)務(wù)多樣化（三）機(jī)構(gòu)大型化（產(chǎn)業(yè)集中化）,一、投資銀行的內(nèi)涵界定二、投資銀行的功能,第二節(jié) 投資銀行的內(nèi)涵與功能,第二節(jié) 投資銀行的內(nèi)涵與功能,一、投資銀行的內(nèi)涵界定羅伯特·勞倫斯·庫恩（Robert Lawrence Kuhn）對(duì)投資銀行的定義：（1）最廣義的定義　包括所有華爾街金融公司所從事的業(yè)務(wù)，從國(guó)際證券承銷到分支機(jī)構(gòu)零售交易，以及房地產(chǎn)和保險(xiǎn)在內(nèi)

4、的其他金融服務(wù)業(yè)務(wù)。依此定義，經(jīng)營(yíng)華爾街金融業(yè)務(wù)的公司，都可以稱為投資銀行。,（2）次廣義的定義 投資銀行是從事所有資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。其業(yè)務(wù)包括證券承銷、公司理財(cái)、兼并與收購、咨詢服務(wù)、基金管理、風(fēng)險(xiǎn)投資，以及屬于為金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的大額證券交易，為自己的賬戶投資的商人銀行業(yè)務(wù)。這個(gè)定義不包括證券零售、房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、抵押貸款、保險(xiǎn)產(chǎn)品等業(yè)務(wù)。 （3）次狹義的定義 投資銀行業(yè)務(wù)只限于某些資本市場(chǎng)活動(dòng)，證券承銷、企業(yè)兼

5、并與收購是其業(yè)務(wù)重點(diǎn)?；鸸芾?、風(fēng)險(xiǎn)投資、風(fēng)險(xiǎn)管理和商品交易等其他業(yè)務(wù)不包括在此定義范圍內(nèi)。 （4）最狹義的定義　投資銀行的業(yè)務(wù)嚴(yán)格限制于其最傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)，包括一級(jí)市場(chǎng)的證券承銷、籌措資本和二級(jí)市場(chǎng)的證券經(jīng)紀(jì)與自營(yíng)交易業(yè)務(wù)。,本書對(duì)投資銀行的內(nèi)涵作出如下界定：投資銀行是充當(dāng)資本供給者與需求者之間的中介，從事證券承銷、證券交易和企業(yè)并購等資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。投資銀行的實(shí)質(zhì)及其與商業(yè)銀行的主要區(qū)別 ：第一，投資銀行的實(shí)質(zhì)是

6、資本市場(chǎng)上的金融中介。第二，投資銀行是經(jīng)營(yíng)資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，證券承銷和交易是投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和本源業(yè)務(wù)。,,,投資銀行金融中介作用,,商業(yè)銀行金融中介作用,二、投資銀行的功能（一）金融中介　在資本市場(chǎng)上，投資銀行以其擁有的專業(yè)技能，提供能滿足資本需求者和投資者雙方需要的金融工具和服務(wù)，實(shí)現(xiàn)資本由資金盈余者流向資金短缺者，即發(fā)揮著金融中介的功能?！≈饕憩F(xiàn)：　幫助資本需求者完成籌集所需資本　幫助客戶實(shí)現(xiàn)公司并購重組的

7、活動(dòng) （二）構(gòu)建市場(chǎng)　主要表現(xiàn)：　作為做市商提供做市服務(wù)　作為經(jīng)紀(jì)商和交易商參與二級(jí)市場(chǎng)交易活動(dòng)　作為資產(chǎn)證券化的發(fā)行人；構(gòu)建證券化市場(chǎng)　開發(fā)了新的金融衍生工具推動(dòng)金融衍生市場(chǎng)的擴(kuò)大,（三）財(cái)務(wù)顧問　投資銀行運(yùn)用豐富的專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，為不同的市場(chǎng)參與者提供內(nèi)容廣泛的財(cái)務(wù)顧問咨詢服務(wù) ?！≈饕憩F(xiàn)在證券發(fā)行和企業(yè)并購。（四）信息供給　在資本市場(chǎng)上，投資銀行以金融中介、市場(chǎng)構(gòu)建人和財(cái)務(wù)顧問的身份出現(xiàn)，與市場(chǎng)交易各方有著廣

8、泛而密切的聯(lián)系，這使得投資銀行成為一個(gè)重要的信息中心和信息服務(wù)機(jī)構(gòu)?！≈饕憩F(xiàn)在：　為單個(gè)證券的發(fā)行、交易提供信息服務(wù) ；　為宏觀調(diào)控和市場(chǎng)監(jiān)管傳遞有關(guān)信息 。,（五）風(fēng)險(xiǎn)管理　主要表現(xiàn)在：　證券發(fā)行時(shí)維持新證券市場(chǎng)價(jià)格的穩(wěn)定　通過證券投資基金分散風(fēng)險(xiǎn)　為投資者控制和管理資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn) 　通過創(chuàng)設(shè)和參與運(yùn)用金融衍生工具控制金融資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 　運(yùn)用VaR方法和信用風(fēng)險(xiǎn)管理模型管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn) （六）理財(cái)服務(wù)

9、 投資銀行履行理財(cái)服務(wù)功能，是根據(jù)信托契約，為委托方管理運(yùn)作交付的特定資產(chǎn)，為其進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行投資操作，扮演了一種理財(cái)專家或?qū)I(yè)投資管理人的角色,第三節(jié) 投資銀行的業(yè)務(wù)范圍,一、證券承銷二、證券交易三、證券私募四、兼并與收購五、資產(chǎn)管理六、商人銀行業(yè)務(wù)七、風(fēng)險(xiǎn)投資 八、資產(chǎn)證券化九、金融衍生工具的交易與創(chuàng)設(shè),第三節(jié) 投資銀行的業(yè)務(wù)范圍,一、證券承銷　證券承銷是投資銀行幫助證券發(fā)行人就發(fā)行證券進(jìn)行策劃，并將公開發(fā)行的

10、證券出售給投資者以籌集所需資本的業(yè)務(wù)活動(dòng)。投資銀行所做的工作主要有：　1．就證券發(fā)行種類、發(fā)行條件和時(shí)間提出建議，幫助設(shè)計(jì)、策劃，提供咨詢服務(wù)　2．與發(fā)行人簽訂承銷協(xié)議并按協(xié)議條件從發(fā)行人處購買證券　3．向公眾分銷（distribution）,二、證券交易　1．經(jīng)紀(jì)人　以委托代理人的身份為客戶買賣證券 　2．交易商　用自己的資金和賬戶從事證券買賣，為自營(yíng)交易的每種證券確定買進(jìn)和賣出的價(jià)格和數(shù)量 　3．做市商　通過參與證

11、券交易，為其所承銷的證券或某些特定的證券建立一個(gè)流動(dòng)性較強(qiáng)的二級(jí)市場(chǎng)，并維持其市場(chǎng)價(jià)格的平穩(wěn),三、證券私募　證券私募（private placement）是指證券私下發(fā)行，即發(fā)行人向少數(shù)特定的投資者發(fā)售證券募集資金的行為，這是與公募發(fā)行（即公開發(fā)行）相對(duì)應(yīng)的一種證券發(fā)行方式。 　投資銀行為發(fā)行人和潛在的投資者設(shè)計(jì)能滿足雙方需要的證券，制作交易協(xié)議并為證券定價(jià)，執(zhí)行財(cái)務(wù)顧問功能，根據(jù)證券的發(fā)行條件和資金供給者的投資需求及風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)

12、潛在的投資者進(jìn)行分類和排隊(duì)，幫助發(fā)行人尋找和確定適合的機(jī)構(gòu)投資者，參加私募證券的助銷交易。,四、兼并與收購 　兼并與收購是企業(yè)產(chǎn)權(quán)變動(dòng)、產(chǎn)權(quán)交易的基本形式。兼并是指任何一項(xiàng)由兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)實(shí)體形成一個(gè)新經(jīng)濟(jì)單位的交易。收購是指一家公司與另一家公司進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易，由一家公司獲得另一家公司的大部分或全部股權(quán)或資產(chǎn)以達(dá)到控制該公司的行為?！⊥顿Y銀行參與并購活動(dòng)的方式：　（1）評(píng)估公司發(fā)展規(guī)劃和并購風(fēng)險(xiǎn)，尋找并購對(duì)象 ?。?）提供交

13、易價(jià)格和非價(jià)格條件咨詢，設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)，安排談判或者幫助制定反并購策略?。?）策劃并購融資方案 ?。?）為并購后公司整合和戰(zhàn)略調(diào)整提供咨詢,五、資產(chǎn)管理　資產(chǎn)管理，通常是指投資銀行作為受托人，根據(jù)與委托人（投資者）簽訂的資產(chǎn)委托管理協(xié)議，為委托人交給的資產(chǎn)提供理財(cái)服務(wù)，以期為委托人控制風(fēng)險(xiǎn)，獲得較高投資收益或提高理財(cái)效用的活動(dòng)或行為?！≠Y產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有多種具體形式。投資銀行既可以為單一客戶進(jìn)行量身訂做，辦理定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，也可

14、以為眾多客戶辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，還可以為客戶提供專項(xiàng)資產(chǎn)管理等。在范圍廣泛的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中，受托基金投資管理是投資銀行承辦的一項(xiàng)最主要的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。,六、商人銀行業(yè)務(wù) 　在美國(guó)，商人銀行業(yè)務(wù)是指投資銀行運(yùn)用自有資本投資于公司股權(quán)，或?qū)静①徧峁┵J款從而成為公司債權(quán)人的業(yè)務(wù)。 　這主要包括兩個(gè)方面的情形： 　（1）投資銀行為追求自身利益，以自有資本收購某一特定公司即目標(biāo)公司的股權(quán)?。?）投資銀行為客戶杠桿收購特定的公司提供過

15、橋貸款,七、風(fēng)險(xiǎn)投資 　風(fēng)險(xiǎn)投資（venture investment）是指對(duì)新興的極具發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)特別是新興高科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)期的權(quán)益性投資。除了投入權(quán)益性資本外，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)還往往主動(dòng)參與企業(yè)管理，提供人才、技術(shù)和專業(yè)管理知識(shí)的服務(wù)。　投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)： ?。?）幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行權(quán)益證券私募?。?）幫助來自自身外部的風(fēng)險(xiǎn)投資基金籌集和管理風(fēng)險(xiǎn)資本?。?）設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金?。?）幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)行股票（IPO）公開上市和

16、通過二級(jí)市場(chǎng)交易，或是協(xié)助并購交易 ，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本退出,八、資產(chǎn)證券化　資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動(dòng)性但具有未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)分類重組，并以這些資產(chǎn)為擔(dān)保發(fā)行能在金融市場(chǎng)上公開買賣的證券的融資技術(shù)和過程?！⊥顿Y銀行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)：幫助資產(chǎn)擔(dān)保證券的發(fā)行人分析評(píng)估作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流，設(shè)計(jì)證券交易結(jié)構(gòu)；策劃證券化交易；負(fù)責(zé)承銷資產(chǎn)擔(dān)保證券；投資銀行設(shè)立專司單一資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的子公司，購買銀行抵押貸款等適合于證券化的資產(chǎn)，創(chuàng)造資產(chǎn)擔(dān)保