開(kāi)放式基金總流量與股市波動(dòng)率關(guān)系實(shí)證分析.pdf

1、開(kāi)放式基金在我國(guó)證券市場(chǎng)地位的不斷上升，引起了人們對(duì)其與股市波動(dòng)率之間作用機(jī)制的研究興趣。從開(kāi)放式基金總流量的宏觀角度，研究其與證券市場(chǎng)波動(dòng)率之間的關(guān)系，有助于人們加深對(duì)兩者關(guān)系的認(rèn)識(shí)，為監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定相關(guān)政策提供理論依據(jù)。
　　 本文主要運(yùn)用了向量自回歸模型、格蘭杰因果檢驗(yàn)及脈沖響應(yīng)函數(shù)的實(shí)證分析方法，對(duì)2001年第4季度至2009年第2季度期間中國(guó)開(kāi)放式基金總流量與股市波動(dòng)率之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，并獲得以下主要研究成果：<

2、br>　　 1．通過(guò)向量自回歸模型驗(yàn)證了當(dāng)期基金流量與滯后一期基金流量存在顯著正相關(guān)關(guān)系，顯示出投資者行為存在“慣性效應(yīng)”。
　　 2．當(dāng)期基金流量與上一期股市波動(dòng)率正相關(guān)，即前期股市波動(dòng)率越大，當(dāng)期基金資金流入量越大，表明基金投資者不具有波動(dòng)擇時(shí)能力，相反存在投機(jī)行為。反之，當(dāng)期股市波動(dòng)率并不受滯后基金流量的影響，顯示出基金流量與市場(chǎng)波動(dòng)率之間存在不對(duì)稱(chēng)的影響關(guān)系。
　　 3．基金投資者具有一定的收益擇時(shí)能力，當(dāng)股市

3、收益率升時(shí)，投資者通過(guò)增加對(duì)開(kāi)放式基金的投資，從而分享股市上漲的收益。
　　 4．令人驚奇地，人均收入水平并沒(méi)有對(duì)基金流量產(chǎn)生正面推動(dòng)作用，但上期人均收入水平與當(dāng)期股市波動(dòng)率有顯著正向關(guān)系。這反映出基金產(chǎn)品仍不是投資者理財(cái)?shù)闹饕?，投資者可能更多地通過(guò)個(gè)人投資的形式進(jìn)入股市，而由于其缺乏相對(duì)成熟的投資理念，造成股市波動(dòng)劇烈。
　　 根據(jù)研究結(jié)論，本文得到了相應(yīng)的幾點(diǎn)啟示。包括加大宣傳教育力度，矯正投資者的“慣性”投資行