開放式基金業(yè)績與規(guī)模相關(guān)性的實(shí)證分析.pdf

1、隨著我國證券基金行業(yè)迅猛發(fā)展，開放式基金經(jīng)歷著一個(gè)爆發(fā)性的增長期。然而，目前基金收益出現(xiàn)一個(gè)突出的特點(diǎn)就是中小規(guī)?；鹫紦?jù)了基金排行榜前列的絕大多數(shù)位置，其平均收益明顯超過大規(guī)模基金。隨著我國開放式基金家數(shù)和規(guī)模差異的不斷擴(kuò)大，如何正確衡量與評(píng)價(jià)基金的績效表現(xiàn)也就成為一個(gè)重要的課題。 本文以開放式基金業(yè)績與規(guī)模之間相互關(guān)系為主要目的展開研究。我們選擇了基金的凈值回報(bào)率、通過資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)調(diào)整后的回報(bào)率和通過Fama—F

2、rench三因素模型調(diào)整后的回報(bào)率三個(gè)衡量基金業(yè)績的指標(biāo)，并分別利用橫截面回歸模型和面板數(shù)據(jù)回歸模型對(duì)基金業(yè)績和規(guī)模的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行了詳細(xì)全面的研究分析。通過實(shí)證研究，我們發(fā)現(xiàn)，與規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)相違背，基金業(yè)績與基金規(guī)模存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。最后，本文從選股理念的轉(zhuǎn)換、大型基金的運(yùn)作特點(diǎn)以及利益沖突三個(gè)方面對(duì)原因進(jìn)行了探討；并從相關(guān)金融環(huán)境的改造和優(yōu)化基金治理結(jié)構(gòu)兩個(gè)方面對(duì)基金規(guī)?；l(fā)展提出了建議。 本文采用了CAPM和Fama—F