我國(guó)開放式基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估及實(shí)證研究.pdf

1、2001 年 9 月，華安基金管理公司發(fā)起設(shè)立了我國(guó)第一只開放式基金——華安創(chuàng)新，標(biāo)志著開放式基金登上了歷史舞臺(tái)。截至2005年11月28日，在短短不到五年的時(shí)間里，我國(guó)開放式基金總數(shù)達(dá)到161只，我國(guó)基金業(yè)已走上了以開放式基金為主的發(fā)展道路。 隨著我國(guó)開放式基金的迅速發(fā)展，開放式基金在金融市場(chǎng)的影響力日益顯現(xiàn)，客觀、科學(xué)地對(duì)開放式基金進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估對(duì)于基金投資者、基金管理公司和監(jiān)管當(dāng)局都有著十分重要的意義。本文通過借鑒國(guó)外證券投

2、資基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估領(lǐng)域的研究成果，結(jié)合我國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)際情況，對(duì)我國(guó)開放式基金最近三年時(shí)間的業(yè)績(jī)進(jìn)行較全面的分析和評(píng)估，總結(jié)中國(guó)開放式基金投資管理的規(guī)律和特點(diǎn)，探討研究方法和模型的適用性，為今后進(jìn)一步的研究提供階段性的結(jié)論和參考性的建議。 本文主要運(yùn)用收益率指標(biāo)、單因素風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益指標(biāo)、T-M 模型、H-M 模型、績(jī)效二分法等方法，對(duì)我國(guó)開放式基金的收益、風(fēng)險(xiǎn)水平、基金經(jīng)理的選股擇時(shí)能力和業(yè)績(jī)的持續(xù)性五個(gè)方面進(jìn)行整體業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估。實(shí)證分

3、析得出的主要結(jié)論如下：⑴我國(guó)開放式基金通過主動(dòng)投資獲得了超過市場(chǎng)基準(zhǔn)的收益，戰(zhàn)勝了市場(chǎng)，但這也說明我國(guó)證券市場(chǎng)的效率還不夠高。⑵總體來看，我國(guó)開放式基金分散風(fēng)險(xiǎn)能力較好但非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)在總風(fēng)險(xiǎn)中所占的比重較大。⑶不同業(yè)績(jī)度量方法評(píng)價(jià)結(jié)果比較相近。同時(shí)，不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素的收益率指標(biāo)對(duì)基金業(yè)績(jī)的排序結(jié)果，與風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)基金業(yè)績(jī)的排序結(jié)果有較高的相關(guān)性。⑷在分析期內(nèi)，基金經(jīng)理表現(xiàn)出了一定的選股能力但是不具備擇時(shí)能力。基金經(jīng)理的選股能力和擇時(shí)能