我國開放式股票基金業(yè)績評估的實證研究.pdf

1、我國證券投資基金從1992年誕生到今天已經(jīng)有17年的歷史。1997年后，證券投資基金步入高速發(fā)展階段。經(jīng)過十二年的高速發(fā)展，成功地實現(xiàn)了從封閉式基金到開放式基金、從資本市場到貨幣市場、從內(nèi)資基金管理公司到合資基金管理公司、從境內(nèi)投資到境外理財?shù)膸状髿v史性的跨越，走過了發(fā)達(dá)國家?guī)资晟习倌曜哌^的歷程，取得了一定的成績。 在前人對基金業(yè)績研究的基礎(chǔ)上，文中采用了公開的市場數(shù)據(jù)，結(jié)合投資學(xué)、運(yùn)籌學(xué)、計量經(jīng)濟(jì)學(xué)等多學(xué)科的理論方法，根據(jù)各

2、評價對象的特點運(yùn)用不同的研究方法進(jìn)行討論，同時強(qiáng)調(diào)實證分析，以期為國內(nèi)基金投資者提供參考和借鑒。 文中從基金風(fēng)險水平、收益水平、持續(xù)性分析和業(yè)績屬性四個方面運(yùn)用D系數(shù)、下跌風(fēng)險測度、相對風(fēng)險度量、傳統(tǒng)收益指標(biāo)、RAROC風(fēng)險調(diào)整收益指標(biāo)、自相關(guān)分析、交叉積比率、整體持續(xù)度、單因素模型以及DEA基金業(yè)績評價方法對28支開放式股票基金業(yè)績進(jìn)行分析。在分析后得出的結(jié)論如下：(1)從風(fēng)險指標(biāo)來看，樣本基金的風(fēng)險主要源于系統(tǒng)風(fēng)險。(2)從

3、傳統(tǒng)收益指標(biāo)來看，樣本基金雖然在整個樣本期間，總收益率水平高于市場組合收益率，但是在市場走勢良好的情況下，不能很好的把握市場投資熱點轉(zhuǎn)換的時機(jī)以準(zhǔn)確選擇進(jìn)入；而在市場走勢趨弱的情況下，能夠謹(jǐn)慎選擇投資目標(biāo)，實現(xiàn)基金業(yè)績的相對回報。(3)從經(jīng)風(fēng)險調(diào)整后的RAROC指標(biāo)來看，我國基金高業(yè)績主要來源于高風(fēng)險。(4)從持續(xù)性指標(biāo)來看，單個樣本基金的業(yè)績持續(xù)性不強(qiáng)；季度數(shù)據(jù)的交叉比率檢驗表明樣本基金業(yè)績整體在某些季度之間存在一定的持續(xù)性；而整體持