中國股票市場“政策市”及原因分析.pdf

1、中國股票市場在發(fā)展初期，市場上的投資者對于有關(guān)公司基礎(chǔ)面的信息并不敏感，而是常常對各種政策的出臺反應(yīng)過度，這是中國“政策市”的由來。本文認為“政策市”現(xiàn)象的產(chǎn)生實際上是中國股票市場深層次制度問題的外在反映?！　鴥?nèi)對于政策市的研究文獻很多，不過多集中在2001年以前。而自2001年高科技泡沫破裂以后，中國的“政策市”特征變得越來越不明顯。為了考察中國股票市場是否還是“政策市”，本文使用2001年1月2日到2003年12月31日的上證綜

2、合指數(shù)，用異常波動點法鑒別出與政策事件有關(guān)的異常波動。結(jié)果表明，除國有股減持外，政策事件對股票市場的影響力無論從波動持續(xù)的時間、還是波動的幅度來說都已經(jīng)下降，中國股票市場的“政策市”特征在逐漸消失?！　≌呤械漠a(chǎn)生根源于股票市場上的制度缺陷。政策市現(xiàn)象的逐漸消失，即市場對政策信息的反應(yīng)趨于正常，也源于國內(nèi)制度環(huán)境的改善和投資者群體的成熟。雖然，中國股票市場距離成熟發(fā)達的市場還有一段距離，但在股票市場發(fā)展的這十四年歷程中，已經(jīng)取得了不小