新詢價制下新股發(fā)行改革績效檢驗.pdf

1、指導(dǎo)小組成員汪立鑫副教授杜莉副教授徐筱鳳副教授摘要股票發(fā)行改革A是我國建設(shè)一個完善的資本市場的主要議題。發(fā)行制度n按關(guān)系刮級市場的運行效率，也關(guān)系到證券市場的籌資功能。從|[界范圍柬看新股l一市首往往會獲得較高的川報率，印發(fā)行價和上市酋同交易價阿者會產(chǎn)生巨大的價差。這被學(xué)術(shù)界稱之為“抑價”。我國證券市場的新肢高抑價發(fā)行現(xiàn)象尤為突出。2001年以來，我國新股發(fā)行t=始實行核準(zhǔn)制：其后從2006年丌始，新股發(fā)行全部采用網(wǎng)下詢價加網(wǎng)L中購的方

2、式發(fā)行股票，新股抑價程度有所降低，但是彼時的詢價制仍然暴露出不少問題，隨后我國股市從2008年丌始步入長達(dá)一年的熊市調(diào)整期，這刺激了管理層對詢價制進(jìn)行政革的決心。r足，在2009年6月，證監(jiān)會發(fā)文對詢價制作出了重大救革，并f2009年7Jj重新愀復(fù)了暫停達(dá)一年之久的新股發(fā)行。本文在回顧過往新股發(fā)行制度段革的歷程上，咀新咖價制為切入點通過比較2006年7月2008年7月E市的264個新艘和2009年6月一20lo年l川上市的129個新股米