新股發(fā)行審核制度研究.pdf

1、在全力打造上海成為全球金融中心的同時(shí),中國(guó)股票市場(chǎng)的健康發(fā)展也就顯得越發(fā)重要。新股發(fā)行審核制度作為新股入市的起點(diǎn),在資本市場(chǎng)中發(fā)揮著至關(guān)重要的把關(guān)作用。隨著關(guān)于是否要改革股票發(fā)行審核制度的熱議,人們也更關(guān)注中國(guó)證監(jiān)會(huì)將來(lái)對(duì)于核準(zhǔn)制與注冊(cè)制的選擇。因此,本文將深入研究新股發(fā)行審核制度的重要性及其評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn),從而探索未來(lái)中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展路徑。
　　首先,本文在深入研究證券發(fā)行審批制度在資本市場(chǎng)的重要性,以及不同新股審核制度的特點(diǎn)與優(yōu)缺

2、點(diǎn)的基礎(chǔ)上,以新制度理論為地基,建立了一套可用于評(píng)價(jià)新股發(fā)行審核制度的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。此評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)從制度、規(guī)制及文化認(rèn)知三個(gè)方面評(píng)價(jià)一個(gè)審核制度在其所在市場(chǎng)中的合理性及有效性,以此來(lái)回顧歷史、評(píng)價(jià)現(xiàn)在與探索未來(lái)中國(guó)的新股發(fā)行審核制度。
　　其次,在制定出新股發(fā)行審核制度的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)后,本文將此標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)用于海外發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的新股發(fā)行審核制度以及中國(guó)歷史各階段所采用的審核制度,對(duì)各類(lèi)審核制度進(jìn)行了評(píng)價(jià),并為今后中國(guó)發(fā)行審核制度的發(fā)展尋找了方向。<

3、br>　　最后,本文對(duì)中國(guó)A股市場(chǎng)新股發(fā)行審核制度對(duì)于新股公開(kāi)發(fā)行首日的市場(chǎng)表現(xiàn)的影響進(jìn)行了實(shí)證研究。從對(duì)于2282個(gè)自1993年至2012年的IPO樣本的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),相較于2000年前采用的審批制度,現(xiàn)行的核準(zhǔn)制能顯著降低新股的折價(jià)現(xiàn)象。
　　基于本文建立的評(píng)價(jià)體系、對(duì)于海外資本市場(chǎng)的借鑒以及中國(guó)股票市場(chǎng)的回顧,我們發(fā)現(xiàn)中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)于市場(chǎng)化建設(shè)的方向是正確的,然而我國(guó)現(xiàn)行的新股發(fā)行核準(zhǔn)制在保護(hù)投資者、建立公平、公正、有效的股