新股發(fā)行改革對(duì)我國(guó)IPO抑價(jià)影響的實(shí)證研究.pdf

1、IPO抑價(jià)是指首次公開發(fā)行的股票上市后的市場(chǎng)交易價(jià)格遠(yuǎn)高于發(fā)行價(jià)格,發(fā)行市場(chǎng)與交易市場(chǎng)出現(xiàn)了巨額的價(jià)差,導(dǎo)致首次公開發(fā)行存在較高的超額收益率。我國(guó)A股市場(chǎng)長(zhǎng)期以來IPO抑價(jià)現(xiàn)象非常明顯,抑價(jià)率水平居高不下。2009年6月,證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)了新一輪的新股發(fā)行改革。這次改革的最大特點(diǎn)是新股定價(jià)的市場(chǎng)化程度有了大幅提高。改革之后,我國(guó)A股市場(chǎng)的IPO抑價(jià)水平明顯降低,中簽率上升,同時(shí)也出現(xiàn)了一些新的現(xiàn)象,例如新股屢屢破發(fā),一級(jí)市場(chǎng)中高發(fā)行價(jià)、高市盈

2、率、高募集資金的“三高”現(xiàn)象顯著。我國(guó)未來繼續(xù)進(jìn)行新股發(fā)行改革的任務(wù)依然艱巨。
　　 本文結(jié)合我國(guó)股市發(fā)行制度的變遷,從供需關(guān)系出發(fā)對(duì)我國(guó)IPO抑價(jià)的影響因素和新股發(fā)行改革的影響進(jìn)行了理論分析。同時(shí),本文對(duì)新股發(fā)行改革前后的IPO抑價(jià)水平進(jìn)行了差異性檢驗(yàn),并利用回歸分析對(duì)新股發(fā)行改革前后IPO抑價(jià)的影響因素的變化進(jìn)行實(shí)證研究。
　　 研究結(jié)果發(fā)現(xiàn),新股發(fā)行改革后我國(guó)IPO抑價(jià)水平明顯降低,我國(guó)股票一級(jí)市場(chǎng)供求格局較改革前