可轉(zhuǎn)股債券的定價模型.pdf

1、目錄中英文摘要21問題的介紹32吆乏c解的存在唯一性63自由邊界的性質(zhì)1331h(t)∈C。0(o，to】1332h(t)∈C。。[to，邪18參考文獻22附錄24致1問題的介紹可轉(zhuǎn)股債券是在普通的公司債券基礎上發(fā)展而來的該債券的持有者在和約規(guī)定的到期日可收回投資本金與和約規(guī)定的利息，同時持有者有權(quán)在和約規(guī)定的到期日之前(含到期日)按事先約定的價格轉(zhuǎn)換成公司的股票因此可轉(zhuǎn)股債券是一種既具有固定收益(Fixedincome)，又具有權(quán)益特

2、性的混合型金融工具對于投資者而言，購買可轉(zhuǎn)股債券有以下好處：(1)首先它在享受企業(yè)業(yè)績增長帶來收益的同時還提供經(jīng)濟形勢不好時的利益保護；(2)其次是債券支付的利率一般高于股票的紅利率對于發(fā)行可轉(zhuǎn)股債券的公司而言，有以下優(yōu)點：(1)可轉(zhuǎn)股債券能以較普通債券較低的利率融資：(2)在股票市場和企業(yè)狀況不佳時，可以避免大量轉(zhuǎn)股造成公司每股業(yè)績的稀釋，從而可能導致股票市場股票價格的大幅下跌；(3)當公司的財富增加時，公司違約的風險減少，投資者信心

3、增加，公司可以以預先設定的價格回購可轉(zhuǎn)股債券，然后以較低的利率重新發(fā)行可轉(zhuǎn)股債券由于可轉(zhuǎn)股債券的持有者在和約規(guī)定的到期日之前可以轉(zhuǎn)換成公司的股票，因此可轉(zhuǎn)股債券的最佳轉(zhuǎn)股邊界的確定對于可轉(zhuǎn)股債券具有特殊的意義但是作為一條自由邊界，它的確定與可轉(zhuǎn)股債券的價格的確定是互相關(guān)聯(lián)的，而可轉(zhuǎn)股債券的定價與美式期權(quán)的定價相類似，所以一般來說不能給出它的顯式表達式因此對自由邊界行為的分析在金融和數(shù)學中顯得非常重要在【1】中作者假設一個公司的資產(chǎn)僅僅由

4、一張股票和一張可轉(zhuǎn)股債券構(gòu)成，在這個模型上，給出了可轉(zhuǎn)股債券的價格y(z，t)是一個關(guān)于公司總資產(chǎn)z和時間t的函數(shù)，其y(z，t)滿足如下的偏微分方程：K去cr222圪∞(rx—c)K一艿(z—y)K—ryc=0記T為可轉(zhuǎn)股債券的到期日，令u(x，t)=y(z，T—t)，則亂(z，t)滿足如下的變分不等式：情形1C≤rK，這種情況下公司不會選擇回購可轉(zhuǎn)股債券Imin0tu—c牡一c，“一“)=0，(z，t)∈(0，等)(o，T)lu(o