我國(guó)可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià)理論及實(shí)證研究.pdf

1、可轉(zhuǎn)換債券是證券市場(chǎng)推出的一種金融衍生產(chǎn)品，它已成一種重要投資工具。正確評(píng)估可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值對(duì)投資者理性投資具有十分重要的意義。然而，目前國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)債定價(jià)的理論研究仍然進(jìn)展緩慢，主要問(wèn)題如下:國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)債的發(fā)行主要集中在大型國(guó)企，而且實(shí)證研究所選用的樣本數(shù)目偏少，通常只有個(gè)別優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)債，缺少對(duì)于整個(gè)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的分析，實(shí)證結(jié)果缺乏普遍性和說(shuō)服力。而且所做的研究更多的是簡(jiǎn)單套用國(guó)外模型，缺乏對(duì)我國(guó)實(shí)際情況的針對(duì)性。本文綜合運(yùn)用了一些金融研究方法，如

2、偏微分方程以及二叉樹(shù)數(shù)值方法對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià)問(wèn)題進(jìn)行了深入的研究，希望有所收獲。
　　 本文從可轉(zhuǎn)債的特性與要素入手，介紹了可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值構(gòu)成以及影響其價(jià)值的市場(chǎng)因素和內(nèi)在因素，然后給出了可轉(zhuǎn)債定價(jià)常用的四種模型:簡(jiǎn)單組合模型、簡(jiǎn)單Margrabe定價(jià)模型、精確單因素定價(jià)模型和精確雙因素定價(jià)模型，并對(duì)各自其優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行了比較分析。
　　 接下來(lái)本文提出了我國(guó)可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)存在的問(wèn)題，考慮到中國(guó)的實(shí)際情況，選擇了適合中國(guó)

3、可轉(zhuǎn)換的定價(jià)模型，并對(duì)選擇的基礎(chǔ)模型進(jìn)行了創(chuàng)新，引入了稀釋效應(yīng)因子和信用風(fēng)險(xiǎn)溢酬調(diào)節(jié)因子，使得模型更加符合實(shí)際。
　　 最后本文對(duì)我國(guó)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)進(jìn)行了實(shí)證研究。研究中將轉(zhuǎn)股期處于股改后的28只可轉(zhuǎn)債作為研究對(duì)象，用簡(jiǎn)單組合模型的單因素精確定價(jià)模型，利用excel和matlab軟件對(duì)滬深兩市股票交易所上市的28只可轉(zhuǎn)債進(jìn)行了理論定價(jià)。詳細(xì)分析了可轉(zhuǎn)換債券價(jià)格對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率、股價(jià)波動(dòng)率的敏感性，以及稀釋效應(yīng)因子對(duì)可轉(zhuǎn)債價(jià)格的影響。通