投資者情緒對股票收益及其波動率的影響研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、情緒是人的心理變化的最直接的反應(yīng),投資者根據(jù)自己的情緒做出的決策就隨之帶上了一定的情緒色彩。反之,投資者情緒也容易受到證券市場上漲跌趨勢的影響,這種漲跌的趨勢促長了投資者情緒的延伸。
   本文在前人研究的基礎(chǔ)上,探討投資者情緒是否影響股票市場收益及其波動,如何影響,是正向的還是反向的。利用消費者信心指數(shù)CCI、封閉式基金折價率CEFD、股票市場換手率TURN、新增開戶數(shù)NIA四個指標(biāo)構(gòu)建了投資者綜合情緒指標(biāo)CISI。通過所構(gòu)建

2、的投資者綜合情緒指數(shù)對股票市場進行實證分析,研究了投資者綜合情緒指標(biāo)對股票市場收益率和收益波動率的影響關(guān)系和預(yù)測能力。實證結(jié)果顯示收益率與CISI的變動方向相同,可以推斷如果CISI上升,當(dāng)期的收益率將會相應(yīng)的上升,而波動率與CISI的變化是負(fù)向的。不論是否考慮收益率的滯后影響,CISI對上證綜指收益率的預(yù)測方向是正向的,而當(dāng)沒有考慮收益率的滯后因素時,CISI對深證指數(shù)收益率的預(yù)測方向為正向的。利用滯后4期的滯后波動率的對數(shù)值進行回歸

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