投資者情緒對(duì)于股票收益的影響.pdf

1、傳統(tǒng)的金融學(xué)理論主要基于兩個(gè)基本假設(shè):“完全有效市場(chǎng)”假設(shè)和“理性人”假設(shè)。然而在實(shí)踐中,越來(lái)越多的現(xiàn)象表明,傳統(tǒng)的金融理論在解釋許多現(xiàn)象時(shí)是無(wú)效的,市場(chǎng)中存在著大量與傳統(tǒng)理論不符的異?，F(xiàn)象。為了解釋這些異常現(xiàn)象,學(xué)者們通過(guò)將心理學(xué)和社會(huì)學(xué)的相關(guān)理論引入金融學(xué),創(chuàng)立了行為金融學(xué)。
　　行為金融學(xué)家認(rèn)為,市場(chǎng)中的投資者并非是完全理性的,他們的非理性的行為會(huì)引起股票價(jià)格的異常波動(dòng),從而使得價(jià)格偏離其基本的價(jià)值。這種導(dǎo)致價(jià)格偏離的因素,

2、被行為金融學(xué)家稱之為“投資者情緒”,它是導(dǎo)致股票價(jià)格發(fā)生變化的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之一,并且是影響價(jià)格的重要因素。
　　在上述背景下,本文首先推導(dǎo)了噪聲交易模型,通過(guò)該模型來(lái)揭示投資者情緒影響股票收益的機(jī)制。然后通過(guò)主成分分析的方法將封閉式基金折價(jià)率、成交量、成交額、每周新增開戶數(shù)四個(gè)指標(biāo)加以分析,然后提取能夠代表投資者情緒的代理變量。通過(guò)與上證綜合指數(shù)周指數(shù)的對(duì)比,觀察其相關(guān)性,并運(yùn)用GARCH模型加以定量分析,分析其具體相關(guān)程度。