版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請進行舉報或認(rèn)領(lǐng)
文檔簡介
1、證券業(yè)是一個高收益同時伴隨高風(fēng)險的行業(yè),國際資本自由流動以及金融衍生工具的廣泛應(yīng)用,在給證券公司帶來極大利潤的同時,也形成更多風(fēng)險。風(fēng)險管理能力是關(guān)系到證券公司生存發(fā)展的最重要的核心競爭力之一。
2007年以來,此次全球性金融危機的爆發(fā),使美國五大投資銀行幾乎全軍覆滅,其中雷曼兄弟公司倒閉,瀕臨破產(chǎn)的貝爾斯登、美林證券分別被摩根大通銀行和美國銀行收購,幸存的最后兩大投資銀行高盛和摩根士丹利也險遭厄運被迫轉(zhuǎn)型為銀行控股公司。
2、盡管我國金融衍生品市場尚未真正形成,我國證券公司很少涉足國內(nèi)外高風(fēng)險的金融衍生品交易,但風(fēng)險事件卻頻頻發(fā)生。近年來我國證券公司存在的問題充分暴露,隱藏的風(fēng)險集中爆發(fā),已有近三十家證券公司被關(guān)閉或者托管,證券公司的股東、債權(quán)人及其它利益相關(guān)主體均遭受慘重損失。過去曾經(jīng)顯赫一時的萬國證券、南方證券、君安證券、大鵬證券、華夏證券、北京證券等公司如今都已銷聲匿跡。
因此,現(xiàn)有的風(fēng)險管理理論和方法已經(jīng)無法滿足證券公司風(fēng)險管理的實際需
3、要,我國證券公司風(fēng)險管理在新形勢下成為值得進一步深入研究的課題。在本文研究期間,我們目睹了在金融風(fēng)暴下華爾街投資銀行界所發(fā)生的一切,這些事件不僅為該課題提供了一個個珍貴而鮮活的研究樣本,而且也凸現(xiàn)了研究該問題的必要性和重要性。
本文認(rèn)為,金融危機過后,部分學(xué)者對西方投資銀行風(fēng)險管理經(jīng)驗由過去全面接受甚至崇拜開始轉(zhuǎn)為全面懷疑或全盤否定的態(tài)度都是不可取的。一方面,經(jīng)過近百年發(fā)展,以美國為代表的西方國家在投資銀行風(fēng)險管控方面積累
4、了豐富經(jīng)驗,值得借鑒;另一方面,此次金融危機暴露出許多新問題,促使我們對傳統(tǒng)理論的反思,并以與時俱進的態(tài)度正視西方投資銀行風(fēng)險管理的缺陷,汲取其反面教訓(xùn),進而總結(jié)出適合我國國情的證券公司風(fēng)險管理經(jīng)驗和理論。
西方投資銀行的百年老店無一不是風(fēng)險管理的高手,但在金融危機沖擊下,其風(fēng)險管理功能常常從根本的觸發(fā)反應(yīng)和控制機制上直接失效,尚未等風(fēng)險模型發(fā)揮它們本來應(yīng)有的作用,整個證券公司可能就已經(jīng)癱瘓。問題之一在于,現(xiàn)有的研究沒有重
5、視并解決風(fēng)險與治理和內(nèi)控之間的相互有效銜接。僅停留在風(fēng)險管理技術(shù)和手段的層面上,或者就風(fēng)險研究風(fēng)險、孤立地討論風(fēng)險、治理、內(nèi)控等每一個要素,都不能夠適應(yīng)當(dāng)前國際金融危機不斷演變與深化、證券公司亟待從根本上提高風(fēng)險控制能力的需要。
本文從金融危機的總結(jié)和反思出發(fā),主要基于公司治理與內(nèi)控機制的視角,就全球金融危機背景下我國證券公司風(fēng)險管理進行了較為系統(tǒng)、深入的研究:通過剖析美國著名投資銀行雷曼兄弟破產(chǎn)和我國近年來部分證券公司衰
6、亡的原因與教訓(xùn),指出我國證券公司加強風(fēng)險管理的迫切性;運用公司治理理論,在已有的COSO《內(nèi)部控制-整體框架》、IOSCO《證券公司及其監(jiān)管者的風(fēng)險和控制指引》等基礎(chǔ)上,提出了完善證券公司風(fēng)險管理須遵循的三級風(fēng)險控制架構(gòu),其核心要素包括公司治理、內(nèi)控機制與風(fēng)險管理技術(shù)保障。
首先,證券公司應(yīng)將風(fēng)險管理納入公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要目標(biāo)之一。證券公司治理結(jié)構(gòu)體現(xiàn)公司控制權(quán)與戰(zhàn)略關(guān)系的最高層面,是構(gòu)建風(fēng)險管理模式和強化內(nèi)部控制的基
7、礎(chǔ)。證券公司治理的核心是設(shè)定戰(zhàn)略、目標(biāo)、政策風(fēng)險偏好和問責(zé)機制,證券公司治理結(jié)構(gòu)要適應(yīng)證券業(yè)風(fēng)險特征,以風(fēng)險控制為首要目標(biāo),對基于風(fēng)險調(diào)整的績效進行持續(xù)監(jiān)督評估。只有通過優(yōu)化證券公司的治理結(jié)構(gòu),確保股東特別是中小股東權(quán)益得到有效保護,落實董事會的最終風(fēng)險管理責(zé)任,建立對獨立董事的法人約束,根據(jù)風(fēng)險收益匹配的要求從根本上改革創(chuàng)新高級管理人員的激勵機制,才能更好的進行風(fēng)險管理。為此,本文圍繞風(fēng)險管理為中心,設(shè)計了專門的證券公司有效治理模型和
8、框架結(jié)構(gòu),并且進一步運用布萊克—肖萊斯期權(quán)定價模型研究如何優(yōu)化高級管理人員的激勵機制,通過研究發(fā)現(xiàn):認(rèn)股期權(quán)本身可以在市場上定價,若無條件授予高管人員期權(quán)則其個人收益與個人風(fēng)險未能有效掛鉤,因此高管人員必須支付風(fēng)險抵押金才能獲取業(yè)績報酬的機會,若公司遭受損失則扣除其風(fēng)險抵押金,根據(jù)B-S期權(quán)定價模型可得出高管人員所獲認(rèn)股期權(quán)的市場價值,并以此作為高管享有期權(quán)的風(fēng)險抵押金數(shù)量的參考值。
其次,證券公司應(yīng)將風(fēng)險管理作為公司內(nèi)部
9、控制的核心內(nèi)容之一。內(nèi)部控制的核心是基于既定目標(biāo)展開運營,確保符合法律法規(guī)、內(nèi)部政策和各權(quán)益方的要求,理順內(nèi)部管理流程以便控制風(fēng)險。圍繞證券公司風(fēng)險管理目標(biāo)的內(nèi)部控制框架,其關(guān)鍵在于分析如何優(yōu)化證券公司的內(nèi)控流程,以適應(yīng)提升風(fēng)險管理水平的需要。證券公司內(nèi)部控制的運行機制主要體現(xiàn)為兩條路線:一條是風(fēng)險管理的控制路線;另一條是風(fēng)險管理的監(jiān)督和改進路線。有效的內(nèi)部控制能夠?qū)L(fēng)險在管理流程中化解掉,而無效的內(nèi)控機制會導(dǎo)致風(fēng)險在管理流程中積聚并放
10、大。為此,本文圍繞風(fēng)險管理為中心,探討了證券公司內(nèi)部控制的框架結(jié)構(gòu)與路徑設(shè)計,提出了優(yōu)化證券公司內(nèi)部控制流程的基本思路和方法。
最后,在改善公司治理與內(nèi)控的基礎(chǔ)上,可以建立和健全證券公司風(fēng)險管理技術(shù)保障,使上述方案具有較強的可操作性。當(dāng)我們完成對證券公司治理與內(nèi)部控制的框架優(yōu)化,進一步走向具體的風(fēng)險管理流程的時候,只要在治理與內(nèi)控組織的支持下,建立配套的風(fēng)險預(yù)警結(jié)構(gòu)、實施VaR為核心的限額管理(難點在于建立風(fēng)險資本限額的計
11、量和分配程序)、建立風(fēng)險的實時監(jiān)控系統(tǒng)、健全風(fēng)險管理報告制度,就可以在開展業(yè)務(wù)過程中對各種風(fēng)險進行有效的跟蹤管理,證券公司風(fēng)險管理機制的建立、健全和有效運行也就已經(jīng)是水到渠成。
在風(fēng)險管理的上述三個核心層次和要素中,公司治理與內(nèi)部控制是風(fēng)險管理的組織和法治保障,風(fēng)險預(yù)警、監(jiān)控、管理與報告機制是風(fēng)險管理的技術(shù)保障。這一架構(gòu)視治理、內(nèi)控、風(fēng)險管理技術(shù)為重要的價值驅(qū)動因素,充分重視治理、內(nèi)控與風(fēng)險管理技術(shù)之間相互銜接的必要性,強
溫馨提示
- 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
- 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
- 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
- 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
- 5. 眾賞文庫僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護處理,對用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內(nèi)容負責(zé)。
- 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
- 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。
最新文檔
- 公司治理丶內(nèi)部控制與證券公司風(fēng)險
- 我國證券公司風(fēng)險管理控制研究.pdf
- 創(chuàng)新背景下我國證券公司合規(guī)風(fēng)險管理研究
- 基于風(fēng)險管理視角的S證券公司融資融券業(yè)務(wù)內(nèi)部控制研究.pdf
- 我國證券公司的風(fēng)險和內(nèi)部控制研究.pdf
- 創(chuàng)新背景下證券公司的風(fēng)險管理研究——基于XX證券公司綜合壓力測試分析.pdf
- 我國證券公司內(nèi)外風(fēng)險管理研究——基于中信證券風(fēng)險案例
- 治理缺陷丶治理風(fēng)險與金融危機——金融危機背景下銀行業(yè)公司治理的反思與啟示
- 對我國證券公司風(fēng)險控制與公司治理的研究.pdf
- 基于風(fēng)險管理的證券公司自營業(yè)務(wù)內(nèi)部控制研究——以光大證券公司為例
- 金融危機背景下我國銀行票據(jù)風(fēng)險研究.pdf
- 我國證券公司市場風(fēng)險管理研究.pdf
- 我國證券公司全面風(fēng)險管理研究.pdf
- 我國證券公司風(fēng)險管理問題的研究.pdf
- 基于風(fēng)險管理的證券公司自營業(yè)務(wù)內(nèi)部控制研究——以光大證券公司為例.pdf
- 我國證券公司內(nèi)部風(fēng)險管理的問題及對策研究.pdf
- 我國證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理.pdf
- 我國證券公司風(fēng)險管理研究——基于構(gòu)建綜合風(fēng)險管理系統(tǒng)的角度.pdf
- 國際金融危機下電網(wǎng)公司經(jīng)營風(fēng)險管理研究.pdf
- 淺談證券公司的風(fēng)險管理
評論
0/150
提交評論